И инвестиций: дефицит государственного бюджета

Один из самых острых внутриполитических вопросов последнего десятилетия
в США — проблема дефицита государственного бюджета. Напомним, что дефи-
цит бюджета образуется, когда расходы государства превышают его доходы
от сбора налогов. Накопленный дефицит бюджета носит название государствен-
ного долга. В последние годы в США произошел заметный рост обоих показате-
лей, что вызвало острые дискуссии, касающиеся проблем дефицита бюджета,
распределения государственных средств и долгосрочного экономического роста.

~лааа 25. Сбережения, инвестиции и финансовая система

Мы проведем анализ влияния бюджетного дефицита на рынок заемных
средств в три этапа (рис. 25.4). Во-первых, что происходит с кривыми спроса
и предложения заемных средств при росте дефицита бюджета? Вспомним, что
национальные сбережения, являющиеся источником предложения заемных
средств, состоят из общественных и частных сбережений. Рост дефицита бюд-
жета вызывает изменение общественных сбережений, следовательно, предложе-
ние заемных средств уменьшается. Поскольку дефицит бюджета при каждой
возможной процентной ставке не оказывает влияния на объемы заимствований
на инвестиционные цели домашних хозяйств и фирм, спрос на заемные средства
не изменяется.

Во-вторых, в каком направлении происходит смещение кривой предложения?
Дефицит государственного бюджета приводит к снижению уровня национальных
сбережений. Другими словами, когда государство занимает деньги для покрытия
бюджетного дефицита, предложение заемных средств, которые фирмы и домаш-
ние хозяйства могли бы использовать для инвестиций, уменьшается. Эта ситуация
отражена на рис. 25.4 сдвигом кривой предложения влево из положения 5,
в положение S₂.

В-третьих, мы имеем возможность сравнить исходное и конечное равновесие.
Рост бюджетного дефицита приводит к возрастанию процентной ставки с 5 %
до 6 %, что, в свою очередь, оказывает воздействие на поведение фирм и домаш-
них хозяйств. В частности, рост процентной ставки заставил многих потенциаль-
ных заемщиков отказаться от планов строительства новых домов или предприя-
тий. Снижение инвестиционной активности, вследствие роста объемов заимствований
государства, называется вытеснением, последствия которого отражены на рис. 25.4,
когда движение вдоль кривой спроса приводит к снижению объема заемных
средств с $ 1200 млрд до $ 800 млрд. То есть, когда государство для покрытия
бюджетного дефицита прибегает к заимствованиям на рынке заемных средств,
инвестиционная активность частных заемщиков уменьшается.

Рис. 25.4

ПОСЛЕДСТВИЯ
ДЕФИЦИТА
ГОСУДАРСТВЕННОГО
БЮДЖЕТА
Когда расходы госу-
дарства превышают
его налоговые по-
ступления, бюджетный
дефицит означает
снижение нацио-
нальных сбережений.
Предложения заем-
ных средств уменьша-
ются, и равновесная
ставка процента
возрастает. Покрывая
дефицит бюджета за
счет использования
ресурсов рынка
заемных средств,
государство вытесня-
ет с него частных
инвесторов. На
рисунке эта ситуация
отражена смещением
кривой предложения
из положения S₁
в положение S₂
Равновесная ставка
процента возрастает
с 5% до 6%,
а равновесный
объем сберегаемых
и инвестируемых
заемных средств
снижается
с $1200 млрд до
$ 800 млрд.

Вытеснение —

уменьшение объема
частных инвестиций
как результат роста
государственных
заимствований.

Часть 9. Реальная экономика в долгосрочном периоде

Итак, из анализа воздействия бюджетного дефицита на спрос и предложение на
рынке заемных средств следует вывод о том, что когда вследствие роста дефи-
цита государственного бюджета уровень национальных сбережений снижает-
ся, это приводит к увеличению равновесной ставки процента и уменьшению
объемов частных инвестиций. Поскольку инвестиции — один из важнейших
факторов долгосрочного экономического роста, рост дефицита государственного
бюджета означает неизбежное снижение темпов развития экономики.