Вопрос 32. Оценка эк эф-ти инвестиционных вложений и проектов

Сов-ть соединенных вместе намерений и практич. действий по осущ-нию инв-ых вложений и обеспечению заданных конкретных фин-экон., произв., соц. рез-тов – это инв-ный проект (ИП). Выделяют: произв-ые, НТ (научно-технич), коммерч., фин., экологич., соц-экономич. ИП.

Произв. ИП - вложение ср-в в создание новых, расшир-е, модерниз-ю и реконструкцию ОПФ и произв. мощностей д/разл. сфер нац. эк-ки, в т.ч. жилищной, соц-бытовой и т.д.

НТ ИП направлен на разработку и создание новой высокоэф-ой прод. с новыми св-ми: нов. высокоэф. машин, аппаратов, оборуд-я, технологич. процессов.

Коммерч.ИП - получ-е прибыли на осущ-мые инв-ые вложения в рез-те закупки, продажи и перепродажи к-либо прод., тов., усл. Результат м/б капиталообразующим.

Фин. ИП связан с приобр-ем и формир-ем портфеля ц. б. и их реал-цией, покупкой и реализацией долговых фин. обязательств, с выпуском и реализацией ц.б.

Экологич. ИП вкл. проекты, рез-том кот-ых явл-ся построенные природоохранные объекты, улучшенные параметры действующих пр-в, п/п-ий, служб эксплуатации по вредным выбросам в атмосферу и воздействия на природу.

Следствием реализации соц-экон. ИП явл-ся: качеств. улучшение состояния здравоохранения, образования, культуры в стране, регионах.

Методическая основа оценки эф-ти ИП - опред-е и соотнесение результатов и затрат от его осущ-ния. Важное положение, треб-щее учеа при оценке экон. эф-ти - дисконтирование (=приведение получаемых рез-тов и производимых затрат при расчете показателей эф-ти). Оценка ИП проводятся с исп-ем след. показ-лей: чистый доход (интегральный эффект), индекс дох-сти инв-ций, внутр. норма дох-ти инв-ций, срок окупаемости инв-ций, др. показ-ли, кот-ые отражают интересы участников/специфику ИП.

При оценке эф-ти ИП осущ-ся приведение (дисконтирование) указанных показателей в ст-сти на момент сравнения, за кот., как правило, в расчетах принимается дата начала реализации ИП. Дисконтирование величин затрат и рез-тов осущ-ся путем умножения их на коэф-т дисконтир-я dт, кот-ый опр-ся д/постоянной нормы дисконта Е по формуле: dт = 1/(1+Е)в степ т, где т – время от момента получ-ния рез-та (произв-ния затрат) до момента сравнения, в годах.

Норма дисконта Е – коэф-т дох-сти кап-ла (это отнош-ние вел-ны дохода к КВ-ям), при кот. др. инв-ры согласны вложить свои ср-ва в создание п/п-ий и производств аналогичного профиля. В сл., если норма дисконта изменяется во времени, то: dт = 1/Ек где (к=1, Т), где Ек - норма дисконта в К-том году, Т - учитываемый врем, период.

Чистый Дисконтированный Доход - величина Чист. Дох, кот-ый получит инв-ор от реализации ИП за расч. период (горизонт расчета).

В процессе обоснования эф-ти ИП ЧДД - интегральн. экон. эффект (ИЭЭ), рассч-ся как сумма тек. эф-тов за весь расч. период приведенная к начальному шагу/как превышение интегральн. рез-тов над интегр-ми затратами: ЧДД=сум(т=0, Т) (Rт-Зт-Kт) * 1/(1+Е)в степ т, где Rт - результаты, достигаемые на т-ом шаге расчета, Зт - затраты на пр-во прод., усл., осущ-мые на т-ом шаге расчета, Кт - инв-ные затраты на т-ом шаге расчета, Т - временной период расчета. В сл., если ЧДД ИП положит-ый, то ИП эф-ный. Если ЧДД=0, то при осущ-нии ИП обеспечивается ур-нь дох-сти инв-ых вложений - принятой норме дисконта. Чем выше значение ЧДД, тем эффективнее ИП.

В эк. лит-ре ЧДД им. и др. название: чистая приведенная ст-тъ, чист. приведен. эф-т (NPV).

Индекс дох-ти инв-ций - отношение суммы приведенного эф-та к величине инв-ных затрат, т.е.: ИД=(1: К)* (t=0, T) (Rт-Зт) * 1/(1+Е)в степ т. ИД формир-ся из тех же эл-тов, что и ЧДД. При положит знач-ии ЧДД ИД б 1. И, наоборот. При ИД б 1 проект эф-вен, обеспечивает дох-ть на ур-не принятой нормы дисконта. При ИД м 1 проект неэф-вен, не обеспечивает дох-ти в размере принятой нормы дисконта, приносит убытки. При анализе ЧДД равенство его 1 означает получение величины, кот-ая соотв-ет принятой инв-ром норме дох-ти инв-ций.

Внутренняя норма дох-ти (ВНД) - норма дисконта (ЕВН), при кот-ой величин, приведенных эф-тов равна приведенным инв-ным вложениям. Т.о., ВНД=(т=0, T) (Rт-Зт): (1+ЕВН)в степ т =(т=0, T) Кт: (1+Евн)в степ т. Определенная величина ВНД сравнивается с треб-мой инв-ром величиной дохода на вкладываемый в ИП К-л. Если ВНД = или б треб-мой нормы дох-ти, то проект эф-вен. ВНД также: внутр. норма прибыли, норма возврата инв-ций, норма рентабельности. ВНД=IRR.

Срок окупаемости инв-ций (Ток) - min времен. период от начала осущ-ния ИП, за пределам кот. интегр. экон. эффект (ЭИНТ)=ЧДД стан-ся и остается неотрицательным. Т.е., период окупаемости - время от начала реал-ции ИП до момента, когда первонач. инв-ные вложения затраты, связан. с реализацией ИП покрываются суммарными рез-ами (прибылью) от его осущ-ния. Ток - срок возмещения / возврата инв-ных затрат. Значение ТОК опред-ся путем решения след. рав-ва:

(1=0, Ток) (Rт-Зт): (1+Е)в степ т = (1=0, Ток) Кт: (1+Е)в степ т.

Возм-но исп-ние и др.показателей: простая норма Пр, капиталоотлача (объем прод / К-л) интегральная эф-ть затрат. При прим-нии любого пок-ля исходят из его сущностного содержания. Д/полной оценки экон. эф-ти ИП и принятия решения об их реализации ни один из приведении показ-ей не явл. достаточным. Управленческое решение об инв-нии ср-в в проект д/приниматься с учетом интересов всех участников ИП. Большое знач-е им. учет стр-ры и распред-ния К-ла во времени и др. факторы. При нестабильной экономике и выс. значениях %-ых ставок за кредит важн. показателем, треб-щим учета при принятии решения по осущ-нию ИП, явл-ся срок возврат кредитн. средств.