Тема 2. 1. Финансовые ресурсы корпорации как источник формирования капитала. 3 страница

Иностранными инвесторами, которые вправе в соответствии с законодательством государства его гражданства (учреждения – для предприятий и организаций) осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации, являются:

- иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено;

- иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства в котором она учреждена;

- иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства его гражданства;

- лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства;

- международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

- иностранные государства в соответствии с порядком, определяемых федеральными законами

Действующих на российском рынке иностранных инвесторов можно разделить на три группы:

1. Инвесторы, действующие в анклавной части общего правового поля национального режима хозяйствования. Эти инвесторы в наибольшей мере защищены от слабопредсказуемых изменений условий хозяйствования благодаря специальным законодательным положениям и (или) специальным соглашениям с органами власти на основе законодательных, нормативных актов, дающих им определенные льготы в налоговом, таможенном, организационном режимах деятельности;

2. Инвесторы – мелкие и средние товаропроизводители, обладающие оригинальной технологией производства продукции и услуг, как правило, имеющие собственные патенты или «ноу-хао», обеспечивающие конкурентоспособность выпускаемых товаров, нацеленные на стабильное рациональное расширение своего производства;

3. Инвесторы, ориентирующиеся на получение прибыли спекулятивного характера за счет игры на курсовой стоимости активов и использования факторов экономической нестабильности, присущих переходной экономике.

С точки зрения перспектив развития экономики России, особое внимание необходимо обратить на привлечение второй группы инвесторов, присутствие которых на российском рынке усиливает конкуренцию среди производителей, способствует распространению технологии и управленческого опыта.

По своим характеру и формам иностранные капиталовложения могут быть различными.

По источникам происхождения выделяют государственные инвестиции и частные.

Государственные инвестиции – это средства из государственного бюджета, которые направляются за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций. Это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное перемещение которых определяются межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций (к примеру, кредиты МВФ). В этом случае речь идет об отношениях между государствами, которые регулируются международными договорами и к которым применяются нормы международного права.

Под частными инвестициями понимаются инвестиции, которые представляют частные фирмы, компании или граждане одной страны, соответствующим субъектам другой страны. Инвестиционные отношения настолько сложны и многообразны, что нередко отношения между государствами тесно связаны с отношениями между частными лицами.

Возможна и более сложная конструкция отношений, когда материальные обязательства государства – должника по полученным им кредитам (например выплата процентов) удовлетворяются за счет полной или частичной стоимости имущественных прав частного инвестора в стране должника (например, предоставление прав на разработку собственных ресурсов).

Даваемый в законодательных актах и в международных договорах перечень видов (форм) иностранных инвестиций обычно является примерным, а не исчерпывающим, поскольку понятии инвестиций охватывает все виды имущественных ценностей, которые иностранный инвестор вкладывает на территории принимающей стороны.

В этот перечень входят: недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности) и соответствующие имущественные права, включая право залога; денежные средства; акции, вклады, облигации или любые другие формы участия в товариществах, предприятиях, в том числе и в совместных; право требования по денежным средствам, которые вкладываются для создания экономических ценностей, или услугам, имеющим экономическую ценность; права на результаты интеллектуальной деятельности, часто определяемые как права на интеллектуальную (в том числе и промышленную) собственность; права на осуществление хозяйственной деятельности, предоставляемые на основе закона или договора, включая, в частности, права на разведку и эксплуатацию природных ресурсов.

По срокам размещения заграничные капиталовложения делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

По характеру использования зарубежные капиталовложения бывают ссудными и предпринимательскими.

Ссудные инвестиции означают, предоставление средств взаймы ради получения прибыли в форме процента.

Предпринимательские инвестиции прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда.

В зависимости от целей предпринимательские капиталовложения делятся на прямые и портфельные.

Прямые инвестиции – основная форма экспорта частного предпринимательского капитала, обеспечивающая установления эффективного контроля и дающая право непосредственно распоряжения над заграничной компанией.

Выделяются три черты, характерные для прямых иностранных инвестиций:

- при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;

- большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;

- более длительный срок капиталовложений, они более предпочтительны для стран – импортеров иностранного капитала.

