Главная страница Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Коэффициент Р/Е
|
|
Продолжение табл. 14.2
| Сентябрь 1971 года | 1968-1970 годы | Текущая дивидендная доходность(%) | Темпы роста прибыли (1968- 1970 годы по отношению к 1958- 1960 годам)(%) | Текущие активы/ текущие обязательства(а) | Чистые текущие активы/ долг(б)(%) | Цена/ балансовая стоимость(%) | ||
| General Foods | 14, 5 | 15, 2 | 4, 1 | 97, 3 | 1, 6 | |||
| General Motors | 24, 4 | 17, 6 | 4, 1 | 59, 5 | 1, 9 | |||
| Goodyear | 15, 8 | 16, 7 | 2, 5 | 93, 3 | 2, 1 | |||
| Inter. Harvester | 24, 5 | 12, 4 | 4, 9 | 23, 0 | 2, 2 | |||
| Inter. Nickel | 13, 6 | 16, 2 | 3, 2 | 123, 4 | 2, 5 | |||
| Inter. Paper | 22, 5 | 14, 0 | 4, 6 | 26, 1 | 2, 2 | |||
| Johns-Manville | 19, 3 | 16, 8 | 3, 0 | 43, 8 | 2, 6 | - | ||
| Owens-Illinois | 13, 2 | 14, 0 | 2, 6 | 64, 7 | 1, 6 | |||
| Procter & Gamble | 24, 2 | 31, 6 | 2, 1 | 128, 4 | 2, 4 | |||
| Sears Roebuck | 21, 4 | 23, 8 | 1, 7 | 145, 3 | 1, 6 | |||
| Std. Oil of Calif. | 9, 7 | 10, 5 | 5, 0 | 68, 8 | 1, 5 | |||
| Std. Oil of N.J. | 11, 0 | 12, 2 | 5, 4 | 102, 8 | 1, 5 | |||
| Swift & Co. | 16, 4 | 25, 5 | 1, 7 | 24, 8 | 2, 4 |
Окончание табл. 14.2
| Коэффициент Р/Е | |||||||
| Сентябрь 1971 года | 1968-1970 годы | Текущая дивидендная | Темпы роста прибыли (1968- | Текущие активы/ | Чистые текущие | Цена/ балансовая | |
| доходность (%) | 1970 годы по отношению к 1958- 1960 годам) (%) | текущие обязательства* | активы/ долг (б) (%) | стоимость (%) | |||
| Texaco | 9, 9 | 10, 8 | 5, 0 | 120, 9 | 1, 7 | ||
| Union Carbide | 16, 6 | 15, 8 | 4, 6 | 9, 5 | 2, 2 | ||
| United Aircraft | 9, 7 | 7, 0 | 5, 9 | 55, 9 | 1, 5 | ||
| US. Steel | 8, 3 | 6, 7 | 5, 4 | (-21, 5) | 1, 7 | ||
| Westmghouse | 29, 5 | 28, 0 | 1, 9 | 52, 2 | 1, 8 | 2, 86 | |
| Woolworth | 19, 7 | 20, 5 | 2, 4 | 76, 3 | 1, 8 | 1, 90 |
a Данные представлены на конец 1970 фискального года.
б Данные взяты из Moody's Industrial Manual (1971).
в NCA — чистые текущие активы.
г Убытки для 1958-1960 годов.
Таблица 14.3. Акции компаний из списка фондового индекса Доу-Джонса, которые отвечали инвестиционным критериям на конец 1970 года
См. определение в главе 13.
При рассмотрении хороших показателей компании Swift на протяжении не очень удачного 1970 года мы игнорируем убыт-
ки 1968-1970 годов.
Небольшое отставание от значения 2 компенсируется маржей дополнительного долгового финансирования.
