Организация фьючерсной торговли

Фьючерсный контракт можно заключить только при посредни­честве брокерской компании, которая является членом биржи. При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос (залог), который называется начальной или депозитной маржей. По величине маржа составляет обычно от 2-10% суммы кон­тракта. Данные средства вносятся на клиентский счет, который от­крывается в расчетной палате каждому участнику торгов. Размер маржи устанавливается расчетной палатой, исходя из величины на­блюдавшихся дневных отклонений фьючерсной цены. При изменении конъюнктуры рынка расчетная палата может изменить размер гаран­тийного взноса. Брокер может потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме. Расчетная палата устанавливает минималь­ную сумму средств, которая должна находится на счете клиента — она может равняться или быть ниже начальной маржи. Если в ре­зультате проигрыша по фьючерсному контракту на клиентском счете окажется меньшая сумма, клиент обязан восстановить ее величину до требуемого уровня. В противном случае брокер закроет его откры­тую позицию. Условия контрактов могут допускать внесение началь­ной маржи как деньгами, так и ценными бумагами.

По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежедневно определяет проигрыши и выигрыши участников и соответственно списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачисляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, начисляемая по итогам торгов, называется вариационной или переменной маржей. Она может быть соответственно положительной (выигрыш) и отри­цательной (проигрыш). Если лицо открывает длинную позицию и в последующем закрывает ее по более высокой цене, то разница между данными ценами составит его выигрыш. Если же он закроет позицию по более низкой цене, то разница составит его проигрыш. Например, инвестор купил контракт по цене 1000 руб. в начале торговой сессии и в конце ее продал контракт по цене 1100 руб. Его выигрыш соста­вил 100 руб. Если же он закрыл позицию по 950 руб., то его проиг­рыш равняется 50 руб. Таким образом, покупатель контракта будет выигрывать при дальнейшем росте фьючерсной цены.

Продавец контракта выиграет, если закроет позицию по более низкой цене, и проиграет, если закроет ее по более высокой. Напри­мер, инвестор продал контракт по 1000 руб. и в конце сессии купил его по 900 руб. Его выигрыш составил 100 руб. Если бы он закрыл позицию по цене 1050 руб., то его проигрыш равнялся бы 50 руб. Та­ким образом, продавец контракта выигрывает от дальнейшего паде­ния фьючерсной цены.

Участник контракта может держать свою позицию открытой в те­чение длительного времени, например, несколько дней. В таком слу­чае расчетная палата все равно определяет по итогам каждого дня его проигрыши или выигрыши. Позиция инвестора рассчитывается в этом случае на основе котировочной или расчетной цены. Котиро­вочная цена — это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии. Каждая биржа сама определяет методику расчета котировочной цены.

Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции фьючерсными кон­трактами и усилить систему гарантий их исполнения, биржа устана­вливает по каждому виду контракта лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котировочной цены предыдущего дня. Напри­мер, котировочная цена предыдущего дня составила 1000 руб. Ли­митное ограничение цены равно 10%. Это означает, что в ходе сле­дующей сессии фьючерсная цена может изменяться только в пределах от 900 до 1100 руб. Если будут подаваться заявки по более высоким или низким ценам, то они не будут исполняться.