Главная страница Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Расчет действительной рыночной цены акции
|
|
Рыночная цена трех выпусков варрантов, 30 июня 1971 года (млн. долл.) 94
Стоимость варрантов в расчете на одну обыкновенную акцию (долл.) 18, 80
Цена отдельной обыкновенной акции (долл.) 24, 50
Скорректированная цена обыкновенной акции с учетом варрантов (долл.) 43, 30
Расчет коэффициента EPS с учетом " разбавления" акций
Обратите внимание на то, что после вычета специальных издержек по расчетам компании выпуск варрантов увеличивает
значение EPS и снижает значение коэффициента Р/Е. Это очевидный абсурд. В соответствии с нашим методом, выпуск
варрантов приведет к значительному увеличению коэффициента Р/Е, как это и должно быть.
| 1. Расчет " действительной" рыночной цены акции | |||
| Рыночная цена трех выпусков варрантов, 30 июня 1971 года (млн. долл.) | |||
| Стоимость варрантов в расчете на одну обыкновенную акцию (долл.) | 18, 80 | ||
| Цена отдельной обыкновенной акции (долл.) | 24, 50 | ||
| Скорректированная цена обыкновенной акции с учетом варрантов (долл.) | 43, 30 | ||
| Расчет коэффициента EPS с учетом ' | 'разбавления" акций | ||
| (Прибыль 1970 года) | Коэффициент EPS без учета | Коэффициент EPS с учетом выпущенных | |
| выпущенных варрантов | варрантов Расчет компании | Наш расчет | |
| А. До вычета специальных издержек | |||
| Значение коэффициента EPS (долл.) | 2, 33 | 1, 60 | 2, 33 |
| Цена обыкновенной акции (долл.) | 24, 50 | 24, 50 | 43, 30 (с учетом варрантов) |
| Коэффициент Р/Е | 10, 5 | 15, 3 | 18, 5 |
| Б. После вычета специальных издержек | |||
| Значение коэффициента EPS (долл.) | 0, 90 | 1, 33 | 0, 90 |
| Цена обыкновенной акции (долл.) | 24, 50 | 24, 50 | 43, 30 (с учетом варрантов) |
| Коэффициент Р/Е | 27, 20 | 18, 4 | 48, 1 |
460 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР
Бумажными деньгами, о которых Гёте писал в
своем " Фаусте", были пресловутые французские ку-
пюры, которые приветствовались как чудесное нов-
шество и были, разумеется, предназначены для того,
чтобы потерять всю свою стоимость — как в случае
с миллиардными потерями стоимости варрантов
компанией American & Foreign Power*. Некоторые из
замечаний поэта можно применить в равной степени
к тому или иному новшеству.
Фауст:
— Воображенья мощный взлет велик
И проявление его сильно.
Но восприятья мир при этом многолик,
И все понять — не каждому дано.
Мефистофель (изобретатель):
— О мелочи не беспокойся — наш брокер
тут как тут.
Дурак (в конечном счете):
Удивительная бумага..!
* " Пресловутые французские купюры" были выпущены во вре-
мя Великой французской революции 1789 года. Сначала они бы-
ли обязательствами революционного правительства. Подра-
зумевалось, что они защищены недвижимостью, которую рево-
люционеры отобрали у католической церкви и дворянства. Но
революционеры были плохими финансовыми менеджерами.
В 1790 году процентная ставка на этот вид ценных бумаг бы-
ла срезана; вскоре по ним перестали выплачивать проценты
вообще, и переквалифицировали их в бумажные деньги. Но пра-
вительство отказалось менять их на золото или серебро и вы-
пустило огромное количество новых купюр. В 1797 году они бы-
ли официально объявлены утратившими ценность.
|
|