Четвертый этап - анализ эффективности использования оборотных активов.

Анализ осуществляется по трем основным направлениям:

- анализ оборачиваемости оборотных активов,

- анализ оборачиваемости дебиторской задолженности,

- анализ оборачиваемости товароматериальных запасов.

Ряд авторов показатели, характеризующие эффективность использования капитала, выделяют в группу показателей деловой активности. К показателям оценки деловой активности или капиталоотдачи относятся:

- фондоотдача, определяемая как отношение оборота (выручки) к средней стоимости имущества;

- оборачиваемость всех оборотных активов, определяемая как отношение оборота к средней стоимости оборотных активов;

- оборачиваемость запасов, определяемая как отношение оборота к средней стоимости запасов;

- оборачиваемость дебиторской задолженности, определяемая как отношение оборота к средней величине дебиторской задолженности;

- оборачиваемость банковских активов, определяемая как отношение оборота к средней величине свободных денежных средств и ценных бумаг;

- оборот к собственному капиталу, определяемый как отношение оборота к средней величине собственного капитала.

Пятый этап - анализ финансовых результатов. На данном этапе первоначально выполняется горизонтальный и вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках.

Затем может выполняться факторный анализ прибыли и операционный анализ.

В заключении рассчитываются и оцениваются показатели рентабельности предприятия.

Этап 6 – оценка потенциального банкротства предприятия.

Подходы ученых к оценке вероятности банкротства

Модель	Показатели	Условия платежеспособности
Бивера	ü Коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заемному капиталу) ü Коэффициент текущей ликвидности ü Экономическая рентабельность ü Финансовый леверидж	К 1-ой группе относят финансово-устойчивые и платежеспособные организации. Ко 2-ой группе относят фирмы с начальными признаками финансовой неустойчивости. К 3-ей группе относят финансово неустойчивые, нарушающие сроки исполнения обязательств организации
Z-счет Альтмана	- оборотный капитал / сумма активов; - нераспределенная прибыль / сумма активов; - операционная прибыль / сумма активов; - рыночная стоимость акций / заемные пассивы; - выручка / сумма активов.	Z > 2.99 - финансово устойчивое предприятие, Z < 1.81 - несостоятельные; [1, 81; 2, 99] - зона неопределенности
Модель Дж. Фулмера	Н =5, 528*V1+0, 212*V2+0, 073*V3 +1, 270*V4–0, 120*V5+2, 335*V6+ 0, 575*V7+1, 083*V8+0, 894*V9– 6, 075 Н – коэффициент Фулмера; V1 = Нераспределенная прибыль/Активы; V2 = Выручка/Активы; V3 = Прибыль до выплаты налогов/Активы; V4 = Денежный поток/Заемный капитал; V5 = Заемный капитал/Активы; V6 = Краткосрочные обязательства/Активы; V7 = Материальные активы/Активы; V8 = Оборотный капитал/Заемный капитал; V9 = Прибыль до выплаты процентов и налогов/Выплаченные проценты.	банкротство неизбежно при Н < 0
Модель R	- оборотный капитал / актив; - чистая прибыль / собственный капитал; - выручка от реализации / актив; - чистая прибыль / интегральные затраты.	R Вероятность банкротства, % Меньше 0 Максимальная (90-100) 0-0, 18 Высокая (60-80) 0, 18-0, 32 Средняя (35-50) 0, 32-0, 42 Низкая (15-20) Больше 0, 42 Минимальная (до 10)
Модель Р.С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова	- коэффициент обеспеченности собственными средствами; - коэффициент текущей ликвидности; - коэффициент оборачиваемости активов; - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); - рентабельность собственного капитала.	Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное
Модель О. П. Зайцевой	- коэффициент убыточности предприятия, - соотношение кредиторской и дебиторской задолженности; - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов - убыточность реализации продукции, - соотношение заемного и собственного капитала; - коэффициент загрузки активов.	Чем больше полученный комплексный коэффициент нормативного значения, тем меньше вероятность банкротства
Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса	1. коэффициент текущей ликвидности; 2. коэффициент обеспеченности собственными средствами; 3. коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.	Вероятность банкротства невелика, если коэффициент текущей ликвидности выше 2, коэффициент обеспеченности собственными средствами выше 0, 1, коэффициент восстановления выше 1.

Д ля объективной оценки вероятности банкротства отечественного предприятия следует основываться на результатах, полученным при использовании отечественных методик. Это связано с тем, что методики определения вероятности банкротства основаны на статистике банкротства в конкретной стране. В России эта статистика своя, поэтому и методики следует использовать отечественные или адаптированые к нашим условиям.

ТЕМА 5: ФИНАНСОВЫЙ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ (1 а.ч.)

План лекции:

1. Сущность и виды рисков

2. Методы и показатели оценки риска

3. Управление риском