Источники формирования оборотного капитала.

Источники формирования оборотного капитала в значительной степени определяют эффективность его использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей управляющей системы. В процессе управления формированием оборотного капитала должны быть обеспечены права предприятий и организаций в сочетании с повышением их ответственности за эффективное и рациональное использование средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.

Источники формирования оборонных средств делятся на:

- собственные;

- дополнительно — привлеченные;

- заемные.

Ведущую роль в составе источников формирования призваны играть собственные оборотные средства. Они должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельность организации, столь необходимую для рентабельности предпринимательской деятельности. Собственные оборотные средства свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положения на финансовом рынке.

Собственные оборотные средства служат источником покрытия запасов, т.е. нормируемых оборотных средств. Первоначальное формирование их проходит в момент создания организации и образования ее уставного капитала. Источником собственных оборотных средств на этой стадии являются инвестиционные средства учредителей. В дальнейшем, по мере развития предпринимательской деятельности собственные оборотные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг и операций на финансовом рынке.

Прибыль направляется на покрытие прироста норматива оборотных средств в процессе ее распределения.

Конкретная величина этой прибыли определяется в процессе финансового планирования и зависит от ряда факторов: размера прироста норматива оборотных средств, общего объема прибыли в предстоящем периоде, возможности привлечения заемных средств, необходимости первоочередного направления прибыли на инвестиционные процессы и др.

Кроме того, у хозяйствующего субъекта в процессе распределения прибыли могут быть образованы резервные фонды, а также у организаций образуется добавочный капитал. Временно неиспользуемые остатки этих фондов и добавочного капитала могут находиться в обороте предприятия.

Недостаток собственных оборотных средств возникает в том случае, если величина действующего норматива превышает сумму собственных оборотных средств. Недостаток собственных оборотных средств является, как правило, результатом недополучения запланированной прибыли или неправомерного, нерационального ее использования, " проедания" оборотных средств (использование их не по назначению) и других негативных факторов, возникших в процессе экономической деятельности. Недостаток собственных оборотных средств покрывается исключительно за счет средств самого предприятия, допустившего такое положение. Прежде всего на покрытие недостатка направляется часть чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации, а также прочие собственные средства, в частности временно не используемые остатки резервных фондов и добавочного капитала.

Нарушение принципа целевого использования является привлечение к формированию оборотных средств амортизационных отчислений, назначение которых — обновление основных фондов предприятия, финансирование долгосрочных реальных инвестиций — капитальных вложений. В условиях инфляции, нестабильной экономической ситуации такой путь позволяет расширить финансовые вложения в оборотный капитал и одновременно решить задачи по стабилизации объема собственного капитала, вложенного в текущий оборот. Это в известной мере уменьшает зависимость предприятия от заемных средств, а в конечном итоге ведет к повышению платежеспособности предприятия и уровня его ликвидности.

Дополнительный выпуск акций и их реализация ведет к увеличению уставного капитала, т.е. собственных средств предприятия.

Дополнительно привлекаемые средства (ранее именовались устойчивыми пассивами) по существу не принадлежат предприятию, поэтому их нельзя отнести к собственным. Однако эти средства постоянно находятся в обороте и в сумме минимального остатка используются в качестве источника формирования собственных оборотных средств. Данный источник средств является по существу планируемой кредиторской задолженностью.

К этим средствам относятся следующие виды: минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам организации; минимальная задолженность по резервам предстоящих расходов и платежей; минимальная переходящая задолженность бюджету по налогам и внебюджетным фондам; минимальная задолженность покупателям по залогам за возвратную тару; средства кредиторов, поступающие в виде предоплаты (в т.ч.авансов) за продукцию (товары, услуги); задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и акцептованным расчетным документам, срок оплаты которых не наступил.

Дополнительно привлекаемые средства являются источником покрытия собственных оборотных средств только в сумме прироста, т.е. разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года.

Минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам фирмы определяется за период времени между концом расчетного периода, за который производится оплата труда, и конкретной датой выплаты средств по формуле:

Мз =(Ф х Д)/90, где

Мз — минимальная переходящая задолженность по оплате труда;

Ф — фонд оплаты труда в IV кв. предстоящего года;

Д — количество дней с начала месяца до дня выплаты зарплаты.

Например, фонд оплаты труда в IV кв. предстоящего года 12600 тыс. руб. Сроки выплаты — 7-е число следующего месяца. Минимальная задолженность по оплате труда составит 840 тыс.руб. ((12 600 * 6)/90).

Резерв предстоящих платежей формируется для резервирования средств на оплату отпусков работникам фирмы и другие подобные расходы.

Резерв для оплаты отпусков исчисляется на основе его минимального остатка за истекший год и изменения фонда оплаты труда в предстоящем периоде.

Например, в отчетном году фонд оплаты труда составлял 600 тыс.руб., а минимальная задолженность по резерву предстоящих платежей 200 тыс. руб. На предстоящий год фонд оплаты труда определен в сумме 7200 тыс.руб. Резерв предстоящих платежей для оплаты Отпусков в предстоящем году составит 240 тыс. руб. ((7200 * 200)/6000).

