Источники формирования оборотного капитала

Состав источников формирования оборотного капитала в каждом конкретном случае зависит от того, вновь образуемым или действующим является предприятие.

На вновь образуемых предприятиях в роли источников оборотно­го капитала используются:

• бюджетные средства - при создании государственных предприятий;

• средства учредителей - при создании коллективных предприятий;

• выручка от реализации акций - при создании предприятия акционерного типа;

• личные средства предпринимателя - при создании частных фирм и т. п.

На этапе создания предприятия оборотные средства, наряду с основным капиталом, входят в состав уставного фонда и закрепляются там, образуя стартовый капитал предприятия.

На действующих предприятиях финансирование оборотных средств сводится к покрытию прироста их норматива. Источниками финансирования прироста норматива оборотных средств являются собственные финансовые ресурсы предприятия, заемные ресурсы и кредиторская задолженность.

Собственные средства предприятия, как правило, служат источником финансирования нормируемых оборотных средств. Основным видом собственных ресурсов являются чистая прибыль предприятия в части фонда накопления, нераспределенная прибыль, резервный капитал.

К собственным источникам оборотных средств условно могут быть отнесены и устойчивые пассивы. Под устойчивыми пассивами понимают минимальную переходящую задолженность предприятия по оплате труда, налоговым платежам, переходящие остатки фонда потребления и т.д.

Заемные средства привлекаются на пополнение оборотных средств при недостатке собственных финансовых ресурсов. Они вовлекаются в оборот оборотного капитала в виде банковских кредитов. специальный государственный кредит, выдаваемый на пополнение оборотных средств, инвестиционный налоговый кредит, факторинг, форфейтинг.

Кредиторская задолженность как источник оборотного капитала предприятия предполагает привлечение в его оборот денежных средств других хозяйствующих объектов. У предприятия может образоваться кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, по выданным векселям и полученным авансам, по расчетам с бюджетом, бюджетными фондами. До наступления установленных сроков налоговых выплат, расчетов с поставщиками эти средства могут временно вовлекаться в кругооборот оборотного капитала. Однако кредиторская задолженность часто образуется в результате нарушения правил ведения расчетов между хозяйствующими субъектами. В данном случае следует отметить крайнюю неэффективность этого источника средств, провоцирующую рост дебиторской задолженности и так называемый кризис платежей.

5.

Эффект финансового рычага это показатель, отражающий изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию заемных средств и рассчитывается по следующей формуле:

где, DFL – эффект финансового рычага, в процентах;
t – ставка налога на прибыль, в относительной величине;
ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %;
r – ставка процента по заемному капиталу, в %;
D – заемный капитал;
E – собственный капитал.

Эффект финансового рычага проявляется в разности между стоимостью заемного и размещенного капиталов, что позволяет увеличить рентабельность собственного капитала и уменьшить финансовые риски.

Положительный эффект финансового рычага базируется на том, что банковская ставка в нормальной экономической среде оказывается ниже доходности инвестиций. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что приводит к ускоренному формированию убытков.

Составляющей эффекта финансового рычага выступает коэффициент финансового рычага (плечо финансового рычага – FLS), характеризующий силу воздействия финансового рычага и определяемый как отношение заемного капитала (D) к собственному капиталу (E):

FLS = D/Е

Таким образом, эффект финансового рычага складывается из влияния двух составляющих: дифференциала и плеча рычага.

По оценкам экономистов на основании изучения эмпирического материала успешных зарубежных компаний, оптимально эффект финансового рычага находится в пределах 30–50% от уровня экономической рентабельности активов (ROA) при плече финансового рычага 0, 67-0, 54. В этом случае обеспечивается прирост рентабельности собственного капитала не ниже прироста доходности вложений в активы.

Эффект финансового рычага способствует формированию рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых вложений и получения желаемого уровня рентабельности собственного капитала, при которой финансовая устойчивость предприятия не нарушается.

Финансовый рычаг характеризует возможность повышения рентабельности собственного капитала и риск потери финансовой устойчивости. Чем выше доля заемного капитала, тем выше чувствительность чистой прибыли к изменению балансовой прибыли.

