Анализ движения денежных средств

Проведем вертикальный и горизонтальный ретроспективный анализ подготовленного отчета о движении денежных средств. За 2008 г. сумма поступивших денежных средств составила 13940506 тыс. руб. (100%). При этом 55, 9% общего валового денежного притока приходится на текущую деятельность (77959 тыс. руб.), менее одного процента (31252 тыс. руб.) — на инвестиционную и 43, 9% (6112511 тыс. руб.) — на финансовую.

Данные вертикального анализа позволяют сделать вывод о том, что 95, 78% валового притока денежных средств от текущей деятельности обеспечено выручкой от продажи товара (работ, услуг), 0, 66% составляет выручка от продажи иного имущества 3, 56% — прочие поступления. Существенная доля поступления денежных средств в виде выручки от продажи товаров (работ, услуг) свидетельствует о том, что анализируемое предприятие получает доход, как это и должно быть, в первую очередь от своей основной деятельности.

99, 77% притока денежных средств от инвестиционной деятельности обеспечено в виде выручки от продажи внеоборотных активов и 0, 23% — полученными дивидендами и процентами по долгосрочным финансовым вложениям.

Положительный денежный поток в финансовой области на 100% обусловлен ростом заемного капитала, из них на 80, 64% — получением кредитов и на 19, 36% — привлечением займов.

Прочие поступления денежных средств составляют в целом незначительную часть (1, 94%), поэтому не требуют более детального анализа.

Отток денежных средств по всем видам деятельности составляет за отчетный год 13922967 тыс. руб. (100%). Из них на текущие выплаты приходится наибольшая часть — 55, 9% (7783188 тыс. руб.), на инвестиционную и финансовую деятельность — соответственно 6, 1% (845458 тыс. руб.) и 38, 0% (5294321 тыс. руб.).

Вертикальный анализ показал, что 72, 09% всех оттоков денежных средств в ходе текущей деятельности — оплата приобретенных товаров (работ, услуг), 3, 91% — оплата труда, включая отчисления в государственные внебюджетные фонды, 12, 45% — выданные авансы, 1, 57% — расчеты с бюджетом, 9, 66% — прочие выплаты. Последние в связи с их существенной долей (почти 10%) целесообразно проанализировать более детально. Однако внешнему аналитику такая информация недоступна.

Анализ инвестиционной деятельности свидетельствует о существенной доле долгосрочных финансовых вложений — 79, 19%. Кроме того, на 20, 81% валовой инвестиционный отток обусловлен приобретением активной части основных средств.

Возврат кредитов и займов составляет 100% отрицательного денежного потока в финансовой деятельности.

В целом валовой денежный приток превышает отток, что обусловило прирост денежных средств за отчетный период на сумму 17539 тыс. руб.

Увеличение за год денежных средств на 17539 тыс. руб. произошло за счет положительного чистого денежного потока от текущей деятельности. В размере 30708 тыс. руб., отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности — на сумму 831399 тыс. руб. и положительного чистого денежного потока от финансовой деятельности в размере 818230 тыс. руб.

3.1. Диагностика вероятности наступления банкротства для ОАО «ДСК»

В данной главе постараемся пристальнее взглянуть в будущее деятельности предприятия, сместив основной акцент на планирование и предсказание возможного финансового положения предприятия.

В ходе анализа финансовой деятельности ОАО «ДСК» в течение периода 2006-2008 гг., было установлено, что данное предприятие является финансово неустойчивым по всем основным показателям. При этом динамика этих показателей является все более негативной. Поэтому весьма актуален вопрос о вероятности банкротства данного предприятия.

Экономическая несостоятельность (банкротство) — это неплате­жеспособность предприятия, имеющая или приобретающая устой­чивый характер, признанная хозяйственным судом или правомерно объявленная должником в соответствии с законодательством.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных от­ношений, которые всегда связаны с риском потерь, неопределен­ностью достижения поставленных целей или возможностью по­становки ошибочных целей. Рисковые ситуации могут возникнуть на всех стадиях хозяйственного процесса: от закупки и доставки сырья, материалов, комплектующих изделий до производства и продажи готовой продукции. Их причинами могут быть: неплате­жеспособность потребителей, невыполнение договорных обяза­тельств поставщиками ресурсов, длительные задержки с оплатой счетов за поставленную продукцию, некачественное по различ­ным причинам производство продукции, некомпетентность управ­ленческого персонала и многое другое.

