Виды эффективности

В примере оцениваются следующие виды эффективности:

- общественная эффективность;

- коммерческая эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте собственного капитала;

- бюджетная эффективность.

Все виды эффективности оцениваются как в текущих, так и в прогнозных ценах. Сравнение результатов этих оценок позволяет составить представление о влиянии инфляции на показатели эффективности.

При оценке коммерческой эффективности проекта в целом и эффективности участия в нем собственного капитала принимается ставка налога на прибыль, равная 30%, и льгота, предусмотренная действующим законодательством (см. разд.П9.5 Приложения 9. Формула (П9.1) из разд.П9.5 применяется в этом примере ко всем шагам расчета, а не только к годовым).

Дисконтирование

В соответствии с основным текстом Рекомендаций дисконтируются денежные потоки, выраженные в дефлированных ценах. Для их дисконтирования используются коэффициенты дисконтирования и распределения, определяемые в основном тексте Рекомендаций и Приложении 6.

За точку приведения (начальную точку) при дисконтировании принят конец первого квартала.

Значения норм дисконта в примере принимаются равными:

- для оценки общественной эффективности - 8%;

- для оценки коммерческой эффективности проекта в целом и эффективности участия в проекте собственного капитала - 10%;

- для оценки бюджетной эффективности - 10%.

Влияние коэффициента распределения, вообще говоря, тем заметнее, чем выше норма дисконта и больше продолжительность шага расчета. Поэтому в данном примере (шаг, не превышающий 1 года, и " средняя" величина нормы дисконта) оно невелико. Однако в целях иллюстрации коэффициенты распределения учитываются.

При этом в соответствии с табл.П6.2 Приложения 6 они равны:

- для капитальных вложений и поступления финансовых средств гамма_m = (1 + Е)(Дельта_m);

- для денежного потока от операционной деятельности и оборотных

средств

Дельта

m

(1 + Е) - 1 Е x Дельта

m

гамма = ——————————————————— приблизительно = 1 + ———————————;

m Дельта x ln(1 + е) 2

m

- для возврата основного долга гамма = 1;

m

- для выплачиваемых процентов:

при квартальном шаге расчета гамма = 1;

m

1/4

1 + (1 + Е)

при полугодовом шаге расчета гамма = ——————————————;

m 2

при годовом шаге расчета

1/4 1/2 3/4

1 + (1 + Е) + (1 + Е) + (1 + Е)

гамма = —————————————————————————————————————————.

m 4

В этих формулах Е - норма дисконта, а Дельта_m - продолжительность шага расчета в годах, равная

- 0, 25 для квартального шага расчета;

- 0, 5 для полугодового шага расчета;

- 1, 0 для годового шага расчета.