Стратегия слияния и поглощения. Способы защиты

Стратегии слияния и поглощения – это вспомогательные стратегии. Компания всегда стоит пред проблемой будет ли компания развиваться за счет внутренних или внешних (присоединение) ресурсов. Компания может выращивать компетенции внутри или брать их извне.

Способ приобретения компанией-покупателем компании-цели:

§ Слияние в одну компанию с согласия акционеров (компания-покупатель берет на себя все активы и пассивы компании-цели);

§ Приобретение акций или бумаг компании-цели на рынке;

§ Приобретение активов компании-цели.

Мотивы слияния и поглощений:

§ Экономия за счет масштабов деятельности

§ Экономия R& D издержек

§ Эффект комбинирования взаимодополняющих ресурсов

§ Экономия за счет вертикальной интеграции

§ Усиление монопольного положения

§ Создание налоговых щитов

§ Покупка корпорации по цене ниже балансовой

§ Устранение неэффективного управления и др.

Мотивы характерные для России:

§ Реструктуризация компаний – макроэкономический мотив слияний (+износ активов)

§ Геополитические мотивы (на пространстве СНГ)

§ Противостояние экспансии западных конкурентов

§ Защита от высоких налогов

§ Устойчивость на международном рынке

§ Повышение эффективности менеджмента

Факторы, сдерживающие слияния в России:

§ Политическая нестабильность (угроза национализации)

§ Проблема в законодательстве об АО

- Несвоевременное осуществление принятых Советом директоров решений,

- Наличие множество поводов для оспаривания сделок

- Проблема защиты прав миноритарных акционеров

§ Отсутствие необходимой информации (закрытость и недостоверность данных о компании)

§ Неразвитость инфраструктуры для проведения слияний

Классификация слияний:

§ Горизонтальные слияния:

- Слияния, расширяющие географию рынка;

- Слияния, расширяющие производственный ассортимент.

§ Вертикальные слияния:

- Вертикальные слияния на стадию вверх;

- Вертикальные слияния на стадию назад.

§ Родственные или концентрические

§ Конгламеративные

Финансовая синергия слияния:

Стоимость компании А и стоимость компании Б: их общая сумма составляет 15 000 000, однако их стоимость после слияния 17 000 000.

Методы защиты от поглощений в международной практике и в России:

§ Включение «противопоглотительных» статей в устав компании;

§ Разработка схем участия работников компании в ее капитале;

§ Сохранение в составе компании регулируемого бизнеса;

§ Доказательство в суде противоречия сделки антимонопольному законодательству.

Приемы защиты от поглощения:

§ Белый рыцарь

§ Срочная реструктуризация компании с целью повышения цены акций.

§ Ядовитые пилюли

§ Реструктуризация активов компании (вытягивание бриллиантов из корон).

§ Защита Пэкмана

§ Заключение соглашения о непогашении (иногда менеджеры заинтересованы в поглощении).