По теме 2.3 Управление денежными потоками предприятия. Бюджетирование на предприятии.

Цель работы: Выявить экономическую целесообразность приобретения оборудования (актива) при использовании различных методов финансирования при сравнении денежных потоков, генерируемых данными активами:

a) В собственность за счет собственных финансовых ресурсов;

b) В собственность за счет долгосрочного банковского кредита;

c) При аренде актива с использованием финансового лизинга

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов.

2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита.

3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

(45)

Где ДПКн – сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости;

ПК – сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой;

СК – сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного периода;

Нп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i – годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей в общем обусловленном периоде времени.

Основу денежного потока аренды (лизинга) актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

(46)

Где ДПЛн – сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости;

Апл – сумма авансового лизингового платежа, предусмотренная условиями лизингового соглашения;

ЛП – годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива;

Нп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i– среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей в общем обусловленном периоде времени.

В расчетных алгоритмах суммы денежных потоков всех видов, приведенных выше, стоимость обновляемого актива предусматривается к полному списанию в конце срока его использования. Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидную стоимость, прогнозируемая её сумма вычитается из денежного потока. Расчет этой вычитаемой суммы ликвидационной стоимости осуществляется по следующей формуле:

(47)

Где ДПлс – дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмотренного срока его использования), приведенный к настоящей стоимости;

ЛС – прогнозируемая ликвидационная стоимость актива (после предусмотренного срока его использования);

i – среднегодовая става ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

Пример: Сравнить эффективность финансирования обновления актива при следующих условиях: Стоимость актива – 60 тыс. усл. ден. ед. в год; срок эксплуатации актива – 5 лет; авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 5 % и составляет 3 тыс. усл. ден. ед.; регулярный лизинговый платеж за использование актива составляет 20 тыс. усл. ден. ед. в год; ликвидация стоимость актива после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 10 тыс. усл. ден. ед.; ставка налога на прибыль составляет 30%; средняя ставка процента по долгосрочному банковского кредиту составляет 15 % в год.

Исходя из приведенных данных, настоящая стоимость денежного потока составит:

1. при приобретении актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов:

2. при приобретении актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита:

3. при аренде актива:

Сопоставляя результаты расчета можно увидеть, то наименьшей является настоящая стоимость денежного потока при лизинге:

45, 0 < 46.0 < 55.0

Это означает, что наиболее эффективной формой финансирования обновления данного актива является его аренда на условиях финансового лизинга.

Таблица 34

Варианты исходных данных

Продолжение таблицы 34