Определение показателей эффективности инвестиций

Капитальные вложения на разработку и внедрение объектов проекти­рования, рассматриваются как инвестиции, необходимые для получения прибыли. Экономическая эффективность данных проектов характеризуется системой показателей, отражающих соотношение финансовых результатов и затрат.

Важным моментом при проведении расчетов является выбор масштабов цен. При отсутствии инфляции используют постоянные (базовые) цены, действующие на момент расчета. В условиях высокой инфляции, что характерно для России, целесообразно проводить расчет, соизмеряя разновременные затраты и результаты, путем дисконтирования. Для этого используется норма дисконта (Е).

Е = а + b + с,

где: а – цена капитала;

b – коэффициент учитывающий риск;

с – уровень инфляции на валютном рынке.

Е = 0, 14 + 0, 04 + 0, 02 = 0, 20.

Приведение осуществляется путем умножения затрат и результатов на коэффициент дисконтирования (КД), равный:

,

где: Т – период дисконтирования (гг.)

Оценка проекта, сравнение вариантов и выбор оптимального произво­дится с использованием следующих показателей:

- Чистая дисконтированная стоимость (текущая дисконтированная стоимость), т.е. доход;

- Внутренняя норма доходности (рентабельность);

- Индекс доходности;

- Срок окупаемости.

Для того, чтобы рассчитать данные показатели, необходимо составить план денежных потоков (таблица 2).

Таблица 2

Размер выручки от реализации определяется с учетом прогнозируемой средней потребности в разработанной программе и розничной.

Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) определяется как сумма потоков реальных денег, приведенная за весь расчетный период к началь­ному году:

,

где: – результат в t -ом году;

– затраты в t -ом году;

Т – период дисконтирования.

Вычисление чистой дисконтированной стоимости и текущей дисконтированной стоимости приведено в таблице 3.

Таблица 3

Внутренняя норма доходности (рентабельность) представляет собой ту ставку дисконта (Е _ВН), при которой ЧДС = 0. Ее вычисление является итеративным процессом, который начинается с барьерной ставки (Е), если при этом ЧДС положительная, то в следующей итерации используют более высо­кую ставку, если отрицательная – то более низкую.

Точное значение Е_ВН вычисляется по формуле:

,

где

Е _ЧДС(+) – значение ставки дисконта, при которой ЧДС принимало последнее положительно значение;

ЧДС (+) – последнее положительное значение ЧДС;

ЧДС (-) – последнее отрицательное значение ЧДС.

Зависимость чистой дисконтированной стоимости от нормы дисконта представлена в таблице 4. и отражена на рис. 1.

Таблица 4.

Графическое отображение зависимости чистой дисконтированной стоимости от нормы дисконта представлено на рис. 1.

Рис.1. Зависимость ЧДС от нормы дисконта

Расчет внутренней нормы дисконта представлен в таблице 5.

Таблица 5

Индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:

,

где К – приведенная величина инвестиций, рассчитанная по формуле:

,

где K _t – величина инвестиций в t -ом году.

Если рассчитанное значение ИД больше единицы, разработку программы можно считать эффективной с точки зрения вложения инвестиций в ее разработку

Средняя рентабельность разработки рассчитывается по формуле:

,

где ИД – индекс доходности проекта; Т – срок службы программы.

Срок окупаемости инвестиционного проекта (Т _ОК) – это период времени, который потребуется для возмещения инвестиций. Т _ОК определяют с учетом дисконтирования, путем суммирования ежегодных поступлений до определенного периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств.

Определим Т _ОК графическим методом.

График, изображенный на рис. 2, и строится по данным таблицы 3.

Рис. 2. Определение срока окупаемости проекта

Как видно из графика, значение Т _ОК составляет 2, 13 года.

Заключение Обобщенные технико-экономические показатели разработки программы сводятся в таблицу 6.

Таблица 6

Обобщенные технико-экономические показатели разработки программы

По полученным результатам проведенных вычислений делаются выводы.

Если ТДС > 0, значение индекса доходности ИД > 1, а рассчитанная Е _ВН, пре­вышает фактическую норму дисконта Е _ВН, то вложение инвестиций в разработку данного проекта является экономически целесообразным.