Введение. Тема 3. Метод событий (event studies).

Тема 3. Метод событий (event studies).

Введение

На сегодняшних лекциях мы остановимся на рассмотрении методологии event studies (ЕS). Метод, о котором мы будем говорить, используется, например, при оценке слияний и поглощений, рыночной стратегии компании, сигнальных эффектов финансовых результатов, финансовых решений, а также при анализе влияния изменений в макроэкономическом окружении на рыночную стоимость компании. Если говорить об истории применения метода, то следует отметить, что Крэг Маккинли (MacKinlay A.Craig) в своей статье «Event Studies in Economics and Finance» (помимо других источников, именно эта работа легла в основу написания этой лекции) пишет, что первые публикации по применению ЕS можно отнести к 1933 году.

A. Craig MacKinlay joined PMA as Senior Investment Strategist in January 2011. He is the Joseph P. Wargrove Professor of Finance at the Wharton School of the University of Pennsylvania where he has been a faculty member since 1984. He is a Research Associate of the National Bureau of Economic Research, a member of the Journal of Investment Consulting Advisory Board, and a former member of the Board of Directors of the American Finance Association and the NASD Economic Advisory Board. Professor MacKinlay has coauthored two books and has published in numerous journals. His honors include the Paul A. Samuleson Award for Outstanding Scholarly Writing on Lifelong Financial Security, the Oxford University Press Century Publication Celebration 100 Best Papers of All Time Award, and the Journal of Financial Economics All Star Paper designation.

Что же такое Event Studies (метод событий, метод событийного анализа)? Этот метод представляет собой определенный набор шагов (алгоритм), который сводится, в итоге, к некоторой статистической проверке гипотезы, эквивалентной утверждению о том, что «неожиданное» событие вызвало изменение в значениях некоторой случайной величины (случайного процесса). Так как мы занимаемся финансовым моделированием, то в качестве такого процесса будем использовать доходность ценной бумаги (или ее цены).

Методология «Event Studies»

Как отмечалось выше, при помощи ES изучают влияние событий (события), происходящих:

а) как внутри самой компании, например: отставка генерального директора, смерть СЕО,

б)так и вне ее, например: объявления о банкротстве конкурента, введение новых законодательных актов и т.п., на стоимость ценных бумаг этой компании.

В частности, метод событий, который мы будем изучать, используется для проверки гипотезы об эффективности рынка.

Рассмотрим, из каких шагов состоит алгоритм метода событий, а потом более подробно рассмотрим каждый шаг.