Если на предприятии резервируются средства для выплаты вознаграждений за выслугу лет, резерв образуется путем включения в себестоимость ежемесячно 1/12 части общей суммы вознаграждения, выплачиваемого один раз в год. Таким образом, к концу года резерв достигнет максимальной величины, равной годовой сумме выплачиваемых за выслугу лет вознаграждений. Минимальная переходящая задолженность бюджету и внебюджетным фондам определяется исходя из конца расчетного периода, за который проводятся платежи, и конкретными сроками уплаты. Платежи в бюджет производятся в порядке уплаты определенных налогов и сборов на основании действующего законодательства. Минимальная сумма задолженности бюджету постоянно переходит из месяца в месяц и потому учитывается в составе дополнительно привлекаемых в оборот средств.

Рассчитав минимальную переходящую задолженность по оплате труда работникам фирмы и применяя установленные проценты отчислений, определяют минимальную переходящую задолженность внебюджетным фондам, средства которой постоянно находятся в обороте у предприятия.

Минимальная задолженность покупателям по залогам за возвратную тару возникает при отгрузке готовой продукции в возвратной таре.

Предприятия-поставщики такой продукции получают от покупателя залог в счет возврата тары.

При регулярной отгрузке готовой продукции в возвратной таре предприятия постоянно имеют остаток залогов за тару. Учитывая встречный процесс возврата залогов покупателям при получении от них возвратной тары, поставщики исчисляют минимальную сумму залогов, которая включается в состав дополнительно привлекаемых в оборот ресурсов.

Заемные средства в источниках формирования оборотного капитала в современных условиях приобретают все боле важное и перспективное значение. Заемные средства покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетно-платежными отношениями, возникшими при переходе к рыночной экономике, необходимостью восполнения недостатка собственных оборотных средств и другими объективными субъективными причинами.

К заемным средствам относятся, прежде всего, краткосрочные банковские кредиты, коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, займы, инвестиционный взнос работников.

Заемные средства в виде банковских краткосрочных кредитов используются более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента.

Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.

Краткосрочные ссуды могут предоставляться не только коммерческим банкам, но и финансово-кредитными компаниями, а также правительственными организациями.

Так, в середине 1990-х годов государственный кредит на пополнение оборотных средств предоставлялся предприятиям в соответствии с постановлением Президиума Верховного Совета РФ и Правительства РФ от 25 мая 1992 г. №2837-1 «О неотложных мерах по улучшению расчетов в народном хозяйстве и повышении ответственности предприятий за их финансовое состояние», постановлением правительства РФ и Банка России от 01 июля 1992 г. № 458 с последующими изменениями и дополнениями. Государственный кредит на пополнение оборотных средств имеет целевой характер и предоставлялся финансовыми органами из целевого внебюджетного фонда нак основании соглашений с предприятиями.

Государственный кредит на пополнение оборотных предоставлялся государственным предприятиям и организациям, акционерном обществам, у которых доля государства в уставном капитале более 50%, а также приватизированным предприятиям и организациям независимо от их организационно-правовой формы.

При реорганизации предприятия и изменении его статуса задолженность по целевому государственному кредиту на пополнение оборотных средств передается правопреемникам. Погашался данный кредит за счет прибыли предприятия. Если кредит погашался в пределах установленных сроков погашения, то эта прибыль освобождалась от налогообложения. Что касается уплаты процентов за кредит, то в пределах установленных сроков погашения эти расходы относились на себестоимость продукции (до 2000 г.).

Такой порядок был обусловлен тем, что кредит на пополнение оборотных средств предоставляется за счет кредитной линии, открытой Министерству финансов РФ Центральным банком РФ по плавающей кредитной ставке, не превышающей учетную ставку Центрального банка РФ. При возникновении просроченного кредита его суммы, а также проценты по кредиту уплачивались за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, т.е. чистой прибыли (до 2000 г.).

Наряду с финансированием оборотных средств в форме краткосрочного банковского кредитования широкое распространение в рыночной экономике получил коммерческий кредит. Фирма-покупатель, получив товарно-материальные ценности, не оплачивает их стоимость до установленного поставщиком срока платежа.

Таким образом, на этот период поставщик предоставляет покупателю коммерческий кредит. Инвестиционный вклад работников организации осуществляется на основе специального договора или положения. В зависимости от суммы вклада работники организации получают определенный процент.

В порядке привлечения заемных средств для покрытия потребности в оборотных средствах организация может выпустить в обращение такие долговые ценные бумаги, как облигации. Тем самым оформляются как бы отношения займа между эмитентом и держателями облигаций. Заемные средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, которая является по существу бесплатным кредитом.

Характерно, что в современных экономических условиях в РФ кредиторская задолженность является основным источником формирования оборотного капитала. На ее долю приходится более 85% всех источников, тогда как задолженность по полученным кредитам и займам— примерно 10%.

