Показатели эффективности использования капитала

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………5

1. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА……7

2. ФОРМИРОВАНИЕ ИНФОРМАЦИОННОГО МАССИВА…………………..13

3. ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА…………………………………………………………………………..18

4. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА………………………………………………………………………….28

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………43

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК……………………………………………45

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что одной из наиболее важных проблем сегодняшней экономики является оценка эффективности инвестиционных проектов, так как именно в этой сфере лежат действенные мероприятия по выходу из экономического кризиса, переживаемого нашей страной. Финансовая стабилизация и рост промышленного производства будут обеспечиваться лишь при условии, что произойдет увеличение инвестиций в реальный сектор. Но любой инвестор свои денежные средства будет вкладывать в какое-либо дело, если он будет убежден в том, что он получит свои денежные средства обратно, да к тому же еще получит и прибыль. Для того чтобы убедиться в эффективности инвестиционного проекта необходимо оценить его.

Цель курсовой работы - провести финансово-экономическую оценку эффективности инвестиционного проекта приобретения перегрузочного оборудования, предназначенного для отгрузки тарно-штучных грузов.

В соответствии с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

1. рассмотреть показатели эффективности использования капитала;

2. сформировать информационный массив, то есть подготовить исходные данные для проведения расчетов;

3. провести финансовую оценку эффективности инвестиционного проекта (рассчитать производственную программу, определить план погашения кредита, рассчитать стоимость оборудования и нематериальных активов, рассчитать движение денежных средств по операционной, инвестиционной, финансовой деятельности);

4. определить экономическую эффективность инвестиционного проекта с помощью статических и динамических методов.

Методология расчетов в курсовой работе базируется на методике ЮНИДО (подразделения Организации Объединенных Наций по промышленному развитию) и рекомендациях Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации. Предлагаемая система показателей эффективности инвестиционного проекта позволяет выполнить его комплексную оценку и обоснованно принять решение о целесообразности реализации данного проекта.

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА

Любому предприятию необходимы денежные средства, чтобы финансировать свою производственно-коммерческую деятельность. Пассивы (капитал) служат источником покрытия активов (имущества) предприятия. Исходя из продолжительности функционирования их классифицируют на краткосрочные и долгосрочные.

Общую величину средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему, называют ценой капитала. В идеальном случае предполагают, что оборотные активы финансируют за счет краткосрочных обязательств, а внеоборотные - за счет долгосрочных обязательств. Тем самым оптимизируют общую сумму затрат на привлечение различных источников [1, 60].

Концепция «цены» является ключевой в теории капитала. Она характеризует ту норму доходности инвестируемого капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость.

На практике различают два понятия:

1. цена капитала данного предприятия;

2. цена действующего предприятия в целом как субъекта хозяйствования на рынке капитала.

Первое понятие количественно выражают в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию долга перед собственниками (акционерами) и кредиторами. Второе выражают различными параметрами, в частности, стоимостью активов, объемом собственного капитала, прибыли. Оба понятия количественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в реализации проекта, доходность которого ниже цены капитала, то стоимость компании после завершения данного проекта понизится.

Большинство компаний использует различные источники капитала для финансирования своей деятельности, которые можно объединить в три типа: обыкновенные акции, привилегированные акции и долговое финансирование. Каждый из этих источников имеет собственную требуемую ставку доходности, а все вмести они, с учетом их удельного веса в структуре капитала, формируют средневзвешенную стоимость капитала [1, 61].

Средневзвешенная стоимость капитала - представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты должны обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность, чем средневзвешенная стоимость капитала. Ее рассчитывают как средневзвешенную величину из индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится предприятию привлечение различных видов источников средств:

1. акционерного капитала, состоящего из стоимости обыкновенных и привилегированных акций;

2. облигационных займов;

3. банковских кредитов;

4. кредиторской задолженности.

Стандартная формула для вычисления средневзвешенной стоимости капитала следующая:

_n

WACC = ∑ k_i x W_i, (1) ⁱ⁼¹

где k_i– стоимость i-го источника инвестиций, %;

W_i – удельный вес (доля) i-го источника инвестиций в общей структуре капитала, доли;

n– количество источников финансирования.

Средневзвешенную стоимость капитала (ССК) используют в инвестиционном анализе при отборе проектов к реализации следующим образом:

1. для дисконтирования денежных потоков, с целью вычисления чистого приведенного эффекта проектов (ЧПЭ). Если ЧПЭ> 0, то проект допускают к дальнейшему рассмотрению, при ЧПЭ ≤ 0, его отвергают;

2. при сопоставлении с внутренней нормой доходности (ВНД) проекта. Если ВНД> ССК, то проект может быть реализован как обеспечивающий интересы инвесторов и кредиторов. При условии ВНД=ССК предприятие безразлично к данному проекту. При условии ВНД< ССК проект отвергают [2, 149].

Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели финансового рычага (FI), рентабельности собственного капитала (ROE), рентабельности инвестированного (постоянного) капитала (ROI).Данный набор показателей используется для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений [3, 111].

Финансовый рычаг определяется следующим соотношением:

FI = ЗK: CK, (2)

где ЗК– величина заемного капитала, тыс. руб.;

СК– величина средств из внешних (за счет эмиссии акций) и внутренних (амортизация и прибыль) источников собственного капитала компании, тыс. руб.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается по формуле:

ROE = P: CK, (3)

где Р-величина чистой прибыли, тыс. руб.;

СК– величина средств из внешних (за счет эмиссии акций) и внутренних (амортизация и прибыль) источников собственного капитала компании, тыс. руб.

Рентабельность инвестированного (постоянного) капитала определяется как отношение чистой прибыли (Р) к объему финансирования долгосрочных инвестиций (постоянному капиталу):

ROI = Р: I, (4)

где Р-величина чистой прибыли, тыс. руб.;

I– объем финансирования долгосрочных инвестиций (постоянный капитал), тыс. руб.

I = СК + ЗК, (5)

где СК– величина средств из внешних (за счет эмиссии акций) и внутренних (амортизация и прибыль) источников собственного капитала компании, тыс. руб.;

ЗК– величина заемного капитала, тыс. руб.

Для того чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности долгосрочного инвестирования, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала – целевого показателя, учитывающего интересы собственников компании. В этом случае можно составить детерминированную модель зависимости показателя ROEот влияния на его уровень рентабельности инвестированного капитала (эффективности капиталовложений по всем источникам финансирования) и финансового рычага (показателя структуры инвестированного капитала):

ROE = ROI + (ROI – rn) FI, (6)

где ROI - рентабельности инвестированного (постоянного) капитала, %;

rn– посленалоговая ставка, рассчитываемая как r (1 – ts), %;

ts – ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия, %;

FI - финансовый рычаг, тыс. руб.

Приведенная модель зависимости иллюстрирует эффект финансового рычага. Если общий уровень эффективности капиталовложений перед выплатой процентных и дивидендных платежей (ROI)превышает процентную ставку по заемным средствам финансирования, то финансовый рычаг будет увеличивать рентабельность собственного капитала. И наоборот, если рентабельность инвестированного капитала имеет значение ниже, чем норма процента по заемным средствам финансирования, FI(финансовый рычаг) будет снижать уровень эффективности вложения капитала собственников (акционеров) [3, 112].

Очевидным является тот факт, что использование заемных средств, несмотря на их платность, иногда позволяет компании более эффективно

распоряжаться собственными средствами. В этом проявляется действие эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

Таким образом, предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки.

Финансовые аналитики, учитывая, в первую очередь, интересы собственников компании, имеют реальную возможность оптимизировать структуру капитала инвестиционного проекта за счет выбора такого ее варианта, при котором достигается максимальный уровень эффективности использования собственного капитала [3, 113].

Однако при этом не стоит забывать, что с увеличением в структуре капитала доли заемных источников вместе с показателем ROEвозрастает степень финансового риска, связанного с повышением вероятности невыплаты по своим долговым обязательствам перед кредиторами.

В качестве обобщающего критерияиспользуют соотношение «рентабельность – финансовый риск»:

α = ROE / FR, (7)

где ROE - рентабельность собственного капитала, %;

FR - уровень финансового риска, %.

Оптимальным принято считать тот вариант структуры капитала, в котором показатель α будет иметь наибольшее значение.

Наибольшее значение соотношения «рентабельность – финансовый риск» достигается при такой структуре капитала, когда инвестиционный проект финансируется на 30 % из заемных источников и на 70 % из собственных. В этом случае финансовый риск является минимальным, а использование собственных источников финансирования – рентабельным.

Таким образом, основными показателями эффективности использования капитала являются: финансовый рычаг, рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность инвестированного (постоянного) капитала (ROI).

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый рычаг - объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Рентабельность собственного капитала - это важнейший финансовый показатель отдачи для инвестора и собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно были использованы вложенные в дело средства. Показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия.

Рентабельность инвестированного капитала характеризует прибыльность компании при инвестировании за счет собственных и заемных средств [3, 114].