Студопедия

Главная страница Случайная страница

Разделы сайта

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника






Тема 4. Управление пассивами и основные принципы принятия решений по выбору источников финансирования






Структура капитала. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового ливериджа. Максимизация прибыли. Оценка производственного ливериджа. Производственный ливеридж. Эффект производственного рычага. Порог рентабельности и запас финансовой прочности. Распределение прибыли. Политика выплаты дивидендов и политика развития производства. Виды дивидендной политики предприятия. Дивидендная политика и регулирование курса акций. Факторы, влияющие на дивидендную политику. Порядок выплаты дивидендов. Общие заповеди разработки дивидендной политики. Источники финансирования и способы выпуска ценных бумаг. Долгосрочное финансирование за счет акционерного капитала; за счет заемных средств. Краткосрочное и среднесрочное финансирование. Стоимость капитала. Расчет поэлементной стоимости капитала. Оценка общей стоимости капитала.

 

21.СТРУКТУРА КАПИТАЛА ФИРМЫ, ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

Пассивы предприятия - источники финансирования имущества предприятия.

Основные структурные разделы пассива:

· краткосрочные обязательства

- краткосрочная задолженность,

- текущие обязательства.

· долгосрочные обязательства

- долгосрочная задолженность

· собственный капитал

Краткосрочные обязательства - покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств, которые погашаются в течение сравнительно короткого времени - не более года.

Долгосрочные обязательства - должны быть погашены в течение срока, превышающего 1 год.

Примеры долгосрочных обязательств:

- облигации к оплате

- долгосрочные векселя

- обязательства по пенсионным выплатам

- выплаты арендных платежей.

Собственный капитал - вложенный капитал и накопленная прибыль.

В акционерных компаниях вложенный капитал подразделяется:

- акционерный капитал по его номинальной стоимости

- дополнительный капитал.

В структуре пассива предприятия возможно отражение различного рода резервов.

Резервы рассматриваются экономистами как мера разумной предосторожности для устранения нарушении нормального хода производственно хозяйственной деятельности.

В зависимости от срока, в течение которого должен использоваться резерв, и источника его создания, резервы могут отражаться в разделе:

· краткосрочных обязательств

· долгосрочных обязательств

· собственного капитала.

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств.

В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности собственных средств называется финансовым левериджем.

Соотношение заемных и собственных средств называется плечом финансового рычага:

Плечо рычага = заемные средства / собственные средства

22.ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Относится к финансированию со сроком погашения более 5 лет.

Источники долгосрочной задолженности:

· закладные

· облигации

Закладные - векселя к оплате, которые обеспечены реальными активами, требуют периодических платежей и выпускаются для финансирования приобретения активов.

 

Виды закладных:

Старшая закладная Младшая закладная
Более высокая залоговая процентная ставка, имеющая первое право на активы и доходы Имеет второстепеноое залоговое право

Облигация - сертификат, указывающий на то, что компания заняла денежные средства и согласна их выплатить.

Преимущества долгосрочных долговых обязательств:

1. Держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста доходов компании

2. Долговые обязательства погашаются более дешевыми денежными единицами в периоды инфляции

3. Управление компании не претерпевает изменений

4. Финансовая гибкость достигается включением в облигационный договор о праве эмитета условия погасить долговое обязательство до наступления срока погашения облигации.

5. Долгосрочное долговое обязательство может помочь компании обеспечить будущую финансовую стабильность, если им воспользоваться во время стесненных денежных рынков, когда отсутствует возможность воспользоваться краткосрочным кредитованием.

Недостатки долгосрочных долговых обязательств:

1. Начисляемые проценты должны быть выплачены независимо от доходов компании

2. Долговое обязательство должно быть погашено к сроку платежа

3. Чем выше долговое обязательство, тем выше финансовый риск, который может повысить стоимость финансирования

4. Условия облигационного договора могут наложить строгие ограничения на деятельность компании

5. Обязательства, превышающие финансовые возможности должника, могут возникнуть при ошибке прогнозов будущих притоков денежных средств.

 

23.КРАТКОСРОЧНОЕ И СРЕДНЕСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Применяется в связи с сезонными и временными колебаниями конъюнктуры финансового рынка, а так же для достижения долгосрочных целей.

Источники краткосрочного финансирования:

· коммерческий кредит

· банковский заем

· банковский акцепт

· ссуды финансовых компаний

· коммерческие ценные бумаги

· ссуды под залог дебиторской задолженности и товарно – материальных запасов

Плюсы:

1. Возможность изменения сроков в соответствии с изменениями потребностей компании в финансировании

2. Конфиденциальность - не практикуется никаких общественных публикаций, никакая информация о финансовых потребностях компании не может быть предана гласности

3. Ссуда может быть быстро согласована по сравнению с подготовкой публичного предложения

4. Устраняется возможность невозобновления краткосрочного займа

5. Устраняются расходы по публичному выпуску займа

Минусы:

1. Требуется имущественный залог и договор, который ограничивает возможность одной из сторон предпринять определенные действия

2. Бюджетные и финансовые отчетные документы могут периодически запрашиваться кредитором

3. Дополнительные характеристики облигаций, повышающие их привлекательность, или условия выпуска ценной бумаги, призванные увеличить ее привлекательность, могут запрашиваться банком - кредитором.

24.ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА, ЭФФЕКТ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ЛЕВЕРИДЖА

Одно из условий достижения стратегических целей, стоящих перед любой фирмой - обеспечение прибыльной работы.

Сокращение затрат приводит к увеличению суммы прибыли.

Главная цель управления затратами — их оптимизация.

Виды затрат в финансовом менеджменте:

1. постоянные

2. переменные

Такое разделение учитывается при характеристике риска хозяйственно финансовой деятельности фирмы.

Показатели прибыли компании зависят от:

1. величины постоянных расходов (оценка производственного риска)

2. структуры источников (оценка финансового риска).

Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов характеризуется с помощью показателя - левериджа.

Производственный риск связан с производственным левериджем.

Финансовый риск связан с финансовым левериджем.

Леверидж - процесс управления активами и пассивами фирмы, направленный на возрастание прибыли.

Финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов, т.е. управление соотношением собственных и заемных средств.

Цель финансового левериджа - измерить уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, т.е. есть риск не расплатиться по обязательствам, источником выплаты которых является прибыль.

Производственный леверидж - потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль предприятия путем изменения структуры с\с и объема выпуска продукции.

Существует понятие степени риска деятельности предприятия в целом, которое зависит от соотношения его выручки от реализации и прибыли, а так же от соотношения общей суммы прибыли с той же суммой, только уменьшенной на величину обязательных расходов и платежей из прибыли, размеры которых не зависят от размеров самой прибыли.

Цель производственного левериджа - измерить уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции.






© 2023 :: MyLektsii.ru :: Мои Лекции
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
Копирование текстов разрешено только с указанием индексируемой ссылки на источник.