Временная ценность денег.

В условиях рыночной экономики при проведении финансо­вых операций важнейшую роль играет фактор времени. «Золо­тое» правило бизнеса гласит: Сумма, полученная сегодня, больше эквивалентной суммы, полученной завтра. Проиллюстрируем это ключевое правило бизнеса с помощью простой и наглядной модели «инвестиции—потребление» извест­ного экономиста И. Фишера (I. Fisher), который разработал одно из наиболее фундаментальных положений финансового менедж­мента — принцип временнбй стоимости денег (time value of money). Модель Фишера базируется на ряде теоретических допуще­ний, наиболее существенными из которых являются: наличие бесперебойно и эффективно функционирующего рынка капиталов; возможность для любого лица беспрепятственного заимст­вования и кредитования по единой процентной ставке; временная ограниченность модели (два периода); условие полной определенности. 1) Каждая единица дохода, инвестированная в теку­щем периоде, дает возможность заработать сумму (1 + r), 2) Каждая единица будущего дохода должна об­ладать меньшей ценностью по сравнению с текущей, поскольку отсрочка ее получения лишает возможность заработать в пер­спективе дополнительный доход в размере (1 + г). Продемонстрированная неравноценность двух одинаковых по величине (S₀ = но разных по времени получения денеж­ных сумм (t₀ Ф t_l) — явление, широко известное и осознанное в финансовом мире. Его существование обусловлено целым ря­дом причин. Вот лишь некоторые из них:

• предпочтение индивидуумами в общем случае немедлен­ного потребления отложенному;

• имеющаяся в наличии денежная сумма в условиях рынка может быть инвестирована и спустя некоторое время принести доход;

• в реальном мире будущее всегда связано с неопределенно­стью, поэтому будущие доходы всегда более рисковые, чем теку­щие;

• даже при небольшой инфляции покупательная способ­ность денег со временем снижается и др.

Исследования этого явления нашли свое воплощение в фор­мулировке принципа временнбй ценности денег (Time Value of Money — TVM), который является краеугольным камнем в со­временном финансовом менеджменте. Согласно этому принци­пу сегодняшние поступления ценнее будущих. Соот­ветственно, будущие поступления обладают мень­шей ценностью по сравнению с текущими.

Из принципа временной ценности денег вытекает, по край­ней мере, два важных следствия:

- необходимость учета фактора времени, в особенности при проведении долгосрочных финансовых операций;

- некорректность (с позиции финансового менеджмента) суммирования денежных величин, относящихся к разным пе­риодам времени ⁽Разумеется, подобное суммирование допустимо, если фактор времени не имеет особого значения, например, в бухгалтерском учете).

Таким образом, необходимость учета фактора времени в фи­нансовом менеджменте требует применения специальных мето­дов его оценки.