Анализ структуры источников формирования

капитала анализируемого предприятия

Финансовое состояние предприятия и его устойчивость во многом зависят от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел III баланса) и заемный (разделы IV и V баланса). По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (III и IV разделы баланса) и краткосрочный переменный (V раздел баланса).

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий, что является основой их финансовой независимости. Чем выше доля собственного капитала в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем в большей степени защищены кредиторы от потерь. При этом следует учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него (особенно для сельскохозяйственного производства с сезонным характером). В то же время финансовое положение будет неустойчивым, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, так как с капиталом краткосрочного использования необходима постоянная объективная работа, контролирующая своевременный их возврат и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. Поэтому от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение.

В связи с этими важными показателями, характеризующими рыночную устойчивость предприятия являются:

- коэффициент финансовой независимости (автономии) (удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса, %)

- коэффициент финансовой зависимости (удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса, %)

- коэффициент финансового риска или плечо финансового рычага (соотношение заемного капитала к собственному)

Чем выше уровень коэффициента финансовой независимости и ниже уровень коэффициента финансовой зависимости и коэффициента финансового риска, тем устойчивее финансовое положение предприятия.

Поскольку в рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала не означает улучшения положения предприятия, то при этом использование заемных средств говорит о том, что предприятие способно находить кредиты и возмещать их, то есть свидетельствует о гибкости предприятия. Следовательно, необходимо провести анализ динамики структуры собственного и заемного капитала, выяснив причины изменения источников капитала и оценив эти изменения.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия является нормальным явлением, содействующим временному улучшению финансового состояния при условии, если они не замораживаются на длительный срок в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае возникает просроченная кредиторская задолженность, что приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа следует изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образование просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, внебюджетным фондам, установить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей.

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит финансовая стабильность предприятия.

Анализируя дебиторскую задолженность, следует учитывать, что она является одновременно источником покрытия кредиторской задолженности. Поэтому в процессе анализа необходимо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую задолженность, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

По результатам анализа структуры собственных и заемных средств дать оценку рациональности формирования источников финансирования и рыночной устойчивости.

Анализ состояния и структуры активов предприятия

Оценка его рыночной активности

В активе баланса содержатся сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, то есть о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности.

Средства предприятия могут использоваться как в его внутреннем обороте, так и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий). Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность в кассе и на счетах в банках, товары и др.).

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее активности. От того, какие ассигнования вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их отношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности. Если созданные производственные мощности используются недостаточно полно из-за отсутствия сырья, материалов, то это отрицательно скажется на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. Аналогичная ситуация произойдет, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и ухудшается финансовое положение. И при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность. Поэтому в процессе анализа активов предприятия следует изучить изменения в их составе и структуре и дать им оценку.

В процессе последующего анализа необходимо установить изменения в долгосрочных (внеоборотных) активах, или в основном капитале (вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д.).

Особое внимание следует уделить изучению состояния, динамики и структуры основных фондов, занимающих большой удельный вес в долгосрочных активах предприятия (см. методику анализа к теме «Анализ обеспеченности сельскохозяйственных предприятий основными средствами производства и эффективность их использования»).

Далее необходимо проанализировать изменения по каждой статье текущих активов баланса как наиболее мобильной части капитала.

В развитие проводимого анализа все оборотные активы целесообразно сгруппировать по категориям риска. Например, имеется большая вероятность того, что дебиторскую задолженность будет легче реализовать, чем незавершенное производство или расходы будущих периодов. При этом следует учитывать сферу применения того или иного вида оборотных средств. Те активы, которые могут быть использованы только с определенной целью, имеют большой риск (меньшую возможность реализации), чем многоцелевые активы. Чем больше средств вложено в активы, попавшие в категорию высокой степени риска, тем ниже финансовая устойчивость предприятия. Примерная классификация текущих активов по категории риска:

В процессе анализа нужно изучить динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, установить, нет ли в ее составе нереальных сумм для взыскания, или таких, по которым истекают сроки исковой давности. Рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Различают нормальную и просроченную дебиторскую задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения, так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Поэтому каждое предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения платежей. Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применения вексельной формы расчетов и т.д. Для целей внутреннего анализа дебиторской задолженности следует привлечь сведения аналитического учета.

Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности используется группа показателей (таблица 7).

При анализе текущих активов и особенно дебиторской задолженности следует иметь в виду, что в условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие – производитель реально получает лишь часть стоимости реализованной продукции. Поэтому усиливается значение анализа подобной ситуации для жизнедеятельности любого предприятия. Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок (за минусом полученной пени), или сумму просроченной дебиторской задолженности умножить на ставку банковского процента рефинансирования за этот период и из полученного результата вычесть сумму полученнойпени. При этом скидка с договорной цены, предоставляемая при условии долгосрочной оплаты, позволяет снизить потери предприятия, связанные с обесцениванием денег.

Анализ источников формирования текущих активов

Оценка финансовой устойчивости предприятия

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. Источниками финансирования долгосрочных активов являются собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Оборотные (текущие активы) образуются как за счет собственного капитала, так и краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга. В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов (оборотных средств) принято делить на две части:

1. переменную, (создана за счет краткосрочных обязательств предприятия)

2. постоянный минимум текущих активов (создана за счет собственного капитала).

В случае недостатка собственного оборотного капитала происходит увеличение переменной и уменьшение постоянной части текущих активов, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

В балансе собственный капитал отражается общей суммой. Чтобы определить, сколько его используется в обороте (наличие собственных оборотных средств), необходимо из общей суммы (III и IV разделы баланса) вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов. Рассчитать сумму собственного оборотного капитала можно и другим образом, из общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (V раздел баланса). Разность показывает, какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Затем следует рассчитать структуру распределения собственного капитала (собственный оборотный и собственный основной капитал). Отношение собственного оборотного капитала к общей сумме собственного капитала характеризуется коэффициентом маневренности капитала, который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Важным показателем, характеризующим финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования. Для этого необходимо сравнить суммы собственного оборотного капитала и материальных оборотных средств.

По результатам проведенного анализа следует определить тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

1. Абсолютная устойчивость– если запасы (З) меньше суммы собственного оборотного капитала (СК _{оборот.}) и кредитов банка под товарно-материальные ценности (КР _ТМЦ)

З < СК_{оборот.} + КР_ТМЦ,

а коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств (К_обесп.) больше единицы

2. Нормальная устойчивость– при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если

З = СК_{оборот.} + КР_ТМЦ,

3. Неустойчивое (предкризисное) состояние – при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников (И_врем.) в оборот предприятия (резервный фонд), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.

З = СК_{оборот.} + КР_ТМЦ + И_врем.

При этом финансовая устойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

1) производственные запасы + готовая продукция ≥ S краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов;

2) незавершенное производство + расходы будущих периодов ≤ S собственного оборотного капитала

Если эти условия не выполняются, то имеет место тенденция ухудшения финансового состояния.

4. Кризисное финансовое состояние – при котором

З > СК_{оборот.} + КР_ТМЦ + И_врем. ,

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем:

- ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота;

- обоснованного уменьшения запасов (до норматива);

- пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Расширенная модель темпов устойчивого роста позволяет учесть такие важные показатели устойчивости финансового состояния как ликвидность, оборачиваемость текущих активов, соотношение срочных обязательств и капитала предприятия:

КР_ск = а х в х с х d x e х f, где

КР_ск – коэффициент роста собственного капитала;

а - структура капитала (валюта баланса: собственный капитал);

в - доля срочных обязательств в валюте баланса;

с - общий коэффициент ликвидности (S текущих активов: S текущих пассивов);

d - оборачиваемость текущих активов (S выручки от реализации продукции: S текущих активов);

е - рентабельность продаж (S чистой прибыли: S выручки от реализации продукции);

f - доля отчислений чистой прибыли на развитие производства (реинвестированная прибыль: чистая прибыль)

По данным таблицы 8 провести расчет влияния факторов на темпы роста собственного капитала способом абсолютных разниц:

Общее изменение:

D КР_СКобщ = КР_{СК, К.Г.} - КР_{СК, Н.Г.}

в том числе за счет:

а) изменения структуры капитала:

D КР_{СК a} = (а_К.Г. – а_Н.Г.) х в_Н.Г. х с_Н.Г. х d_Н.Г. х е_Н.Г. х f_Н.Г.