Эти потери ведут к уменьшению прибыльности капитала и воз­никновению финансовых средств, что усугубляется, если кредито­ры не возобновляют финансирование. Тогда предприятие должно выплатить не только проценты, но и сумму основного долга. В ус­ловиях же отсутствия наличных средств появляется проблема ликвидности активов. Это состояние называют технической неплате­жеспособностью. Уже на этой стадии возможно обращение креди­торов в суд о признании предприятия банкротом. Смысл банкрот­ства состоит в том, что из хозяйственного оборота исключаются неплатежеспособные предприятия. Поскольку экономическая не­состоятельность одного предприятия сказывается на финансовом положении других субъектов хозяйствования, являющихся его контрагентами, то банкротство позволяет субъектам хозяйствова­ния улучшить свои дела и достичь финансовой стабильности.

Главная причина несостоятельности и банкротства предпри­ятия в условиях рыночной экономики состоит в неплатежеспособ­ности, обусловленной отсутствием оборотных средств, инфляци­ей и финансовой недостаточностью. Более глубокие причины сле­дует искать в невозможности работников аппарата управления предвидеть конъюнктуру рынка в отдаленной перспективе. Ни один, даже самый квалифицированный менеджер, не в состоянии прогнозировать развитие политических, экономических, социаль­ных и психологических процессов в том или ином государстве, ре­гионе, на конкретном рынке. Даже незначительные просчеты в изу­чении потребностей клиентов, стратегии конкурентов, политики правительства, калькуляции затрат на изготовление продукции, а также проникновение на рынок новых товаров, изменение цен на материалы, полуфабрикаты, сырье, энергоносители могут привес­ти к потере конкурентоспособности предприятия на рынке и бан­кротству.

Для оценки риска банкротст­ва и кредитоспособности предприятий широко исполь­зуются факторные модели известных западных эконо­мистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разра­ботанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Исследуем вероятность банкротства ОАО «ДСК» на основе некоторых моделей.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z =0, 717 * Х₁+0, 847*Х₂+3, 107*Х₃ + 0, 42*Х₄+0, 995*Х₅,

где Х₁ — собственный оборотный капитал/сумма активов; Х₂— нераспределенная прибыль/сумма активов; Х₃— прибыль до уп­латы процентов /сумма активов; Х₄ — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал; Х₅ — объем продаж (выручка)/сумма активов.

Константа сравнения — 1, 23.

Если значение Z< 1, 23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z> 1, 23 и более свидетельству­ет о малой его вероятности.

На анализируемом предприятии величина Z-счета по модели

Альтмана составляет:

на начало 2008 года

Z_H = 0, 717*0, 325 + 0, 847*0, 378 + 3, 107*0, 3167 + 0, 42*0, 6913+0, 995*2, 613= = 0, 233+0, 320+0, 984+0, 290+2, 599 = 4, 43;

на конец отчетного периода

Z_K = 0, 717*0, 493+ 0, 847*0, 053 + 3, 107*0, 292+ 0, 42*0, 2513 +0, 995*2, 787 = = 0, 353+0, 045+0, 907+0, 1055+2, 773 = 4, 18.

Следовательно, можно сделать заключение, что на данном, предприятии вероятность банкротства мала.

Дискриминантная модель, разработанная Лис для Велико­британии, получила следующее выражение:

Z =0, 063* Х₁+0, 092* Х₂+0, 057* Х₃ + 0, 001* Х₄,

где Х₁— оборотный капитал/сумма активов; Х₂— прибыль от реализации /сумма активов; Х₃— нераспределенная прибыль/ сумма активов; Х₄— собственный капитал /заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0, 037.