Н.п. — неприменимо. Долг компании American Tel. & Tel. был ниже размера ее акционерного капитала.
| American Can | American Tel. & Tel. | Anaconda | Swift | Woolworth | В среднем по пяти компаниям | |
| Цена на 31 декабря 1970 года (долл.) | 39 3/4, | 48 7/8 | 21, 000 | 30 1/8 | 0, 000 | |
| Коэффициент " цена/ прибыль", 1970 год | 11, 0 | 12, 3 | 6, 7 | 13, 5 | 14, 4 | 11, 6 |
| Коэффициент " цена / прибыль", средний за три года | 10, 5 | 12, 5 | 5, 4 | 18, 16 | 15, 1 | 12, 3 |
| Коэффициент " цена акции / балансовая стоимость акции" (%) | ||||||
| Коэффициент " текущие активы / текущие обязательства" (%) | 2, 2 | н.п. | 2, 9 | 2, 3 | 1, 8" | 2, 3 |
| Коэффициент " чистые текущие активы / долг" (%) | ПО | н.п. | ||||
| Индекс стабильности (a) | ||||||
| Темпы роста (%) (а) |
384 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР
Выбор акций коммунальных
компаний: решение
Среди акций коммунальных предприятий ситуа-
ция для инвестора более благоприятна и привлека-
тельна*. Большинство акций коммунальных компа-
ний не подойдут пассивному инвестору из-за своих
значений коэффициента Р/Е и результатов работы
в прошлом. При рассмотрении коммунальных компа-
ний исключим из нашего списка один из критериев, а
именно — соотношение текущих активов и текущих
обязательств. Достаточность оборотного капитала
обеспечивается в этой сфере с помощью продажи об-
лигаций и акций. Нам необходимо адекватное отно-
шение акционерного капитала к долгу [4].
В табл. 14.4 представлены сводные данные для 15
акций, которые входят в расчет фондового индекса
Доу-Джонса для коммунальных компаний (Dow Jones
Utility Average, DJUA). Для сравнения в табл. 14.5
представлена аналогичная картина случайного отбора
акций других 15 коммунальных компаний из листинга
Нью-йоркской фондовой биржи.
* Когда Грэхем писал эту книгу, единственным общедоступным
инвестиционным фондом, специализировавшимся на акциях
коммунальных компаний, был фонд Franklin Utilities. Сегодня их
более 30. Грэхем не ожидал банкротства атомных электро-
станций. Он также не предусмотрел последствий принятия от-
дельных законов в Калифорнии. Курсы акций коммунальных ком-
паний сейчас значительно более изменчивы, чем во времена Грэ-
хема, и большинство инвесторов должны владеть ими только
через хорошо диверсифицированные недорогие инвестиционные
фонды типа Dow Jones U.S. Utilities Sector Index Fund
(котировочный символ: YD\]) или Utilities Select Sector SPDR
(⅛ UJ). Более подробную информацию можно найти на сайтах
www.ishares.сот и www. spdrindex.com/spdr/. (Нужно
быть уверенным в том, что ваш фондовый брокер не взимает
комиссионные при реинвестировании ваших дивидендов.)
| Am. Eke. Power | Цена на сентябрз 1971 год: 26, 00 | 30 Прибыл i (долл.) 1 2, 40 | ъ* Дивиден (долл.) 1, 70 | ды Бухгалте екая сто им ост (долл.) 18, 86 | р- Коэффи циентР/ ь 11 X | [- Коэффи Т циент Р/ (%) | Дивидещ В доходное (%) 6, 5 | [ная Прибыль на ть акцию в 1970 году по сравнению с 1960 годом (%) |
| Cleveland El. III. | 34, 75 | 3, 10 | 2, 24 | 22, 94 | 6, 4 | |||
| Columbia Gas System | 33, 00 | 2, 95 | 1, 76 | 25, 58 | 5, 3 | |||
| Commonwealth Edison | 35, 50 | 3, 05 | 2, 20 | 27, 28 | 6, 2 | |||
| Consolidated Edison | 24, 50 | 2, 40 | 1, 80 | 30, 63 | 7, 4 | |||
| Consd. Nat. Gas | 27, 75 | 3, 00 | 1, 88 | 32, 11 | 6, 8 | |||
| Detroit Edison | 19, 25 | 1, 80 | 1, 40 | 22, 66 | 7, 3 | |||
| Houston Ltg. & Power | 42, 75 | 2, 88 | 1, 32 | 19, 02 | 3, 1 |
Окончание табл. 14.4
|
|