Прямые зарубежные инвестиции направляются в принимающие страны двумя путями:

- организация новых предприятий;

- скупка или поглощение уже существующий компаний.

Портфельные инвестиции – такие капитальные вложения, доля участия которых в капитале фирм ниже предела, обозначенного для прямых инвестиций. Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за заграничными компаниями, обеспечивая прерогативы инвестора получением доли прибыли (дивидендов).

В ряде случаев международные корпорации реально контролируют иностранные предприятия, обладая портфельными инвестициями.

Повышение роли портфельных инвестиций в последнее время связано с возможностью проведения спекулятивных операций.

Прочие инвестиции – группа инвестиций, в которую в основном входят международные займы, товарные кредиты и банковские депозиты. К тому же они преимущественно связаны с конкретными международно-оперирующими факторами, финансово-промышленными группами, поэтому они наиболее управляемы, из «правила игры» более определены, что особенно важно с позиции обеспечения реальных конкурентных стандартов для национальной экономики.

Таким образом, существуют различные формы иностранных инвестиций. Прежде чем выбрать ту или иную форму вложения капитала, иностранные инвесторы должны быть уверены в том, что страна – реципиент имеет благоприятный инвестиционный климат, который определяется уровней политической и экономической стабильности, инвестиционной политикой, устойчивостью денежной единицы и прочими факторами.

2.2.1. Экономическая сущность и содержание основных фондов, основных средств, капитальных вложений и их связь с финансами корпораций

Основной капитал это сложная экономическая категория, которая включает в себя понятия основных фондов, основных средств и внеоборотных активов.

Основной капитал - это стоимость совокупности материально-вещественных средств производства, формирующих единый имущественный комплекс организации, способный приносить экономические выгоды и используемый для производственной и хозяйственной деятельности организации.

По экономической сущности основные фонды — это совокупность материально-вещест­венных ценностей, используемых в качестве средств труда для производства продукции, которые функционируют длительное время и переносят свою стоимость на вновь созданную продукцию по частям по мере их потребления, сохраняя при этом натурально-вещественную форму.

В зависимости от характера участия в сфере материального производства основные фонды подразделяются на производственные и непроизводственные. Основные производственные фонды постоянно участвуют в производстве продукции, определяют производственную мощность предприятия, характеризуют его техническую оснащенность.

По своему составу и в зависимости от целевого назначения и выполняемых функции основные производственные фонды делятся на следующие виды: здания, сооружения, переда­точные устройства, машины и оборудование, транспортные средства, инструменты, производ­ственный инвентарь и принадлежности, прочие основные фонды, земельные участки, немате­риальные активы.

В зависимости от непосредственного участия в производ­ственном процессе производст­венные основные фонды делятся на активные и пассивные. С помощью активных фондов непосредственно производят продукцию, они характеризуют техническую оснащен­ность производства. Сюда относят оборудование и машины.

Основные фонды группируются по технологическому принципу, т.е. по выделению видов оборудования, его прогрес­сивности, уровню комплексной механизации и автоматизации. По воз­растному составу они группируются по срокам исполь­зования оборудования, зданий, сооружений.

Основные фонды на предприятии могут быть собственными и арендованными.

Первоначальное формирование основных фондов во вновь создаваемых организациях происходит за счет основных средств, являющихся частью уставного капитала, затем увеличи­ваются за счет капитальных вложений. Поэтому основные средства — это денежные средства, инвестированные в основные фонды производственного и непроизводственного назначения и представляющие их денежную оценку. В начале производственной деятельности вновь созданное предприятие образует основные фонды, величина которых по стоимости равна основным средствам. В дальнейшем, по мере участия основных фондов в производственном процессе, их стоимость раздваивается: одна часть, равная износу, переносится на готовую продукцию, другая — отражает остаточную стоимость действующих основных фондов.

Кругооборот основных средств происходит через все стадии воспроизводственного процесса, и этим процессом нужно управлять через понимание стоимости, потребительной стоимости (полезности, технико-экономических характеристик, структуры и т.д.) основных фондов и капитальных вложений.

