В с т у п

Міністерство освіти та науки України

Київський національний торговельно-економічний університет

Кафедра економіки підприємництва

ПРОЕКТНЕ ФІНАНСУВАННЯ

практикум

Київ 2010

Розповсюдження і тиражування без офіційного дозволу КНТЕУ

Заборонено

Автори: Н.М. Гуляєва, канд. екон. наук, проф.,

І.Г. Ганечко, канд. екон. наук, доцент

Обговорено та схвалено на засіданні кафедри економіки підприємництва 18 січня 2010 р., протокол № 9

Рецензент: О.В. Корольова-Казанська, канд. екон. наук, доцент

Навчально-методичне видання

ПРОЕКТНЕ ФІНАНСУВАННЯ

Практикум

Автори: ГУЛЯЄВА Наталія Миколаївна,

ГАНЕЧКО Ірина Григорівна.

З М І С Т

В С Т У П

Практикум розроблено відповідно до програми та робочої програми дисципліни “Проектне фінансування” для студентів базової освіти з напряму підготовки “Менеджмент” - спеціальності 050209 “Менеджмент інноваційної діяльності”, освітньо-кваліфікаційного рівня “магістр”.

Головною метою практикуму є методичне забезпечення практичних занять із тем курсу, в перебігу яких передбачено набуття практичних навичок в аналітичній роботі за такими напрямами: аналіз та експертиза інвестиційних проектів, обгрунтування оптимальних джерел фінансування реальних інвестиційних проектів, що здійснюються за методом проектного фінансування, оцінка проектних ризиків.

Розроблені задачі вибірково можуть використовуватись для студентів заочної форми навчання, а також для слухачів Інституту вищої кваліфікації.

Практикум охоплює теми курсу “Проектне фінансування”, які потребують практичної реалізації набутих теоретичних знань містить перелік рекомендованої літератури, а також додатки з таблицями, необхідними для розв’язання завдань і оформлення розрахунків, фінансовими таблицями, які використовуються для розрахунків теперішньої вартості грошей. Інформаційною базою для розв’язання задач є дані фінансової звітності та управлінського обліку підприємств, умовно змодельовані в Центрі навчально-тренінгових фірм КНТЕУ, а також дані реальних інвестиційних проектів підприємств.

Контроль виконання завдань проводиться на практичних заняттях і відповідності з графіком вивчення дисципліни, а їх оцінювання – згідно переліку навчальних робіт студентів з дисципліни “Прроектне фнансування” та їх оцінки у балах.

Тема 4. ОСНОВНІ МЕТОДИ ТА ФОРМИ ПРОЕКТНОГО ФІНАНСУВАННЯ

? ЗАДАЧА 1.

Виходячи із залежності змісту інвестиційної стратегії підприємства від фази його життвого циклу, визначіть відповідність можливих стратегічних напрямів інвестиційної діяльності згідно наданого переліку інвестиційних заходів в майбутньому періоді, а саме є:

Визначені змістовні залежності розмістіть в таблиці 1.

Таблиця 1.

? ЗАДАЧА 2.

Термін інвестування підприємства у створення нового виробництва (нової технологічної лінії) складає 3 роки з розподілом обсягів вкладень по роках: 50%; 25%; 25%. Обсяги інвестицій структуровані по об”єктах наступним чином: в будівлі, споруди та обладнання відповідно: 250 000 гр. од., 240 000 гр. од., 1 700 000 гр. од.. Загальний обсяг інвестицій в 3-му році в оборотні активи складає 80 000 гр. од.

Визначіть загальний обсяг прямих інвестицій підприємства та виконайте їх розподіл по роках, виходячи з таких умов:

· витрати на приладдя та оснащення складають відповідно 18% та 12% від обсягу витрат на обладнання і здійснюються в 2-му і 3-му роках рівними сумами;

· витрати на транспортні засоби – 15% від суми витрат на споруди і здійснюються в 3-му році інвестування;

· витрати на придбання технології рівні третині витрат на обладнання, які здійснюються в 1-му році інвестування;

· витрати на будівлі, споруди та обладнання складають 50% від їх загального обсягу в 1-му році, решта – в 2-му.