Кредиторская задолженность является составной частью заемных средств хозяйствующих субъектов и означает привлечение в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств правомерно. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины. В связи с этим у предприятий образуется задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности, по векселям выданным, авансам полученным. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность, налоговым органам.

Несвоевременные взносы во внебюджетные фонды, органам социального страхования также приводят к возникновению незаконной кредиторской задолженности. Наибольшую долю в современных условиях имеет кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, причиной чему являются взаимные неплатежи.

Следовательно, в отличие от устойчивых пассивов (планируемой кредиторской задолженность и, просроченная кредиторская задолженность является не планируемым источником формирования оборотных средств.

Кредиторская задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности и является основным источником ее покрытия. Поэтому может возникнуть мнение, что кредиторская задолженность не должна быть меньше дебиторской. Такое положение было бы крайне необоснованным, так как временно отвлеченные и временно привлеченные в оборот средства отнюдь не должны корреспондироваться по величине.

Кредиторская задолженность должна погашаться предприятием независимо от величины дебиторской задолженности.

Как уже отмечалось, финансовым источником покрытия просроченной дебиторской задолженности стала кредиторская задолженность в различных ее видах. Все это привело к сдвигам в структуре источников формирования оборотных средств: низкой обеспеченности собственными оборотными средствами, которая составлялась в 1995 г. всего лишь 14, 2%. В последние годы положение с обеспеченностью собственными оборонными средствами еще более ухудшилось. Отношение собственных оборотных средств к общей сумме оборотных средств, находящихся в наличии у предприятий, стало отрицательной величиной. Оптимальной считается также структура источников формирования оборотных средств: собственные средства — 40-50%, кредиторы — 20-25%, прочие — 5%.

Таким образом, нехватка собственных оборотных средств порождает повышенную дебиторскую задолженность, кризис неплатежей, видоизменяет структуру источников образования оборотных средств, и в конечном счете все это негативно влияет на устойчивость финансового состояния организаций.

Экономической сущностью финансовой устойчивости организации является обеспеченность запасов и затрат организации источниками их формирования. В зависимости от того, какого вида источники средств используются для финансирования запасов и затрат можно с определенной долей условности судить об уровне платежеспособности хозяйствующего субъекта.

Для характеристики источников формирования запасов и запрет используют несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1.Наличие собственных средств:

СОС = ЗР - 1Р = капитал и резервы — внеоборотные активы

СОС = стр 490 — стр190

2.Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (КФ)

КФ = ЗР + 4Р - 1Р = (капитал и резервы+ долгосрочные обязательства) — внеоборотные активы КФ = стр 490 + стр 590 – стр 190

3.Общая величина основных (нормативных источников формирования запасов и затрат (ИФЗ): ИФЗ = КФ + стр 610 = стр 490 + стр 590 + стр 610 - стр190.

Этот показатель является приближенным, т.к. часть краткосрочных кредитов выдаются под товары отгруженные, которые не предназначены для формирования запасов и затрат, а также часть кредитов могут быть просроченными. Кроме того, часть кредиторской задолженности (непросроченной) является задолженностью по товарными операциями и является, как правило, источником покрытия запасов. А оставшаяся часть непросроченной кредиторской задолженности и прочие привлеченные средства являются источником формирования неплатежеспособных оборотных средств, в частности дебиторской задолженности.

Информация по краткосрочным кредитам и непросроченной (нормируемой) кредиторской задолженности по товарным операциям может быть получена в рамках внутреннего анализа на основе учетных данных.

В таких случаях, основные (нормальные)источники запасов и затрат можно определить по следующей формуле:

ИФЗ = КФ + Краткосрочные кредиты банков и займы, используемые для покрытия запасов (за исключением просроченных) + Расчеты с кредиторами по товарным операциям (непросроченная кредиторская задолженность) + стр. 621 (непросроченная задолженность) + 622 (непросроченная задолженность) + стр. 627 (непросроченная задолженность) = стр. 490 + стр. 590 – стр. 190 (за исключением кредитов, полученных под товары отгруженные и просроченных кредитов и займов) + стр. 621 (непросроченная задолженность) + стр. 622 (непросроченная задолженность) + стр. 627 (непросроченная задолженность).

Если нормальных источников для формирования запасов и затрат недостаточно, то дополнительным источником покрытия могут быть источники ослабляющие финансовую напряженность. К ним относят временно свободные остатки собственных средств (резервные фонды, добавочный капитал), превышение нормальной (непросроченной) кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью, т.е. это есть разница между устойчивыми пассивами (за исключением учтенных при формировании нормальных источников и дебиторской задолженностью), кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и др.

Если для покрытия запасов и затрат этих источников недостаточно, то привлекаются такие источники как — просроченная задолженность по кредитам, просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков, просроченная задолженность в бюджет и внебюджетные фонды, просроченная задолженность по заработанной плате и прочая просроченная задолженность.