б) доли срочных обязательств в валюте баланса:

D КР_{СК B} = а_К.Г. х (в_К.Г - в_Н.Г.) х с_Н.Г. х d_Н.Г. х е_Н.Г. х f_Н.Г.

в) изменения общего коэффициента ликвидности:

D КР_{СК C} = а_К.Г. х в_К.Г. х (с_К.Г. - с_Н.Г.) х d_Н.Г. х е_Н.Г. х f_Н.Г.

г) изменения оборачиваемости текущих активов:

D КР_СКd = а_К.Г. х в_К.Г. х с_К.Г. х (d_К.Г. - d_Н.Г)_. х е_Н.Г. х f_Н.Г.

д) изменения уровня рентабельности продаж:

D КР_СКe = а_К.Г. х в_К.Г. х с_К.Г. х d_К.Г. х (e_К.Г. - е_Н.Г.) х f_Н.Г.

е) изменения доли отчислений чистой прибыли на развитие производства

D КР_СКf = а_К.Г. х в_К.Г. х с_К.Г. х d_К.Г. х e_К.Г. х (f_К.Г. - f_Н.Г.)

Проверка:

D КР_СКобщ = D КР_{СК a} + D КР_{СК B} + D КР_{СК C} + D КР_СКd + D КР_СКe + D КР_СКf

Анализ эффективности и интенсивности использования капитала

Оценка деловой активности предприятия

В процессе своего кругооборота капитал проходит несколько стадий. На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды и производственные запасы, на второй – часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы, завершается стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме капитала. Замедление движения средств на одной из стадий кругооборота приводит к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать ухудшение финансового состояния предприятия. В случае же ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Однако если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов. Следовательно, необходимо рационально и экономно использовать ресурсы, не допуская их перерасхода. Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его рентабельностью – отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала, интенсивность использования капитала – его оборачиваемостью (коэффициент оборачиваемости равен отношению выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Эффективность использования капитала взаимосвязана с его оборачиваемостью и рентабельностью продаж (расчетно – как произведение двух последних показателей). Провести расчет влияния этих факторов на изменение уровня эффективности (рентабельности) использования капитала способом абсолютных разниц (таблица 9).

Так как оборачиваемость капитала связана с его отдачей и является одним из важнейших показателей, характеризующих его деловую активность, то в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала; установить, на какой стадии кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств. В процессе анализа определяют скорость оборачиваемости капитала, характеризующуюся следующими показателями:

1. Коэффициент оборачиваемости (К_об.)

2. Продолжительность одного оборота (П_об.)

Среднегодовые остатки капитала рассчитываются по средней хронологической [(½ S _Н.П. + остатки на начало каждого месяца + ½ S_К.П.): количество месяцев в отчетном периоде].

Расчет можно провести и следующим образом:

(S ОК _Н.П. - S средств на расчетном счете, _Н.П.)+(S ОК _К.Н. - S средств на расчетном счете, _К.П.)

2

Затем необходимо установить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого определяют S однодневного оборота:

3.

4.

Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях, что обусловлено продолжительностью производственного процесса и процесса обращения продукции. В сельском хозяйстве процесс производства длительный. В растениеводстве оборотный капитал оборачивается примерно за год. В хозяйствах, специализирующихся на выращивание КРС, продолжительность оборота оборотного капитала колеблется от 1 – 2 лет в зависимости от интенсивности производства. В хозяйствах свиноводческого направления капитал оборачивается за 6 месяцев, а в птицеводстве – за 2 месяца и т.д.

В таблице 10 провести анализ продолжительности оборота капитала. Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования земельных, трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов ТМЦ, отвлечения средств в дебиторскую задолженность, создания вспомогательных производств и промыслов и т.д.

Продолжительность оборота совокупного капитала во многом зависит и от его строения (соотношения основного и оборотного капитала). Чем выше доля основного капитала в общей его сумме, тем медленнее он оборачивается, и, наоборот, при увеличении удельного веса оборотных активов ускоряется общая оборачиваемость капитала. Следует провести факторный анализ продолжительности оборота общей суммы капитала способом цепных подстановок:

П _{оборота капитала} -средняя продолжительность оборота общей суммы капитала, дн.

