Принятие решений о капиталовложениях

В основе принятия управленческих решений по капитальным вло­жениям могут лежать следующие причины: обновление имеющейся мате­риально-технической базы; наращивание объемов производственной дея­тельности; освоение новых видов деятельности.

Основой оценок является определение и соотношение затрат и ре­зультатов от осуществления инвестиционного проекта. Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, по­лученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходно­стью) понимается не просто прирост капитала, а такой его темп роста, ко­торый полностью компенсирует общее изменение покупательной способ­ности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает мини­мальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.

Для оценки эффективности капвложений используют ряд показате­лей, рассчитываемых статическими и динамическими методами.

К статическим методам оценки эффективности инвестиций можно отнести расчет срока окупаемости и нормы прибыли.

Срок окупаемости инвестиций - расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности.

Простая норма прибыли - коэффициент, рассчитываемый анало­гично рентабельности капитала, показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планиро­вания. Сравнивая рассчитанную величину нормы прибыли с минималь­ным или средним уровнем доходности, инвестор может прийти к заклю­чению о целесообразности дальнейшего анализа инвестиционного проекта.

Динамические методы оценки эффективности базируются на прин­ципах дисконтирования, которые дают возможность избавиться от основ­ного недостатка статических методов - невозможности учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду.

Чистая текущая стоимость - разность между приведенной к теку­щему моменту суммой поступлений от реализации проекта и суммой ин­вестиционных и других дисконтированных затрат, возникающих в ходе реализации проекта

где D_t - денежные поступления в год t;

r - ставка процента;

А0 - текущая приведенная стоимость издержек проекта;

n - срок жизни проекта.

На предприятии, где разрабатываются проекты, и руководство кото­рого заинтересовано в их эффективной реализации, следует отдавать предпочтение только тем из них, для которых ЧТС имеет положительное значение.

Данный метод не позволяет сравнивать между собой различные про­екты, если капиталоемкость их сильно отличается, даже при одинаковых ЧТС. Тогда используют следующий показатель.

Индекс прибыльности - относительная прибыльность проекта, или дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на одну единицу вложений.

Если индекс прибыльности больше 1, то проект привлекателен. Этот метод можно использовать для ранжирования проектов с различными за­тратами.

Величина ставки процента, которая оказывает влияние на оба коэф­фициента, зависит от темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли (наименьший гарантированный уровень доходности на рынке капиталов, т. е. нижняя граница стоимости капитала, или альтернативная стоимость) и степени инвестиционного риска. В качестве приближенного значения ставки процента можно использовать существующие усреднен­ные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

Внутренняя норма рентабельности проекта - такая величина ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта бу­дет равна нулю, т. е. приведенная стоимость ожидаемых притоков денеж­ных средств рав ная приведенной стоимости оттоков:

Если ВНРП превышает требуемую норму доходности в данной отрасли, то проект имеет смысл принять. Значение ВНРП можно трактовать как нижний уровень прибыльности инвестиционного проекта