Для кругооборота стоимости основных производственных фондов на предприятиях характерны следующие закономерности:

1) постепенная утрата потребительной стоимости и перенесение стоимости на произ­водимый продукт по частям;

2) частичное воспроизводство стоимости в готовом продукте и ее накопление в форме стоимостного износа, т.е. формирование денежных источников, предназначенных для последующего финансирования воспроизводства изношенных основных фондов;

3) периодическое (исходя из сроков службы фондов) возобновление основных произ­водственных фондов в натурально-вещественной форме.

2.2.2. Политика управления основным капиталом.

Политика управления основным капиталом представляет собой часть общей финансовой стратегии заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

Политика управления основным капиталом формируется по следующим основным этапам:

1. Анализ основного капитала в предшествующем периоде проводится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновле­ния и эффективности использования.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема основного капитала — темпы его роста в сопоставлении с тем­пами роста объема производства и реализации продук­ции, объема, общей суммы основного капитала.

На втором этапе анализа изучается состав основного капитала предприятия и динамика его структуры.

На третьем этапе анализа оценивается состояние используемого основного капитала степени их изношенности, в частности рассчитывается коэффициент износа основных средств.

На четвертом этапе анализа определяется период оборота используемого основного капитала.

На пятом этапе анализа изучается интенсивность обновления основного капитала в пред­шествующем периоде.

На шестом этапе анализа оценивается уровень эффек­тивности использования основного капитала.

2. Оптимизация общего объема и состава основного капитала. Такая оптимиза­ция осуществляется с учетом вскрытых в процессе ана­лиза возможных резервов повышения производственного использования основного капитала в предстоящем периоде. К числу основных из таких резер­вов относятся: повышение производительного использо­вания основного капитала во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непре­рывности их работы) и повышение производительного использования основного капитала по мощности (за счет роста производительности отдельных их видов в пределах предусмотренной технической мощ­ности).

3. Обеспечение своевременного обновления основного капитала. В этих целях на предприятии определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп основного капитала; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп капитала.

4. Обеспечение эффективного использования основного капитала. Такое обеспе­чение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабель­ности и производственной отдачи.

5. Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования основного капитала. Обновление и прирост могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала (финансового кредита, финансового лизинга и т.п.) и за счет смешанного их финансирования.

2.2.3. Оценка и переоценка стоимости основных средств и основного капитала.

В зависимости от целей и задач различают несколько методов оценки и переоценки имущества и основных фондов. Назовем основные из них:

1. Оценка основных средств из первоначальной балансовой стоимости. Этот вид оценки является учетным и представляет собой фактические затраты в момент ввода в эксплуатацию основных фондов и нематериальных активов. Изменение первоначальной стоимости возможно только при достройке, дооборудовании, реконструкции или частичной ликвидации объектов. Но первоначальная стоимость не отражает изменений, происходящих в налогах, стоимости работ и услуг, поэтому она может пересчитываться на определенную дату по стоимости воспроизводства.

2. Второй вид оценки основных средств — восстанови­тельная. Восстановительная стоимость в современных условиях показывает величину затрат, которые потребуются на замену фондов, на их воспроизводство в натуральном виде на момент переоценки. Восстановительная стоимость определяется с использованием новых рыночных цен, аналогов, коэффициентов цен.

3. Оценка по остаточной стоимости. Она определяется путем вычитания износа из первоначальной и восстановительной стоимости и показывает эксплуатационную годность. Износ исчисляется по нормам амортизационных отчислений и поправочным коэффициентам к ним, по оценочной стоимости дефектов, возникающих при длительной эксплуатации объектов, по методу экспертных оценок.

4. Экономическая оценка, исчисленная на основе капитализации приносимого дохода. В зару­бежной практике используют несколько методов оценки стоимости имущества предприятия — оценку активов, сравнительное оценивание (по аналогии), дисконтированный денежный поток (доход).

Специалисты — эксперты-оценщики — выделяют также понятие «внутренней стоимости предприятия». Это аналити­ческая оценка стоимости предприятия, основанная на анализе существующего финансового и технико-экономического состояния предприятия и предполагаемых внутренних возможностей его развития в будущем. Здесь учитываются благоприятные и неблагоприятные перспективы развития предприятия, изменение его профиля. В этом случае имущество делится на группы — основной капитал, запасы, дене­жные активы и пассивы. Эта оценка имеет преимущественное значение при продаже на аукционах, конкурсах, при объединении в концерны, финансово-промышленные группы.

