Пример 2.1.6.

Сделка с опционом CALL S=100000 P=10000 пунктов.

Рисунок 2.1.2.

Сделка с опционом PUT со страйком 100000 за 10000 пунктов.

Рисунок 2.1.3.

Данные графики отличаются от предыдущего примера тем, что они смещаются на величину премии.

При покупке опциона убыток ограничен величиной уплаченной премии. Прибыль не ограничена:

· Для опциона CALL – прибыль при росте рынка.

· Для опциона PUT – прибыль при падении рынка.

Для продавца опционов все наоборот.

Рассмотрим финансовый результат сделки с опционом на момент экспирации.

Для покупателя:

• CALL: если F< =S, не исполняет опцион, теряет премию (-P).

если F> S, исполняет опцион, превращая его в купленный фьючерсный контракт, получает прибыль в размере (F-S)-P.

• PUT: если F> =S, не исполняет опцион, теряет премию (-P).

если F< S, исполняет опцион, превращая его в проданный фьючерсный контракт получает прибыль в размере (S-F)-P.

Для продавца:

• CALL: если F< =S, зарабатывает премию (P).

если F> S, получает вместо опциона проданный фьючерсный контракт и имеет убыток в размере (S-F)+P.

• PUT: если F> =S, зарабатывает премию (P).

если F< S, получает вместо опциона купленный фьючерсный контракт и имеет убыток в размере (F-S)+P.

Исполнение опционов.

Исполнение опционов происходит на основании распоряжения покупателя опциона, которое он отдает своему брокеру. Регламент подачи приказа на экспирацию необходимо уточнить у своего брокера. В день экспирации, возможен автоматический способ исполнения опционов (см. табл 2.1.1).

Экспирации подлежат только опционы в деньгах, т.е. опционы, которые имеют положительную внутреннюю стоимость. Эта стоимость при экспирации зачисляется на счет покупателя опциона и списывается со счета продавца.

Рассмотрим данный процесс на примере опциона CALL.

Пример 2.1.7.

Сделка с CALL 100 000 за 15000 пунктов.

Рисунок 2.1.4.

1. Экспирация проходит при F=110 000. Покупатель опциона получает вместо опциона купленный фьючерсный контракт по цене S=100 000. Т.к. расчетная цена равна 110 000, то он получает на счет 110000-100000=10000 пунктов. Это внутренняя стоимость опциона.

Продавец опциона получает проданный фьючерс и списание со счета в размере 10000 пунктов.

Совокупный финансовый результат:

Покупатель – заплатил 15000 пунктов при покупке и получил 10 000 при исполнении. Итог: -5000 пунктов.

Продавец – получил 15000 пунктов при продаже и потерял 10 000 при исполнении. Итог: +5000 пунктов.

1. Экспирация проходит при F=115 000. Покупатель опциона получает купленный фьючерсный контракт, по которому зачисляется на счет 115000-100000=15000 пунктов.

Продавец опциона получает проданный фьючерс и списание со счета в размере 15000 пунктов.

Совокупный финансовый результат:

Покупатель – заплатил 15000 пунктов при покупке и получил 15 000 при исполнении. Итог: 0 пунктов.

Продавец – получил 15000 пунктов при продаже и потерял 15 000 при исполнении. Итог: 0 пунктов.

Таким образом, 115 000 пунктов является точкой безубыточности нашей сделки на момент экспирации.

1. Экспирация проходит при F=120 000. Покупатель опциона получает купленный фьючерсный контракт, по которому зачисляется на счет 120000-100000=20000 пунктов.

Продавец опциона получает проданный фьючерс и списание со счета в размере 20000 пунктов.

Совокупный финансовый результат:

Покупатель – заплатил 15000 пунктов при покупке и получил 20 000 при исполнении. Итог: +5000 пунктов.

Продавец – получил 15000 пунктов при продаже и потерял 20 000 при исполнении. Итог: -5000 пунктов.

Опционы в деньгах, вне денег, около денег.

Центральный страйк – страйк наиболее близкий к текущей цене фьючерсного контракта.

Опционы в деньгах (In the Money) – опционы, имеющие выигрыш. Т.е. при их исполнении, покупатель опциона получает на счет денежные средства.

• Для опционов CALL: опционы считаются в деньгах, если F> S.
• Для опционов PUT: опционы считаются в деньгах, если F< S.

Опционы вне денег (Out the Money) – опционы, с проигрышем. Т.е. при их исполнении, покупатель опциона получает убыток.

• Для опционов CALL: опционы считаются в деньгах, если F< S.
• Для опционов PUT: опционы считаются в деньгах, если F> S.

Опционы около денег (Near the Money) – опционы близкие к центральному страйку.