П _{оборота об. капитала} - продолжительность оборота оборотного капитала, дн.

У _{оборота капитала} - удельный вес оборотного капитала в общей сумме, %.

D П _{оборота капитала} = П _{оборота капитала, отчет} – П _{оборота капитала, баз.}

в том числе за счет:

а) П _{оборота капитала, отчет.} – П _{оборота капитала, услов.} = ± изменение продолжительности

оборота оборотного капитала

П _{оборота капитала, услов.} = П _{оборота об. капитала, баз}: У _{об. капитала, отчет}

б) П _{оборота капитала, услов} - П _{оборота капитала, баз.} = ± изменение удельного веса

оборотного капитала в общей сумме

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением или дополнительно привлеченных средств в оборот при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации продукции на изменение продолжительности оборота:

*Поскольку сумму прибыли можно представить и как произведение суммы капитала, рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости капитала, то следует рассчитать прирост прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала, умножив прирост коэффициента оборачиваемости на плановый коэффициент рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму капитала. По исходным данным провести расчет показателей и определить экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала.

Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала.

Эффект финансового рычага

На основании данных таблицы 11 провести расчет эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага (Э_фр) - показатель, определяющий, насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Р_ск) за счет привлечения заемных средств (ЗК) в оборот предприятия. Эффект финансового рычага возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше процента по кредиту.

Э_фк – эффект финансового рычага

Р_ик - рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (S П: S ИК)

К_н - коэффициент налогообложения (S налогов: SП)

С_пк - ставка процента по кредиту, предусмотренного договором

ЗК - заемный капитал

СК - собственный капитал

Таким образом, эффект финансового рычага включает в себя две составляющие:

1. Разность между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов и ставкой за кредиты:

Р_ик (1 – К_н) - С_пк

2. Плечо финансового рычага:

ЗК: СК

Положительный Э_фр возникает в случае, если Р_ик (1 – К_н) – С_пк > 0

Если Р_ИК (1 - К_Н) – С_пк < 0, то создается отрицательный Э_ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Эффект финансового рычага зависит от трех факторов:

а) разности между общей рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

Р_ИК (1-К_Н) – С_пк = +, - … %

б) сокращения процентной ставки, скорректированной на льготы по налогообложению (налоговая экономия):

С_пк = С_пк (1 – К_Н) = + … %

в) плеча финансового рычага:

ЗК: СК = … %

По результатам факторного анализа сделать вывод о степени влияния каждого фактора; выгодно ли предприятию в сложившихся условиях использовать заемные средства в обороте предприятия, повышается ли в результате этого рентабельность собственного капитала. Следует иметь в виду, что привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели, идет на экономически обоснованный риск.

Анализ ликвидности и оценка платежеспособности.

Ликвидность хозяйствующего субъекта – это способность его быстро погашать свою задолженность. Определить ликвидность хозяйствующего субъекта оперативно можно с помощью коэффициента абсолютной ликвидности.

Платежеспособность предприятия – возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Анализ платежеспособности необходим и для предприятия (оценка и прогноз финансовой деятельности) и для внешних инвесторов (банков), которые прежде чем выдать кредит, должны удостовериться в кредитоспособности заемщика. Это касается и тех предприятий, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассирования данного актива, тем выше его ликвидность.

Ликвидность баланса – возможность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства (степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств). Ликвидность баланса зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия, при этом оно может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, (сгруппированы по степени убывающей ликвидности) с краткосрочными обязательствами по пассиву (сгруппированы по степени возрастания сроков погашения). Провести соответствующую группировку в таблице 12.

