Поток реальных денег от операционной деятельности, млн руб.

Показатели

По кварталам 1997 г.

III

IV

Всего за 1997 г.

По кварталам 1998 г.

III

IV

Всего за 1998 г.

1999 г. и после­дующие

годы

1. Выручка от реали- 87, 5 зации продукции

2. Постоянные и пе­ременные затраты

3. Амортизационные — отчисления

4. Прибыль до вычета 38, 2 налогов (1—2—3)

5. Подоходный налог —

6. Отчисления на со- — циальные нужды

7. Проектируемый чистый доход (4-5-6)

8. Чистый приток реальных денег (7+3)

долженности. Даже если оно не сможет получить льготный кредит, то, заняв день­ги у коммерческих банков под 15—18 % годовых, оно получит достаточную при­быль, чтобы проект считался эффективным.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта (одно из главных условий его коммерческой эффективности) является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, в котором хозяйство осуществляет затраты или получает доходы. Сальдо реальных де­нег — это разность между притоком и оттоком денежных средств по трем видам деятельности крестьянского хозяйства: инвестиционной, операционной и фи­нансовой.

В данном случае оно положительно в конце каждого квартала первых 2 лет расчетного периода, а в дальнейшем — в конце каждого года. Таким образом, про­ект осуществим при условии привлечения 20 млн руб. собственных и 500 млн руб. заемных средств.

В конце 1998 г. появится возможность вложить средства в строительство жилого дома (192 млн руб.). Вложенные хозяйством средства в финансиро­вание проекта (20 млн руб.) будут возвращены за счет доходов уже в конце 1998 г. (табл. 5).

Для дополнительной оценки коммерческой эффективности проекта определен срок полного погашения задолженности по привлекаемым кредитам.

Хозяйство рассчитывает получить кредит в размере 500 млн руб. из специаль­ного фонда кредитования организаций АПК на следующих условиях: начало кре­дитования—январь 1997 г., погашение равными долями в течение 5 лет, льгот­ный период 1 год, процентная ставка 10 %.

Расчет потока наличности показывает, что при названных выше условиях хо­зяйство сможет осуществлять платежи по кредиту (проценты, погашение) в уста­новленные сроки.

Производство сельскохозяйственной продукции в крестьянском хозяйстве всегда осуществляется в условиях неопределенности и риска. Наиболее суще­ственными из них являются:

неопределенность правительственных программ и неустойчивость законода­тельных норм;

инфляционные процессы, неустойчивость цен на продукцию и ресурсы;

изменчивость и неопределенность результатов производства сельскохозяй­ственной продукции.

Первые два из названных факторов практически непредсказуемы. Впро­чем, существенных ценовых и конъюнктурных колебаний на рынке молока, мяса и картофеля в ближайшие годы в регионе не ожидается (что и было учте­но в расчетах).

Для анализа факторов неопределенности и риска, связанных с производством, был использован метод проверки устойчивости проекта. Он предусматривает раз­работку сценариев реализации проекта в наиболее «опасных» для хозяйства усло­виях. Одним из показателей является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с из­держками производства (табл. 6).

Таким образом, даже при относительно невысоких показателях продуктивнос­ти скота и урожайности картофеля хозяйство может вести безубыточное произ­водство, производя необходимые отчисления на социальные нужды, в амортиза­ционный фонд, уплачивая земельный налог и заработную плату в установленных размерах. При этом, однако, периодически будет возникать необходимость в при­влечении дополнительных собственных средств или краткосрочных кредитов, чтобы иметь положительное сальдо накопленных реальных денег в любом вре­менном интервале.