Пример из практики. Далее в таблице представлен пример облигационного займа компании «газпром» и его экономико-правовая интерпретация.

Далее в таблице представлен пример облигационного займа компании «Газпром» и его экономико-правовая интерпретация.

Таблица 5 – Характеристика облигационного займа

Представленная информация может быть интерпретирована следующим образом. Компания «Газпром» в ноябре 2011 года привлекло по облигационному займу 600 млн. долл. США на 10 лет под 6% годовых. Держателям облигаций ежегодно будет уплачиваться купон (процент). Погашение облигаций (возврат займа) произойдет 23 ноября 2021 г. Так как облигация является эмиссионной ценной бумагой, выпуск прошел государственную регистрацию. Рейтинговым агентством S& P присвоен рейтинг ВВВ, что свидетельствует о низком риске дефолта и о достаточно надежности ценных бумаг.

По займу компания «Газпром» обязана ежегодно уплатить проценты в размере 36 млн. долларов США. За 10 лет сумма выплат составит 360 млн. долл. США. Для компании такой займ может быть дешевле кредита, однако необходимо учитывать, что валютой займа являются доллары США. Следовательно, компания несет валютные риски по такому займу. Для держателя облигации сделка может быть выгодной в случае, если процент по облигациям выше, чем процент по банковскому вкладу (депозиту) в иностранной валюте.

Доход по дисконтным облигациям формируется за счет того, что при первоначальном размещении инвестор приобретает облигацию со скидкой (дисконтом). По окончании срока размещения облигация реализуется по полной стоимости.

Облигации опосредуют собой долговые правоотношения. Эмитент, выпускающий облигации, обязан погасить долг. Для того, чтобы гарантировать погашение облигаций, эмитент может использовать различные гражданско-правовые способы обеспечения облигаций. Исходя из того, какие гарантии дает эмитент держателям, облигации можно разделить на обеспеченные и необеспеченные.

Рисунок 15. Классификация облигаций по способу обеспечения

Если облигации обеспечены залогом, обеспечением могут выступать другие бездокументарные ценные бумаги, недвижимое имущество, денежные требования (ст. 27.3 закона «О рынке ценных бумаг»). В случае, если эмитент не может исполнить обязательства по облигациям, заложенное имущество может быть реализовано с торгов либо передано в общую долевую собственность держателей облигаций.

Вторым способом обеспечения обязательств по облигациям является поручительство. В соответствии со ст. 361 ГК РФ по договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или в части.

Поручителем по облигациям вправе выступать:

1) коммерческие организации, стоимость чистых активов которых не меньше суммы (размера) предоставляемого поручительства;

2) государственные корпорации или государственная компания, если предоставление ими поручительства допускается федеральным законом;

3) международные финансовые организации, перечень которых утвержден Правительством РФ.

Третьим способом обеспечения исполнения обязательств по облигациям является гарантия. Гарантия может быть банковской, государственной или муниципальной. Срок, на который выдается банковская гарантия, должен не менее чем на шесть месяцев превышать дату (срок окончания) погашения облигаций, обеспеченных такой гарантией (ст. 27.5 закона «О рынке ценных бумаг»). Государственная и муниципальная гарантии по облигациям представляются в соответствии с бюджетным законодательством Российской Федерации и законодательством Российской Федерации о государственных (муниципальных) ценных бумагах.

Порядок выпуска необеспеченных облигаций определен ст. 27.5-2 закона «О рынке ценных бумаг». Основные особенности их эмиссии заключаются в следующем:

- облигации допускаются к организованным торгам, проводимым биржей, и размещаются путем открытой подписки;

- облигации не предоставляют их владельцам иных прав, кроме права на получение номинальной стоимости или номинальной стоимости и процента от номинальной стоимости;

- облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением;

- выплата номинальной стоимости и процентов по облигациям осуществляется только денежными средствами;

- биржа может устанавливать дополнительные требования, которым должны соответствовать биржевые облигации.

Для держателей облигаций важно понимать, что необеспеченные облигации имеют потенциально больший риск. По обеспеченным облигациям в случае дефолта эмитента обязательства могут быть погашены за счет реализации предметов залога, использования поручительства или гарантии.

Облигации как инвестиционный инструмент имеют ряд преимуществ:

- уровень риска по ним меньше, так как большая часть облигаций обеспечена залогом, поручительством или гарантией;

- по окончании срока инвестор получит номинальную стоимость, тогда как при покупке акций снижение курса акций может привести к снижение стоимости капитала инвестора;

- ликвидность облигаций ниже, чем акций. Облигации выпускаются на сравнительно длительный срок. Если инвестор хочет продать облигацию до наступления срока ее погашения, рыночная цена может быть ниже номинала.

Однако облигации имеют и ряд недостатков:

- эмитент облигации может объявить дефолт, что затруднит возможность возврата вложенного капитала;

- доходность по облигациям ниже, чем по другим финансовым инструментам с более высоким уровнем риска;

- для того, чтобы приобрести облигации, необходимо обратиться к брокеру и уплатить комиссионное вознаграждение.