В зависимости от степени ликвидности активы хозяйствующего субъекта распределяются на следующие группы:

А 1 – наиболее ликвидные активы

(денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);

А 2 – быстрореализуемые активы

(дебиторская задолженность, НДС, прочие оборотные активы);

А 3 – медленно реализуемые активы

(запасы, исключая расходы будущих периодов; долгосрочные финансовые вложения);

А 4 – трудно реализуемые активы

(нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, прочие внеоборотные активы, расходы будущих периодов).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П 1 – наиболее срочные пассивы

(кредиторская задолженность);

П 2 – краткосрочные пассивы

(без кредиторской задолженности, т.е. заемные средства, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные пассивы);

П 3 – долгосрочные пассивы

(долгосрочные заемные средства и прочие долгосрочные пассивы);

П 4 – постоянные пассивы

(капитал и резервы)

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

А 1 ³ П 1 А 3 ³ П 3

А 2 ³ П 2 А 4 £ П 4

Ликвидность хозяйствующего субъекта оперативно можно определить с помощью коэффициента абсолютной ликвидности, который представляет собой отношение денежных средств, готовых для платежей и расчетов, к краткосрочным обязательствам. Этот коэффициент характеризует возможность хозяйствующего субъекта мобилизовать денежные средства для покрытия краткосрочной задолженности. Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик.

Оценка структуры баланса

и диагностика риска банкротства предприятия

В качестве критериев для диагностики риска банкротства используются показатели оценки структуры баланса. Для целей признания сельскохозяйственных организаций неплатежеспособными анализируется структура бухгалтерского баланса за последний отчетный период (таблица 13):

1. Коэффициент текущей ликвидности (К _ТЛ);

2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К _ОСС);

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К _{В (У) П}).

Структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной, при наличии одного из следующих условий:

1. К _ТЛ на конец отчетного периода имеет значение меньше 2.

2. К _ОСОС на конец отчетного периода меньше 0, 1.

По балансу организации коэффициент текущей ликвидности(К _ТЛ) определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия (организации) оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (раздел II актива баланса) (ТА) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и кредиторской задолженности (ТП):

К₁ = Текущие Активы (без расходов будущих периодов): Текущие Пассивы (без доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов и платежей), где

ТА – итого по разделу II " Оборотные активы";

ТП – итого по разделу V " Краткосрочные обязательства"

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К _ОСС) определяется:

К₂ = Наличие собственных источников (III П - I А): Сумма оборотных средств (II А), где

III П стр. 490 – итого по разделу Ш " Капитал и резервы";

I А стр. 190 – итого по разделу I " Внеоборотные активы";

II А стр. 290 – итого по разделу II " Оборотные активы";

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (хотя бы один) имеют значение ниже нормативных значений, то структура баланса оценивается как неудовлетворительная и затем рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам.

В том случае, если оба коэффициента соответствуют либо превышают уровень норматива: коэффициент текущей ликвидности ≥ 2и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ≥ 0, 1, то структура баланса оценивается как удовлетворительная и затем рассчитывается коэффициент утраты платежеспособностиза период, равный 3 месяцам.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К _{В (У) П}) определяется с учетом коэффициентов текущей ликвидности, рассчитанных по данным на начало и на конец года:

КЗ = [К_{тл.конец года} + (У: Т) (К_{тл.конец года} – К_{тл начало года})]: К _{норматив.}, где

К_{тл.конец года} - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанное по бухгалтерскому балансу на конец года;

К_{тл начало года} - значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанное по бухгалтерскому балансу на начало года;

К _{норматив.} – нормативное значение, равное 2;

Т – отчетный период, равный 12 мес.;

У – период восстановления платежеспособности, равный 6 мес. (утраты платежеспособности – 3 мес.).

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение менее 1, свидетельствует о том, что организация в ближайшее время утратит свою платежеспособность. Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то угроза банкротства в ближайшие 3 месяца отсутствует.

Выводы о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, делаются при отрицательной структуре баланса и отсутствии у него реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

В процессе последующего анализа должны быть изучены пути улучшения структуры баланса предприятия и его платежеспособности.

В первую очередь следует изучить динамику валюты баланса. Абсолютное уменьшение валюты баланса свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота, что и является одной из причин его неплатежеспособности.

Установление факта свертывания хозяйственной деятельности требует тщательного анализа его причин. Такими причинами могут быть сокращение платежеспособного спроса на продукцию и услуги данного предприятия, ограничение доступа на рынки сырья, постепенное включение в активный хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании и др.

