Фьючерсные цены на процентные ставки

Все фьючерсные контракты на процентные ставки заключаются на поставку инструмента с определенным сроком действия после срока фьючерсного контракта. Предположим, что в марте трейдер покупает июньский фьючерсный контракт на 90-дневный вексель Казначейства США на ИММ. Если он будет принимать поставку по этому контракту, он получит в июне вексель Казначейства в 1 млн. долл. со сроком в 90 дней после дня поставки по фьючерсному контракту. Другими словами, цена фьючерсного контракта в марте представляет собой ожидания рынка относительно процентных ставок на 90-дневный период — от июня до сентября, т.е. это очень похоже на концепцию предполагаемого будущего дохода.

15 марта доход по 90-дневному наличному векселю Казначейства со сроком 14 июня составляет 9, 0%, а по 180-дневному наличному векселю со сроком 15 сентября — 9, 50%. Какова цена июньского фьючерсного контракта на ИММ с учетом этого?

Сначала вычислим предполагаемую будущую доходность IFR для периода 15 июня — 15 сентября.

Следовательно, цена июньского фьючерсного контракта должна быть примерно 90, 00 (на И ММ котировки — это индекс, равный 100 — доход, т.е. 100, 00 - 10, 00 = 90, 00).

При подсчете стоимости векселя Казначейства или его фьючерсного контракта необходимо принять во внимание срок жизни векселя. Например, в случае векселя в 1 млн. долл. с доходной скидкой в 10% стоимостная скидка D составит:

Это объясняется тем, что доход на дисконт всегда устанавливается в годовой ставке, стоимостная величина которого зависит от части года, которую существует вексель (в нашем случае 90 дней). Более общая формула:

где D — стоимостная величина скидки с номинала;

F— номинальная стоимость векселя;

d — скидка (годовая);

t — число дней действия векселя.

Цена векселя Казначейства Р определяется по формуле:

P=F-D.

Эти две формулы применяются в арбитраже на процентных ставках.