Заповніть таблицю.

Таблиця 1.

? ЗАДАЧА 3.

На основі наведеної інформації розрахуйте показники ефективності реального інвестиційного проекту, що здійснюється за схемою проектного фінансування, за критеріями чистого приведеного доходу, індексу дохідності та періоду окупності.

1. Грошові потоки від реального інвестиційного проекту (тис.гр.од.):

2. Інвестиційні витрати – 100 000 тис.гр.од.

3. Дисконтна ставка – 18%

4. Термін експлуатації проекту – 5 років.

На основі отриманих результатів розрахунків зробіть висновки щодо прийнятності проекту.

? ЗАДАЧА 4.

Компанія планує вкласти кошти в новий інвестиційний проект вартістю 10000 тис.гр.од. на 4 роки, який забезпечуватиме наступні обсяги вхідних чистих грошових потоків по роках (тис. гр.од.): 2 000; 4 000; 5 000; 6 000.

Середньозважена вартість капіталу підприємства - 12%.

Оцініть прийнятність проекту за показником чистого приведеного доходу, індексу доходності, терміну окупності інвестицій, внутрішньої норми дохідності. Зробіть висновки.

? ЗАДАЧА 5.

В ході реалізації інвестиційного проекту замовник планує провести заміну обладнання та вкласти кошти в нові виробничі потужності вартістю 3170 тис.гр.од. строком служби – 4 роки з нульовою залишковою вартістю. Плануються, що чисті грошові потоки складуть 1000 тис. гр.од. щорічно.

Замовник буде здійснювати інвестиції лише в тому випадку, коли віддача за ставкою внутрішньої дохідності (IRR) буде не нижче 11%.

Оцініть прийнятність проекту для замовника, якщо розрахункова ставка дисконтування становить 10%.

? ЗАДАЧА 6.

Прагнучи автоматизувати виробництво, виконавець проекту - компанія “А”, вирішує питання щодо можливості придбання нового обладнання, вартість якого, включаючи встановлення та налагодження дорівнює 52 800 гр.од. і яке має паспортний термін експлуатації 8 років. Протягом цього періоду вартість обладнання буде повністю замортизована за методом прямолінійного нарахування.

Головна очікувана вигода - економія в результаті зниження витрат на оплату праці і браку. Проте збільшаться експлуатаційні витрати на електроенергію, запчастини та ремонт нового обладнання. Чиста економія на рік складе згідно прогнозу 12 000 гр.од.

Оподаткування прибутку підприємства здійснюється за ставкою 25%. Інвестиція компанії “А” має забезпечити 13%-ну прибутковість виробництва.

На основі наведених даних необхідно визначити значення чистої поточної вартості проекту, індексу прибутковості та внутрішньої норми дохідності, якщо ставка дисконтування прийнята на рівні 12%

? ЗАДАЧА 7.

Користуючись наданою нижче інформацією обґрунтуйте вибір варіанту капіталовкладень інвестиційної компанії, розрахувавши систему спеціальних оціночних показників ефек­тивності капіталовкладень.

Таблиця 1.

Складіть аналітичну записку за отриманими результатами розрахунків.

? ЗАДАЧА 8.

Компанія-виконавець проекту, який здійснюється за схемою проектного фінансування, планує розпочати будівництво нових виробничих потужностей, як складової проекту, кошторисна вартість яких складає 30 000 тис. гр.од.

Джерела фінансування проекту сформовані в такій пропорції: позиковий капітал / власний капітал = 70: 30. Строк використання кредиту – 4 роки. Проектний строк будівельно-монтажних робіт – 1 рік.

