Необоснованность стоимости предлагаемого пакета акций

Перейдем к методам оценки акций предприятия, которые будут предложены Инвестору, поскольку продажная цена акции должна быть обоснована. Существует несколько общепринятых методов оценки.

Метод балансовой стоимости, когда стоимость акции оценивается исходя из балансовой или, что более предпочтительно - рыночной стоимости активов предприятия и доли прежних владельцев после размещения дополнительной эмиссии акций. Эта оценка не учитывает перспективы развития бизнеса, т.е. не учитывает рост стоимости компании в будущем. Однако, как предварительная оценка она может быть полезна.

Наиболее распространенным является метод дивидендов. Суть его очень проста:

Акционерный капитал = сумме дисконтированных прогнозных выплат дивидендов и прогнозной величины собственного капитала (за вычетом величины привилегированных акций) на конец расчетного периода, приведенной к текущей стоимости.

Цена акции, рассчитанная по этому способу, может оказаться намного выше цены акции по балансовому методу. Однако это позволяет почувствовать " вилку" обоснованной цены акции при переговорах с инвестором (безусловно, инвестор не будет платить максимальную цену и будет стараться всячески ее сбить, ссылаясь на риски, неопределенности и т.д.).

При подготовке бизнес-плана необходимо избежать следующей типичной ошибки: очень часто с целью повысить привлекательность проекта для Инвестора предприятие стремится снизить инвестиционные затраты. Другими словами, руководство, выбирая между дорогим (высококачественным) и более дешевым (менее качественным) оборудованием отдает предпочтение последнему варианту. При этом совершенно забывается, что менее качественное оборудование требует более частого ремонта и дополнительных издержек, неожиданный выход из строя может привести к срыву графика поставок продукции по договорам и т.д.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта показывает, что увеличение инвестиционных издержек, приводит, как правило, к незначительным ухудшениям критериев эффективности инвестиций.

Более важными критериями, влияющими на эффективность проекта, являются: цена продукции, объем сбыта, а также величина переменных издержек. Если же говорить не об инвестиционной привлекательности проекта в целом, а об эффективности выбора того или иного вида оборудования, то для принятия решения ключевым индикатором является ROI - рентабельность инвестиций

2.13 Основные ошибки в ходе знакомства инвестора с предприятием.

Все вышеперечисленные замечания относились к этапу знакомства инвестора с инвестиционным проектом. После того, как проект оказался для инвестора интересен, и финансовое предложение выглядит заманчивым, наступает самая ответственная стадия: знакомство инвестора с предприятием.

Главная цель - убедиться, что все красиво написанное на бумаге в большой степени соответствует действительности.

Причем под знакомством подразумевается не столько традиционный " проход по цехам", но также изучение финансовых и юридических документов. И здесь начинаются серьезные трудности, которые зачастую становятся непреодолимыми.