По модели Лиса величина Z-счета для анализируемого пред­приятия равна:

Z_H = 0, 063 * 0, 3252 + 0, 092 * 0, 3167 + 0, 057 * 0, 3778 + 0, 001 * 1, 718 = = 0, 0205+0, 02914+0, 0215+0, 001718 = 0, 072858;

Z_K = 0, 063 * 0, 493 + 0, 092 * 0, 282 + 0, 057 * 0, 053 +0, 001 * 0, 3212 = = 0, 031+0, 027+0, 0030+0, 00032 = 0, 0613.

Таффлер разработал следующую модель:

Z = 0, 53* Х₁+0, 13* Х₂+0, 18* Х₃+0, 16* Х₄,

где Х₁ — прибыль от реализаций/краткосрочные обязательства; Х₂ — оборотные активы/сумма обязательств; Х₃— кратко­срочные обязательства/сумма активов; Х₄ — выручка/сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0, 3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0, 2, то банкротство более чем вероятно.

По данной модели анализируемое предприятие выглядит сле­дующим образом:

Z_H = 0, 53*0, 861 +0, 13*0, 8841 + 0, 18* 0, 3679 + 0, 16* 2, 61= 0, 4563+0, 1149+0, 0662+0, 4176 = 1, 055;

Z_K = 0, 53*0, 385 + 0, 13*0, 651 +0, 18*0, 7568 + 0, 16 * 2, 787 = 0, 2041+0, 08463+0, 1362+0, 4459 = 0, 8709.

Для наглядного изображения полученных результатов сведем их в следующие таблицы.

Таблица 11

Диагностика банкротства на основе модели Альтмана

Таблица 12

Диагностика банкротства на основе модели Лиса

Таблица 13

Диагностика банкротства на основе модели Таффлера

Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования из-за разной методики отражения инфляцион­ных факторов и разной структуры капитала, а также из-за раз­личий в законодательной и информационной базе.

Произведенный выше анализ банкротства ОАО «ДСК» указывает на плохое финансовое состояние предприятия. При сложившейся ситуации существует возможность стать банкротом, поэтому необходимо применить ряд санкций:

· Реорганизация производственно-финансовой деятельности;

· Мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа необходимо выработать генеральную финансовую стратегию и составить бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из «опасной зоны» путем комплексного использования внутренних и внешних ресурсов.

Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения производственных расходов и потерь.

Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения:

· Внедрение прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий;

· Использование вторичного сырья;

· Организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов;

· Изучение и внедрение передового опыта в осуществлении режима экономии;

· Материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращения непроизводственных расходов и потерь.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства и оказания строительных услуг.

В особо тяжелом случае необходимо провести реинжиринг бизнес-плана, т.е. коренным образом пересмотреть производственную программу, материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управления качеством продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы.

В результате всего вышеуказанного предлагаю применять к ОАО «ДСК» следующие мероприятия по улучшению финансового положения:

· Реструктуризация долгов по налогам и платежам в бюджет и внебюджетные фонды;

· Отпуск продукции и выполнение ремонтно-строительных работ в счет долгов;

· Использование дебиторской задолженности предприятий должников, имеющих свободный расчетный счет;

· Предотвращение роста дебиторской задолженности;

· Лизинг;

· Снижение себестоимости;

· Разработка финансовой политики;

· Разработка учетной и кредитной политики.

Таблица 14

Прогноз движения денежных средств на предприятии, структуры поступления средств и платежей, степени активности инвестиционной и финансовой деятельности на предприятии в 2009 г.

По данным таблицы 14 можно сделать следующий вывод: увеличение денежных средств будет обеспечено только за счет текущей деятельности предприятия. Общий приток денежных средств составит 19 млн. руб. Основным направлением поступления денежных средств по текущей деятельности будет выручка от реализации продукции, работ, услуг – 6660 млн. руб. Остальные поступления денежных средств от текущей деятельности не носят постоянный характер. Отток денежных средств на 6675 млн. руб. будет связан с оплатой поступивших на предприятие товарно-материальных ценностей и оказанных услуг (на 3197 млн. руб.), а также выплатами по фонду оплаты труда (1424 млн. руб.), отчисления в государственные внебюджетные фонды (309 млн. руб.), расчетами с бюджетом (1164 млн. руб.).

Совокупное увеличение денежных средств за 2009 год составит 19 млн. руб.