На стадії будівництва будуть сплачуватися лише проценти, а починаючи з 2-го року і тіло кредиту рівномірно до закінчення строку кредитування. Виплати будуть здійснювати за рахунок чистого прибутку від проекту, який очікується за плановими розрахунками в розмірі 10 000 тис. гр.од. на рік в горизонті кредитування.

Визначіть, чи зможе компанія-виконавець проекту виконати свої зобов”язання. Складіть схему повернення компанією боргу банку.

? ЗАДАЧА 9.

Провівши детальний аналіз ряду інвестиційних проектів, управляючий компанії “Х” зважує аргументи “за” та “проти” по двох варіантах інвестування, ризик по яких можна вважати однаковим.

Очікувана сума інвестицій – 100 000 тис.гр.од.

Перший варіант забезпечує в кінці кожного року протягом 8 років чистий грошовий потік дохід в розмірі 16500 тис.гр.од. Другий варіант дає чистий грошовий потік у вигляді єдиної виплати у розмірі 233 000 тис.гр.од. через 11 років.

Обгрунтуйте вибір варіанту інвестування, визначивши внутрішню норму дохідності по кожному з варіантів. Чи змінився б вибір, якщо б середньозважена вартість капіталу при тому ж рівні ризику була рівна 6%.

? ЗАДАЧА 10.

Очікується, що результатом інвестиційного проекту, який планує реалізувати проектна компанія “А”, і життєвий цикл якого складатиме 7 років, стануть наступні чисті грошові потоки:

Таблиця 1.

Для прийняття рішення щодо доцільності реалізації проекту необхідно:

1. Розрахувати показник чистої приведеної вартості (NPV), якщо ставка дисконтування дорівнює 10%, 16%.

2. Визначити внутрішню норму дохідності проекту при наведених значеннях ставок дисконтування..

3. Як зміниться NPV при ставці дисконтування 10%, якщо щорічні чисті грошові потоки будуть однакові і на рівні 13 000 тис.гр.од. протягом того ж життєвого циклу інвестиції.

? ЗАДАЧА 11.

Компанія “В” – компанія, що розвивається і яка займається видобутком нафти, - планує інвестувати 275000 тис.гр.од. в проект, який передбачає використання бурової свердловини, розташованої в районі, де розвідане багате родовище.

Оскільки інші компанії також займаються видобутком нафти в даному районі, обсяг видобутку важко передбачити з точністю. Не дивлячись на це, за найбільш достовірними прогнозами геологів, запасів нафти вистачить приблизно на 12 років.

Вивчивши кон”юнктуру ринку та особливості реалізації нафти, менеджери дійшли висновку, що основна невизначеність полягає в тому, яким буде фізичний обсяг видобутку, в інших сферах ризик значно менший.

Був визначений діапазон можливих значень чистих грошових потоків (з врахуванням амортизації обладнання, впливу виснаження родовища) за різних обсягів видобутку, а також приблизно встановлена ймовірність кожного рівня видобутку.

З імовірністю 5% щорічна сума чистих грошових потоків складе 15 000 тис.гр.од. протягом усього терміну життєвого циклу; з імовірністю 15% - 35 000 тис.гр.од. щорічно; з імовірністю 40% - 45 000 тис.гр.од.; з імовірністю 25% - 50 000 тис.гр.од.; з імовірністю 15% - 60 000 тис.гр.од.

Очікується, що видобуток нафти збереже ритмічний характер протягом всього строку життєвого циклу проекту, хоча існує ризик того, що виснаження свердловини відбудеться раніше.

Визначити, чи доцільно буде в даний проект інвестувати кошти компанії “А”, якщо нормальна для неї дохідність інвестованого капіталу рівна 10%.

? ЗАДАЧА 12.

Для завершення реалізації інвестиційного проекту компанії - замовнику необхідні додаткові джерела фінансування інвестицій в розмірі 120 000 гр.од. Компанія розглядає банківське кредитування в якості форми додаткового фінансування проектних витрат. Параметри доступних кредитів різних банків наведені в таблиці 1.

Таблиця 1.