В зависимости от обстоятельств, вызвавших сокращение хозяйственного оборота предприятия, могут быть рекомендованы различные пути вывода его из состояния неплатежеспособности.

При увеличении валюты баланса за отчетный период следует учитывать влияние переоценки фондов, удорожание производственных запасов, готовой продукции. Без этого трудно сделать заключение о том, является ли увеличение валюты баланса следствием расширения хозяйственной деятельности предприятия или следствием инфляционных процессов.

Если предприятие расширяет свою деятельность, то причины его неплатежеспособности следует искать в нерациональном использовании прибыли, отвлечении средств в дебиторскую задолженность, замораживании средств в сверхплановых производственных запасах, ошибках при определении ценовой политики и т.д.

Исследование структуры пассива балансапозволяет установить одну из возможных причин неплатежеспособности предприятия – слишком высокую долю заемных средств в источниках финансирования хозяйственной деятельности. Тенденция увеличения доли заемных средств, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой устойчивости предприятия и повышении степени его финансового риска, а с другой – об активном перераспределении в условиях инфляции доходов в пользу предприятия – заемщика.

Активы предприятия и их структура изучается как с точки зрения их участия в производстве, так и с позиции их ликвидности. Изменение структуры активов в пользу увеличения оборотных средств свидетельствует:

- о формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия;

- об отвлечении части текущих активов на кредитование покупателей, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации оборотного капитала из производственного процесса;

- о свертывании производственной базы;

- о запаздывающей корректировке стоимости основных фондов в условиях инфляции.

При наличии долго- и краткосрочных финансовых вложений необходимо дать оценку их эффективности и ликвидности ценных бумаг, находящихся в портфеле предприятия.

Абсолютный и относительный рост текущих активов может свидетельствовать не только о расширении производства или воздействия фактора инфляции, но и о замедлении оборачиваемости капитала, что вызывает потребность в увеличении его массы. Поэтому нужно изучить показатели оборачиваемости оборотного капитала в целом и на отдельных стадиях кругооборота.

При изучении структуры запасов и затрат необходимо выявить тенденции изменения производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров.

Увеличение удельного веса производственных запасов может быть следствием:

- наращивания производственной мощности предприятия;

- стремления защитить денежные средства от обесценивания в условиях инфляции;

- нерационально выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть оборотного капитала заморожена в запасах, ликвидность которых может быть невысокой.

При изучении структуры текущих активов большое внимание уделяется состоянию расчетов с дебиторами. Высокие темпы роста дебиторской задолженности свидетельствуют о том, что данное предприятие активно использует стратегию товарных ссуд для потребителей своей продукции. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода. В то же время, если платежи за продукцию задерживаются, предприятие вынуждено брать кредиты для обеспечения своей деятельности, увеличивая собственные финансовые обязательства перед кредиторами. Поэтому основной задачей ретроспективного анализа дебиторской задолженности является оценка ее ликвидности, т.е. возвратности долгов предприятию, для чего нужно ее расшифровка с указанием сведений о каждом дебиторе, сумме задолженности, давности образования и ожидаемых сроках погашения. Необходимо также оценить скорость оборота капитала в дебиторской задолженности и денежной наличности, сопоставляя ее с темпами инфляции.

Необходимым элементом анализа финансового состояния неплатежеспособных предприятий является исследование финансовых результатов деятельности и использование прибыли. Если предприятие убыточно, то это свидетельствует об отсутствии источника пополнения собственных средств и о «проедании» капитала. Отношение суммы собственного капитала к сумме убытков предприятия показывает скорость его «проедания».

В том случае, если предприятие получает прибыль и является при этом неплатежеспособным, нужно проанализировать использование прибыли. Необходимо также изучить возможности предприятия по увеличению суммы прибыли за счет наращивания объемов производства и реализации продукции, снижения ее себестоимости, улучшения качества и конкурентоспособности. Большую помощь в выявлении этих резервов и может оказать анализ результатов деятельности предприятий – конкурентов.

Одна из причин несостоятельности объектов хозяйствования - высокий уровень налогообложения, поэтому при анализе целесообразно провести расчет налоговой нагрузки предприятия.