5. На основании вышеприведенных расчетов предлагается рыночная стоимость имущества предприятия. Это цена, которую покупатель действительно предполагает заплатить, а продавец готов получить в течение определенного периода. При этом они имеют полную информацию.

Рыночная оценка не является абсолютной и представляет собой денежное соглашение сторон, зависит от спроса и предложения, от состояния рынка капиталов, конкуренции.

6. Есть еще показатель, отражающий остаточную стоимость, это ликвидационная стоимость, т.е. сумма денег, которая может быть получена от продажи (ликвидации) предприятия с учетом покрытия долгов. Ликвидационная стоимость может быть использована при анализе платеже­способности организации в процессе рассмотрения заявки на получение кредита.

7. Залоговая стоимость используется в качестве обеспе­чения ссуд или кредитов. Залоговой стоимостью является в основном максимальная сумма кредита, которая может быть предоставлена под залог активов. Из сказанного можно заключить, что основная функция оценки стоимости имущества и основных фондов предприятия состоит в информационном обеспечении принятия различных экономических решении. Посредством оценки продавцу и покупателю оказывается помощь в установлении цены; кредитору — в определении степени возврата кредита, предостав­ленного под залог имущества, органам Госкомимущества — в принятии решении о реорганизации или его ликвидации, финансо­вым менеджерам — о перспективе развития предприятия.

2.2.4. Система показателей использования основных средств и обеспеченности ими организации.

Для оценки эффективности использования основных средств, имущества традиционно рассчиты­ваются показатели, связанные с результатами производства.

Расчет и оценка показателей состояния, движения и использования

основных средств

Расчет и оценка показателей состояния, движения и использования основных средств

2.2.5. Воспроизводство основных средств и формирование амортизационного фонда

Основные производственные фонды организаций совершают кругооборот, который состоит из следующих стадий: износ, амортизация, накопление средств для их восстановления, замены, расширения, осуществление вложений.

Денежные средства, необходимые для простого воспро­изводства основных фондов, организации получают из выручки от реализации продукции и услуг. В стоимость реализуемой продукции включаются амортизационные отчисления. Процесс амортизации можно определить как способ возмещения капитала, затраченного на создание и приобретение аморти­зируемых активов, которые переносят свою стоимость на изготовляемую продукцию и услуги в течение установленного нормативного периода. Размер амортизационных отчислений, выраженный в процентах от балансовой стоимости соответ­ствующих основных фондов, называется годовой нормой амортизации.

Экономически обоснованные нормы амортизации имеют большое значение для возмещения стоимости основных фондов и определения реальной себестоимости продукции.

Амортизационные отчисления на полное восстановление активной части основных фондов осуществляются в течение полезного срока их службы.

Расчет и оценка показателей амортизации основных средств

Другой формой воспроизводства основных фондов является капитальный и текущий ремонты. Экономическая целесообраз­ность капитального ремонта и модернизации определяется путем сопоставления затрат со стоимостью ремонтируемых объектов.

Финансирование капитального ремонта осуществляется в соответствии с планом капиталь­ного ремонта и зависит от способа его проведения (подрядного или хозяйственного). При под­рядном способе расчеты производятся по счетам за полностью законченные ремонтные работы по объекту в целом, при хозяйственном — по отдельным элементам затрат. Расходы по ремонту в состав затрат могут включаться по разным вариантам:

• относятся на себестоимость фактические затраты после проведения ремонта;

• создается ремонтный фонд за счет ежемесячно относимых на себестоимость продукции отчислений по утвержденным нормативам в процентах к балансовой стоимости основных фондов;

• относятся сначала на расходы будущих периодов с последующим ежемесячным списанием на производственные затраты.

Амортизационные отчисления и ремонтный фонд в основном обеспечивают простое воспроизводство, поэтому необходимо использовать другие формы, направленные на расширенное воспроизводство. К ним следует отнести капитальные вложения, осуществляемые через капитальное строительство объектов, через приобретение новых основных фондов, обновление и расширение действу­ющих, через финансовые вложения, имеющие форму долгосрочных затрат на долевое участие в уставном капитале, через кредиты, лизинг.

