Простые опционные стратегии

Простые опционные стратегии — это открытие одной опционной позиции, т. е. простая покупка или продажа опциона колл или пут.

Существует четыре вида простых опционных стратегий:

покупка коллов (т. е. покупка опционов на покупку);

покупка путов (т. е. покупка опционов на продажу);

продажа коллов (т. е. продажа опционов на покупку);

продажа путов (т. е. продажа опционов на продажу). Стратегия «покупка колла» — покупка опциона на покупку. Ца — рыночная цена акции; Ци — цена исполнения опциона; П — премия; Р —результат (прибыль или убыток):

а) При Ца > Ци Р=Ца-Ци + П;

б) При Ца< Ци Р= — П. Основные характеристики:

максимальный риск — величина уплаченной премии;

максимальный доход — неограничен;

• точка нулевого дохода (убытка) — цена исполнения опциона премии;

• область применения — при росте цен на рынке.
Основная причина покупки колла состоит в том, владелец

колла имеет неограниченный потенциал получения прибыли при ограниченном возможном риске. Плюсы, которые получает покупатель колла при таком «раскладе», несколько уменьшаются тем, что нужно все-таки заплатить определенную сумму — премию. Поэтому первым делом решается вопрос о том, является ли текущая цена конкретного опциона разумной в свете ожидаемого или предполагаемого подъема курса лежащей в его основе ценной бумаги. Потенциальная прибыль владельца опцион в целом складывается из стоимости, лежащей в основе ценной бумаги, момент истечения срока действия опциона, минус цена исполнения и минус выплаченная премия.

Стратегия «покупка пута» — покупка опциона на продажу:

а) при Ца > Ци Р = — П;

б) при Ц_а< Ци Р = (Ци-П)-Ца

Основные характеристики:

максимальный риск — величина уплаченной премии;

максимальный доход — цена исполнения Минус премия;

точка нулевого дохода (убытка) — цена исполнения минус премия;

область применения — при снижении цен на рынке.

Покупатель может купить пут для того, чтобы извлечь прибыль из падения цен с риском, ограниченный выплаченной премией. Другим покупателем опциона-пут может быть инвестор, который владеет лежащей в основе опциона ценной бумагой и использует этот опцион в качестве хеджа от возможного падения цен. В этом случае оплата премии — это расходы на покупку гарантии от убытков.

Стратегия «продажа колла» — продажа опциона на покупку:

а) при Ц_а > Ци Р = (Ци + П)-Ц_а = -(Ца-(Ци ⁺ П));

б) при Ца< Ци Р = П

Основные характеристики: максимальный риск—неограничен; максимальный доход—величина полученной премии; точка нулевого дохода (убытка) — цена исполнения опциона плюс премия; область применения—тенденция снижения рыночной цены.

Продажа коллов, в свою очередь, имеет две «подстрате-гии»:

«Непокрытая» продажа: продавец опциона не владеет лежащей в его основе ценной бумагой и рассчитывает на то, что ее курс не изменится или, может быть, снизится за время действия опциона,, и в этом случае опцион истечет без всякой пользы для его покупателя, а продавец оставит себе премию.

«Покрытая» продажа: продавец владеет лежащей в основе опциона ценной бумагой.

Стратегия «продажа пута» — продажа опциона на продажу:

а) при Ца > Ци Р = + П;

б) при Ца < Ци Р = Ца - (Ци-П) = - ((Ци-П)-Ца).

Основные характеристики: максимальный риск — цена исполнения минус премия; максимальный доход — полученная премия; точка нулевого дохода (убытка) — цена исполнения минус премия; область применения — рыночные цены испытывают повышательную тенденцию.

Спекулятивная стратегия продажи путов основана на том предположении, что курс лежащей в основе опциона бумаги не упадет и что он останется относительно стабильным. Если курс лежащей в основе опциона ценной бумаги останется в узких границах, то временная стоимость будет уменьшаться со все большей скоростью и к сроку истечения опциона дойдет до нуля.

Из всех рассмотренных стратегий можно сделать вывод о том, что наибольшему риску себя подвергают продавцы, использующие «непокрытую» продажу колла и продажу пута, так как, если ситуация сложится не в их пользу, их убытки будут не ограничены.

59. Сделки с немедленным сроком поставки («спот»). Особенности и риски

Важное место на валютных рынках занимают конверсионные операции в иностранной валюте. К таким валютным сделкам относятся операции на условиях «спот»— покупка или продажа валюты с ее немедленной поставкой. Фактически поставка валюты осуществляется на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки. При этом каждая из сторон стремится купить большее количество денежных единиц иностранной валюты за одну единицу национальной валюты, а продать меньшее количество иностранной валюты за одну единицу национальной. Этот процесс отражает механизм валютного рынка, на котором сталкиваются интересы покупателей и продавцов, — спрос и предложение на ту или иную валюту.

Операции на условиях «спот»— кассовые операции (сделки за наличные) осуществляются в основном в торговых либо арбитражных целях. Получение прибыли от размещения денег одной страны на короткий срок в другой стране также делает необходимым как можно скорее первоначально обменять денежные знаки одной страны на денежные знаки другой. Целью применения сделок «слот» является:

обеспечение потребности клиентов банков в инвалюте;

перелив капиталов из одной валюты в другую;

арбитражные сделки;

спекулятивные операции.

