Тема 6. Государственные ценные бумаги

Экономическое содержание и назначение государственных ценных бумаг

В экономически развитых странах государственные ценные бумаги играют значительную роль в финансировании государственных расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развитии экономики в целом.

Рынок государственных ценных бумаг, в частности, рынок ГКО-ОФЗ, организован Министерством финансов России и Банком России на ММВБ в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики в 1993 году.

В настоящее время рынок государственных ценных бумаг (далее — рынок ГЦБ) является одним из наиболее значительных сегментов финансового рынка России, выполняя следующие функции:

- позволяет правительству эффективно управлять государственными финансами;

- предоставляет Банку России инструментарий для осуществления эффективной денежно-кредитной политики, регулирования уровня ликвидности и поддержания стабильности процентных ставок;

- дает ориентир уровней безрисковых процентных ставок в стране;

- предоставляет всем заинтересованным экономическим субъектам высоконадежные финансовые инструменты.

Рынок ГЦБ является одним из наиболее передовых сегментов российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре.

Государственные ценные бывают двух типов: рыночные ценные бумаги и нерыночные государственные долговые обязательства. Рыночные ценные бумаги свободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам после их первичного размещения. Нерыночные государственные долговые обязательства предназначены для размещения главным образом среди населения. Они не могут свободно переходить от одного владельца к другому. Эти ценные бумаги особенно эффективны в условиях развития рынка ценных бумаг.

Примеры нерыночных ГЦБ представлены на рис.6.1.

ВАУЧЕР (от англ. voucher — расписка) — 1) в России в начале 1990-х гг. приватизационный чек, документ, дающий право на участие в приватизации посредством его обмена на акции приватизируемого предприятия[8]; 2) письменное свидетельство, поручение, гарантия; 3) документ на получение определенного вида социальной помощи.

Первичное размещение государственных ценных бумаг осуществляется с помощью посредников.

Круг финансовых инструментов рынка ГЦБ определяется Министерством финансов России и Банком России. Основными видами инструментов являются:

- государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

- облигации федерального займа (ОФЗ), подразделяющиеся на отдельные виды.

Участниками рынка ГЦБ являются:

- Министерство финансов Российской Федерации (эмитент ГКО-ОФЗ);

- Банк России (Генеральный агент Министерства финансов РФ);

- Дилеры;

- Инвесторы.

Дилерами являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, заключившие договор с Банком России на выполнение функций Дилера на рынке ГКО-ОФЗ. Они могут заключать сделки с облигациями как от своего имени и за свой счет, так и от своего имени, но за счет и по поручению Инвестора.

Инвесторами называются юридические и физические лица, не являющиеся Дилерами, приобретающие облигации на праве собственности или ином вещном праве, а также праве доверительного управления. Инвесторами выступают как резиденты, так и нерезиденты.