2.2.6. Сущность инвестиций и инвестиционной деятельности организаций и корпораций.

Сущностные характеристики инвестиций на уровне организации должны рассматриваться:

1). Как объект экономического управления денежных потоков в процессе инвестиционной деятельности

2). Как наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс

3). Как возможность использования капитала в разных альтернативных формах (существует экономическая взаимосвязь между объемом накапливаемого и используемого капитала)

4). Как вероятность получения не только экономического эффекта, но и другого полезного социального, экологического

5). Как объект рыночных отношений (характеризуется спросом и предложение, ценой, ресурсов)

6). Как объект собственности

7). Как фактор риска

8). Как денежные (финансовые) отношения между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации инвестиционных проектов.

Инвестиции в разные моменты приводят к денежным выплатам и поступлениям.

Сбережения являются лишь необходимым звеном инвестиционного процесса. Инвестиции предполагают сбережения. Но не все сбережения становятся инвестициями. Например, если денежные средства не используются своим владельцем па потребление, то они являются сбережениями. Однако, оставаясь у своего владельца без движения, они не становятся инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которые прямо или косвенно_используются для расширения

производства с целью извлечения дохода в будущем (иногда через несколько лет).

В литературе можно выделить четыре группы трактовок понятия «инвестиции» на микроуровне: (а) инвестиции, определяемые через платежи; (б) инвестиции, определяемые через имущество; (в)комбинаторное понятие инвестиций; (г) диспозиционное понятие инвестиций.

Инвестиции, определяемые через платежи рассматриваются как поток

оплат и выплат (расход), начинающихся с вьплат (расходов). Говорить о

том, что инвестиции всегда представляют собой платежи, можно весьма

весьма условно. В частности, ноу-хау, являющиеся инвестициями при

проведении исследований и разработок, не всегда можно трансформироваться в платежи.

В тоже время понятие инвестиций, определяемых платежами, служит

хорошим разграничением категорий «инвестиция» и «финансирование». В

отличие от инвестиций финансирование представляет собой поток платежей, начинающихся с выплат, которые трансформируются в затраты и в дальнейшем приводят к поступлениям.

При характеристике понятия «инвестиция», определяемого через имущество исходным пунктом являестя баланс предприятия.Согласно этому определению инвестиции рассматриваются, как процесс

Преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов предприятия, в том числе в ценные бумаги. При таком подходе к определению инвестиции «выпадают» вложения средств физических лиц (домашних хозяйств), в том числе и в ценные бумаги.

Комбинаторное понятие инвестиции основывается на представлении

инвестиций как дополнительных вложений к уже имеющимся средствам, т. е. это вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условии для повышения эффективности его функционирования. Такой трактовки понятия инвестиции придерживается, в частности, Ж. Перар. Он выделяет следующие ТИПЫ инвестиций:

- инвестиции для замены или поддержания уровня оборудования;

- инвестиции на расширение посредством увеличения производственных мощностей;

- инвестиции на расширение деятельности посредством создания новых видов продукции;

- инвестиции на научно-исследовательские работы;

- инвестиции на продвижение товара и рекламу;

- инвестиции на участие в капитале других предприятий;

- инвестиции обязательного типа (инвестиции для предотвращения

загрязнения окружающей среды, инвестиции в социальную сферу и т. п.);

- стратегические инвестиции (инвестиции, связанные с поглощением

предприятий или размещением капитала за рубежом).

Инвестиции - это вложения капитала в какое-либо дело (путем приобретения организации или его ценных бумаг) в целях получения дополнительной прибыли или воздействия на ее деятельность. Поэтому в понятие инвестиций введено понятие капитала, т.е. стоимостная оценка вложений не только в основные фонды, но и в оборотные фонды, в ценные бумаги, в нематериальные активы. Но с точки зрения теории.

Инвестиции – это денежные средства, целевые банковские вклады, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты деятельности с целью получения дохода и достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление действий в целях получения прибыли или иного эффекта.