Тема 5. Методи оцінки конкуруючих інвестиційних проектів.

Виникнення конкуренції між інвестиційними проектами можливе через бюджетні обмеження та через причини позаекономічного характеру.

Взаємовиключні інвестиції – це інвестиції, що забезпечують альтернативні способи досягнення одного і того самого результату або потребують використання якогось обмеженого ресурсу, але не грошових коштів.

Можливе виникнення ситуації, коли різні показники прийнятності інвестицій призводять до суперечливих висновків, наприклад, проект А має більше значення ЧПВ, тоді як проект В має більше значення ВНП. Теорія інвестиційного аналізу такого роду проблеми пропонує розв’язувати графічно (рис 6.1).

Якщо проект А має більше значення ЧПВ та менше значення ВНП, а проект В – навпаки, графіки ЧПВ(r) аналізованих проектів однозначно будуть перетинатися. Даний перетин отримав назву перетину Фішера – за ім’ям американського вченого-економіста, який вперше дослідив цю проблему. Перетину Фішера відповідає ставка дисконтування, при якій ЧПВ проектів стають рівними, тобто проекти визнаються рівноефективними.

Рисунок 5.1 – Графічне розв’язання проблеми конкуруючих інвестицій.

Якою б не була ставка дисконтування, якщо вона попадає в інтервалі від 0 до r_ф, то проект А буде мати більше значення ЧПВ, ніж проект В. Із графіку видно, що чим ближче прийнята ставка дисконтування наближатиметься до r_ф, тим менший розрив буде між значеннями ЧПВ проектів А та В. Якщо ж прийнята ставка дисконтування попаде в інтервал від r_ф до ВНП_В, то перевагу матиме проект В, причому розрив у значеннях ЧПВ матиме зворотну динаміку: чим дальше ставка відстоїть від r_ф, тим більшим буде вказаний розрив.