Уровень сопряженного риска характеризует операционно-финансовый рычаг. Операционно-финансовый рычаг наряду с позитивным эффектом увеличения рентабельности активов и собственного капитала в результате роста объема продаж и привлечения заемных средств отражает также риск снижения рентабельности и получения убытков.

1.

Для нормальной деятельности организации оборотный капитал (активы) должен находиться на всех стадиях производственного цикла и вот всех формах. Отсутствие любого элемента оборотных активов на одной из стадий приводит к остановке производства. Если товар продается в кредит (с отсрочкой платежа), то организации необходимы оборотные средства для поддержания дебиторской задолженности до тех пор, пока покупатели не внесут плату за продукцию (услуги).

Полный цикл оборота оборотных активов измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции покупателями (погашения дебиторской задолженности).

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого оборотные средства иммобилизованы в запасах и дебиторской задолженности:

ОЦ = ПОз + ПО дз,

где: ОЦ – продолжительность операционного (производственного) цикла, дни; ПО з – период оборачиваемости запасов, дни; ПО дз – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни;

Непосредственно производственный процесс включает время:

*хранения материальных запасов с момента поступления их на склад предприятия до момента отпуска в производство;

*технологического процесса (обработки сырья и материалов для выпуска готовой продукции, то есть время нахождения их в незавершенном производстве);

*хранения готовой продукции на складе.

Образование и поддержание производственных запасов на приемлемом уровне связано с необходимостью осуществления следующих действий:

*минимизацию запасов с учетом их ритмичного поступления на склад;

*создание достаточного текущего и страхового запасов, обеспечивающих бесперебойную работу в течение всего года.

При выборе политики управления запасами необходимо учитывать следующие виды рисков:

*неблагоприятное колебание цен на материальные ресурсы, энергоносители и транспортные услуги по их доставке;

*физическое и моральное устаревание;

*неадекватное поведение поставщиков, часто требующих предоплаты за поставленные товары и услуги.

Организация-покупатель при управлении запасами обязана минимизировать два вида затрат, имеющих место в отношении данных запасов:

*издержки по приобретению и доставке их на склад;

*издержки по их хранению.

Для их возможного снижения целесообразно добиваться получения скидки с цены товара от надежного поставщика и заказывать крупные партии сырья и материалов, чтобы реже обращаться к его услугам. Однако и в этом случае возрастают затраты по хранению материальных запасов (оплата труда работников вкладов, содержание дополнительных складских помещений, увеличение естественной убыли и т.д.).

Одним из наиболее распространенных подходов к упорядоченному управлению запасами является расчет в натуральных единицах) оптимальной партии заказа (модель EOQ), позволяющий минимизировать общие издержки по заказу, транспортировке и хранению материальных ценностей.

Рациональная система взаимоотношений с покупателями включает:

*качественный отбор клиентов, которым можно представить отсрочку платежа;

*определение наиболее приемлемых условий кредитования клиентов;

*четкую процедуру оплаты счетов, получения платежей и предъявления претензий;

*систематический контроль за тем, как покупатели выполняют договорные условия, что предполагает мониторинг дебиторов по видам продукции, объему задолженности и срокам ее погашения.

Разрыв между сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они отвлекаются из оборота предприятия:

ФЦ = ОЦ - ПО кз

где: ФК – финансовый цикл, дни; ОЦ – операционный цикл, дни; ПО кз – период оборачиваемости (срок погашения) кредиторской задолженности, дни.

Снижение операционного и финансового циклов в динамике является положительной тенденцией.

2.

Весь процесс составления бюджета можно разделить на четыре этапа. Этап 1 связан с объявлением высшим руководством общих целей фирмы. В этом случае, независимо от размера организации, наиболее важным вопросом будет прогнозируемый уровень объема продаж. На этапе 2 происходит подготовка отделами и подразделениями оперативных смет. Эти сметы или бюджеты отделов рассчитываются на законченный период времени, например, на шесть месяцев или на год. На этапе 3 высшее руководство проводит анализ и проверку предложений по бюджету и затем отделы переделывают свои предложения на основе указаний высшего руководства. На данном этапе высшее руководство занимается распределением ресурсов внутри организации. Наконец, на этапе 4 осуществляется подготовка итоговых бюджетов, где ведется постатейный учет ресурсов и использования фондов.