Кредитно-финансовые институты и их место на финансовом рынке и рынке ценных бумаг

В условиях рыночной экономики инвестиционный процесс – это механизм сведения вместе тех, кто предлагает деньги (имеющих временно свободные средства), с теми, кто предъявляет спрос (испытывающих потребность в них). Обе стороны обычно встречаются в финансовых институтах (банки, ссудосберегательные ассоциации) или на финансовом рынке. Согласно этому подходу в обобщенном виде инвестиционный процесс представляется в виде следующей схемы (см. схему 1):

Действительно, в таком определении присутствуют важнейшие элементы системы инвестирования: потребители (спрос) и поставщики (предложение) денежных ресурсов (капитала) и, пожалуй, главное – указание на наличие механизма, функционирование которого обеспечивает соединение спроса и предложения.

В любой экономике (не только рыночной, но и плановой) на одном полюсе возникает излишек денежных средств, формируются сбережения (предложение инвестиционных ресурсов), на другом – существует потребность привлечения дополнительных инвестиций (спрос). В связи с этим возникает необходимость существования перераспределительного механизма, способного обеспечивать трансформацию сбережений в инвестиции. При этом перераспределительный механизм должен быть адекватен базовым принципам организации экономической системы.

Как известно, в плановой экономике основную тяжесть такого перераспределения нес бюджет государства. Он брал на себя финансирование большей части долгосрочных потребностей хозяйства, а также расходов, не связанных с производством. Затраты текущего характера обслуживались банковским кредитом, который в условиях жестко централизованной экономики фактически превращался в подобие бюджетного финансирования со всеми вытекающими отсюда последствиями. Кредитные вложения формировались одноуровневой банковской системой, не несущей конечной коммерческой ответственности за свои действия и находящейся в зависимости от правительства. Ссуды предоставлялись по централизованному кредитному плану, в пределах выделенных лимитов. Попытки высвобождения ссуд из оборота неплатежеспособных заемщиков – государственных предприятий, как правило, не имели успеха, поскольку ставили под угрозу выполнение ими государственного плана.

Страховые организации, фонд социального страхования и т.д. находились под значительным влиянием или в безраздельной собственности государства, накапливаемый ими излишек денежных ресурсов использовался для покрытия бюджетных расходов, т.е. они фактически не выполняли тех задач, которые должны решаться подобными учреждениями в развитой рыночной экономике (так называемыми институциональными инвесторами), их инвестиционная активность и самостоятельность была близка к нулевой отметке. В таких условиях обращение финансовых инструментов ограничивалось распространением государственных долговых обязательств (облигаций сберегательных займов) среди населения.

В рыночной экономике доминирует совершенно другой механизм перераспределения денежных средств, трансформации сбережений в инвестиционные ресурсы – через финансовый рынок, посредством рынка ценных бумаг. Впрочем, несмотря на то, что такой механизм имеет принципиально иной характер, причины, обусловливающие потребность в нем, фактически те же, что и в плановой экономике: он нужен для аккумулирования временно свободных денежных средств, сбережений и эффективного их перераспределения и использования в экономической системе.

В числе основных факторов, обусловливающих необходимость его воссоздания при переходе к рыночной экономике, можно указать диверсификацию (существование многообразия) форм собственности и развитие на этой основе акционерного финансирования, появление свободы привлечения инвестиций посредством эмиссии долговых обязательств, замещающих бюджетное финансирование и традиционное прямое банковское кредитование.

В конечном итоге, формирование финансового рынка создает – вместо директивного – рыночный механизм свободного (хотя и регулируемого) перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. В ряду новых товаров – недвижимости, земли, прав пользования, интеллектуальной собственности и других – появляются в качестве инвестиционного товара и ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Таким образом, дальнейшее развитие и постоянное усложнение хозяйственной жизни во всех формах ее проявления и в особенности – инвестиционной деятельности, которая в современных условиях оформляется как особая область бизнеса, – предполагает формирование инвестиционных рынков, функционирование разнообразных инвестиционных институтов и т.д.

В рыночной экономике объективно действуют иные (в сравнении с централизованной плановой экономикой) критерии отбора инвестиционных проектов и оценки их эффективности. Инвестиционный процесс происходит в подвижной, быстро меняющейся среде, действуют факторы неопределенности и риска. На макро-, мезо- и микроэкономических уровнях стала необходимой разработка инвестиционных программ, определяющих процедуры предоставления займов и кредитов и защиты прав и интересов инвесторов, алгоритмы создания институциональных структур информационного и технического содействия инвестициям и т.п.

В условиях рыночной экономики формируется сложная система инвестирования. Инвесторами становятся многие субъекты рыночной экономики – государство, предприятия, различные организации, юридические и физические лица. Возрастает роль разнообразных рыночных структур в инвестиционном обеспечении воспроизводства, в особенности – финансовых посредников (коммерческих и инвестиционных банков, бирж), усиливается значение институциональных инвесторов (инвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний и т.п.) и др.