Свопы» рынка капиталов

Процентный «своп» – это обмен между двумя или большим количеством сторон процентными платежами или поступлениями. Так как в основе " свопа" лежит депозитная операция, то банки, осуществляющие операции по привлечению и размещению средств смогут обменяться процентными платежами, которые появляются в связи с их обязательствами по кредиту.

Существует много разновидностей процентных «свопов», но наиболее распространенные их виды:

- основной процентный «своп» (plain vanilla) – ванильный «своп»;

- процентный «своп» с переменной базой начисления ставки.

Основной процентный «своп» – это обмен платежами с фиксированной процентной ставкой на платежи с плавающей ставкой.

Процентный «своп» с переменной базой начисления процентной ставки предусматривает обмен обязательствами с плавающей ставкой на другие обязательства с плавающей ставкой, для которых процентная ставка рассчитывается на разных базах.

Валютные " свопы" рынка капиталов называются валютно-процентными «свопами». Они предусматривают как обмен процентными платежами, так и обмен обязательствами по активам в разных валютах.

Валютно-процентный " своп" может предусматривать как обмен процентными платежами, так и обмен суммой основного долга.

Валютно-процентные " свопы" осуществляются и без обмена суммами основного долга. Банки в этом случае обмениваются лишь процентными платежами в разных валютах. Такие «свопы» возможны, когда банку не нужно привлекать ресурсы в той или другой валюте, а лишь зафиксировать доходы и затраты в одной валюте, а процентные затраты – в другой.

Доходы и обязательства по платежам в разных валютах предполагают валютный риск для банка. «Своп» дает возможность рассчитать доходы и затраты в одной валюте. При этом возможны «свопы» с обменом:

- процентными платежами с фиксированными ставками;

- процентными платежами с плавающими ставками;

- платежей с фиксированными ставками на платежи с плавающими.

4. Определение эффективности операций «своп»

Доходность операций «своп» можно определить следующим образом.

Предположим, что при известном курсе валюты А к валюте В осуществляется " своп" с валютой А – ее покупка на условиях «спот» и одновременная продажа на условиях форвард. Схема конвертации валют в данном случае будет иметь вид:

В А В

При прямой котировке по курсу «спот» (Rs) сумма (Р_В) конвертированная в валюту А, даст в результате сумму (Р_А):

(5.2)

При обратной конвертации суммы (Р_А) в валюту В через t дней по курсу форвард (R_f) в соответствии с формулой (5.3) будет получена сумма (S_B):

S_B = Р_А * R_f (5.3)

Если валюта А котируется с премией «своп» принесет прибыль (Е):

, где (5.4)

Е – эффективность (прибыль, убыток) «свопа»;

Р_В - сумма, конвертированная в валюту А;

F_m – форвардная маржа;

R_S – курс «спот»

Доходность «свопа» в виде годовой ставки процентов вычисляется по формуле:

, где (5.5)

i_fm – доходность " свопа" в виде годовой ставки %%;

FM – форвардная маржа;

R_S – курс спот;

t – срок.

Если валюта А котируется с дисконтом, «своп» принесет убыток. Убыточность " свопа" вычисляется согласно формуле (5.5).

Следует учесть, что при схеме конвертации валют:

В А В значение форвардной маржи (FM) в выражении (5.5) должно определяться:

а) при котировке валюты А с премией: FM = курс форвард покупки валюты А минус курс спот продажи валюты А;

б) при котировке валюты А с дисконтом: FM = курс спот продажи валюты А минус курс форвард покупки валюты А.

Покупка валюты А на условиях спот и ее одновременная продажа на условиях форвард в обмен на валюту В означает продажу валюты В на условиях спот и ее одновременную покупку на условиях форвард в обмен на валюту А. В этом случае с валютой А осуществляется «своп» «купить продать» (buy and sell), а с валютой В – «своп» «продать и купить» (sell and buy).