Уменьшение суммы собственного капитала может произойти и вследствие отрицательного эффекта финансового рычага, когда полученная прибыль от использования заемных средств меньше суммы финансовых издержек по обслуживанию долга.

По результатам анализа должны быть приняты конкретные меры по улучшению структуры баланса и финансового состояния неплатежеспособных субъектов хозяйствования.

Анализ бухгалтерского баланса неплатежеспособной

сельскохозяйственной организации и имитационное моделирование оптимальной структуры финансовых ресурсов

Установив неплатежеспособность сельскохозяйственной организации, целесообразно провести детальный анализ бухгалтерского баланса, позволяющий выявить причины финансовой неустойчивости организации, а именно изменение (уменьшение) валюты баланса, состояние основного капитала, наличие собственных и заемных средств, оборачиваемость оборотных средств.

Исследование балансов организации за ряд лет дает возможность оценить динамику изменения отдельных показателей финансовой деятельности, проследить основные направления изменения структуры балансов и сопоставить данные с аналогичными показателями других организаций отрасли.

При анализе динамики валюты баланса сопоставляются данные по валюте баланса на начало и конец каждого отчетного периода. Уменьшение валюты баланса за отчетный период свидетельствует о сокращении организацией хозяйственного оборота и сворачивании хозяйственной деятельности.

Объективную оценку валюты баланса можно получить на основе анализа структуры баланса. Структура пассива баланса характеризует соотношение собственных и заемных средств, и общей задолженности организации.

Источниками собственных средств организации являются: уставный капитал с учетом добавочного капитала, резервный капитал, а также нераспределенная прибыль отчетного года и прошлых лет.

Высокая доля задолженности в источниках, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности, является одной из причин финансовой неустойчивости организации, приведшей к ее неплатежеспособности. Она может быть компенсирована только высокой внутренней доходностью собственного капитала организации.

При определении доли задолженности из источников собственных средств следует исключить добавочный капитал, полученный за счет переоценки основных средств, и резервный капитал. Структура кредиторской задолженности организации анализируется по каждому из кредиторов и срокам погашения задолженности.

При анализе актива баланса следует обратить внимание на динамику роста позиции «незавершенное строительство» (раздел 1 «Внеоборотные активы»), поскольку данные активы не участвуют в производственном обороте и негативно влияют на результативность хозяйственно-финансовой деятельности.

Основным показателем эффективного использования оборотных средств является скорость их оборота в производственном процессе (оборачиваемость). Для определения тенденций оборачиваемости оборотных средств рассчитывается коэффициент оборачиваемости как отношение выручки от реализации продукции к сумме оборотных средств организации. Уменьшение коэффициента, рассчитанного на конец года, по сравнению с коэффициентом, рассчитанным на начало года, свидетельствует о замедлении оборачиваемости.

Однако информация, содержащаяся в балансе и формах, прилагаемых к нему, не позволяет точно определить организации, подлежащие реформированию в первоочередном порядке. В целях полного обоснования принимаемых решений в отношении неплатежеспособной организации необходимо провести сравнительный анализ по предлагаемому перечню показателей, сопоставив их с аналогичными организациями региона за последние 2 –3 года.

Для предприятия с неудовлетворительной структурой баланса рекомендуется провести имитационное моделирование оптимальной структуры финансовых ресурсов (методика рассматривается на лекционных занятиях и приводится в методических указаниях для курсового проекта).

Контрольные вопросы:

1. Анализ состава и структуры активов предприятия.

2. Анализ состава и структуры источников формирования капитала предприятия.

3. Анализ финансовой устойчивости предприятия.

4. Анализ платежеспособности (ликвидности) предприятия.

5. Оценка деловой активности предприятия.

6. Анализ рентабельности предприятия.

7. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия. Эффект финансового рычага.

8. Определение порога рентабельности продаж и зоны безопасности предприятия.

9. Анализ ликвидности бухгалтерского баланса.

10. Оценка структуры бухгалтерского баланса и диагностика риска банкротства предприятия.

11. Алгоритм имитационного моделирования оптимальной структуры финансовых ресурсов (для неплатежеспособного предприятия с неудовлетворительной структурой баланса).

Таблица 1