С помощью этих сделок банки поддерживают минимальные необходимые рабочие остатки на счетах «Ностро» в иностранных банках, избавляясь от излишков в одной валюте и покрывая потребность в другой. Благодаря этому банки регулируют свою рабочую валютную позицию таким образом, чтобы на счетах не образовались непокрытые остатки (овердрафты). Сделки «спот» проводятся при необходимости быстро купить или продать валюту. Однако не следует считать, что из-за короткого срока поставки контрагенты не несут валютного риска.

Необходимость в проведении валютных операций в условиях «форвард» вытекает из краткосрочных обязательств и требований, возникающих в ходе экспортно-импортных one раций клиентов банка, а также финансовых операцийего самого. Валютные операции на срок осуществляются в целях сокращения валютного риска до минимума. При заключении операций на срок устанавливается курс валюты, а сама валюта будет поставлена через оговоренный срок, указанный в контракте. Операции на условиях «форвард» страхуют участников от риска возможного изменения курсов валют через определенный промежуток времени.

«Своп» — это сочетание операций на условиях «спот» с операцией на срок, то есть операции одновременной покупки или продажи инвалюты за наличные и продажи или покупки ее на условиях «форвард». Операции «своп» используются для:

совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок;

приобретения банком необходимой валюты без валютного риска для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных резервов;

кредитования клиента. Если клиент предъявляет спрос кредита в определенной валюте, а банк располагает ресурсами в другой валюте, он может удовлетворить кредитную заявку, переведя доллары в швейцарские франки путем операции «своп».

Операции «своп» осуществляются не только с валютами, но и с процентами и долговыми требованиями. Сущность сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ее с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок.

В литературе сделками «своп» называли только валютные операции, в которых покупка валюты на условиях немедленной поставки «спот» сочетается с одновременной ее продажей условиях «форвард», или наоборот. Порядок проведений этих операций имеет определенное название; репорт — продажа инвалюты на условия «спот» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард»;, депорт — покупка инвалюты на условиях «спот» и продажа, на условиях — «форвард».

60. Сделки с отсроченным сроком поставки («форвард»). Сделки с залогом, с премией, бартерные, с условием. Особенности и риски

Форвардные или срочные сделки — взаимная передача прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком поставки. Она заключается в том, что организация-продавец обязуется поставить закупленные товары организации-покупателю в срок, оговоренный в договоре. В свою очередь, организация-покупатель обязуется принять и оплатить приобретенный товар по установленным договором условиям и ценам. Отличительной особенностью срочных сделок является то, что момент заключения обязательств не совпадает с моментом их выполнения.

Разновидности форвардных биржевых сделок, призванные снизить степень риска контрагентов при биржевой торговле, но не меняющие их существа. К ним относят:

Сделка с залогом — это договор, в котором один контрагент выплачивает другому контрагенту в момент его заключения сумму, взаимоопределенную договором между ними в качестве гарантии исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают:

сделки с залогом на покупку— плетельщиком является покупатель, и в этом случав залог обеспечивает интересы продавца;

сделки с залогом на продажу— плательщиком выступает продавец, и в этом случае залог обеспечивает интересы покупателей.

Сделка с премией — это договор, при котором один из контрагентов на основании особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение (премию) получает право потребовать от своего контрагента либо выполнение обязательств по договору, либо полностью отказаться от сделки. Сделка с премией не изменяет ее содержания, а только уменьшает риск для контрагентов, вступающих в биржевую торговлю. В случае, когда продавцу выгоднее уплатить премию, чем выполнить обязательства по поставке товаров, используются форвардные, или срочные, сделки, с премией. На биржах могут вводиться различные ограничения для сделок с премией.

Различают несколько видов сделок с премией:

1.Простые сделки с премией. При этих сделках сторона-плательщик премии получает так называемое право отступного, т. е. контрагент за уплату ранее установленной суммы отступает от выполнения договора в случае его невыгодности или теряет определенную сумму в случае исполнения договора.

2.Двойные сделки с премией — это договоры, в которых плательщик премии получает право на выбор между позицией покупателя и позицией продавца, а также право отступиться от сделки.

3. Сложные сделки с премией — это договоры, которые представляют собой соединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли.

4.Кратные сделки с премией — это договоры, при которых один из контрагентов получает право увеличить во столько-то раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки к передаче или приему. Кратность выражается в том, что большее количество товара, которое уполномоченный контрагент может объявить объектом исполнения, должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму.

Сделки с условием — это соглашения, при заключении которых брокер должен выполнить Определенные поручения клиента. При этом брокер имеет право отказаться от такого поручения.

Бартерные сделки— это соглашение на товарообменные сделки с передачей права собственности на товар без платежа деньгами (натуральный обмен), т. е. сделки, при которых «товар» меняется на «товар» или «товар»+деньги. Для бирж подобные сделки не должны быть характерными, однако в процессе проведения торгов приходится учитывать требования продавцов по встречному приобретению необходимой им продукции. Поэтому многие товарносырьевые биржи уже при своем создании ориентировались на бартерные сделки, другие вынужденно прибегали к ним.

Широкое использование форвардных контрактов не гарантирует производителям потребителям и торговцам благоприятных изменений цен в будущем.