На выполнение дипломной работы

ФАКУЛЬТЕТ ЗАОЧНОГО И ДИСТАНЦИОННОГО ОБУЧЕНИЯ

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Эффективность организации и финансирования инвестиций на предприятии

Специальность 080105 «Финансы и кредит»

Специализация «Финансовый менеджмент»

Челябинск

2013

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего профессионального образования

«Челябинский государственный университет»

(ФГБОУ ВПО «ЧелГУ»)

ЗАДАНИЕ

на выполнение дипломной работы

Студент Кудрина Ольга Андреевна

Группы 11ФС-402

1. Тема работы: Эффективность организации и финансирования инвестиций на предприятии

Утверждена приказом по университету от_________________________

Исходные данные к работе (объект и предмет исследования):

Исходные данные к работе – нормативные и законодательные документы, регламентирующие организацию и финансирование инвестиций на предприятии, труды Шеремета А.Д., Ефимова О.В., Бланка И.А., Окушко А.В., Ченга Ф. Ли, Поукока А.Х. и других.

Объектом исследования в данной дипломной работе являются экономические отношения, возникающие в процесс организации и финансирования инвестиций на предприятии.

Предметом дипломной работы являются основные разделы, инструменты и характеристики, предопределяющие эффективность и целесообразность реализации инвестиционных проектов.

Перечень вопросов подлежащих исследованию:

- сформулировать определение «инвестиции»;

- охарактеризовать основные виды, разделы, а также порядок организации и осуществления инвестиционного проекта;

- осуществить прединвестиционный анализ предприятия, в рамках которого осуществляется организация и финансирование инвестиций (на примере ООО «Нерудинвест»);

- определить сущность инвестиционного проекта по организации спорт-кафе в рамках действующего предприятия (на примере ООО «Нерудинвест»);

- оценить эффективность реализации инвестиционного проекта по организации спорт-кафе (на примере ООО «Нерудинвест»).

Консультанты по работе с указанием относящихся к ним разделов: Нет

Срок сдачи студентом законченной работы «___» ___________ 2013 г.

Зав. кафедрой ___________ (А.В. Селиверстова)

Научный руководитель ___________ (Е.Н. Овчинников)

Задание принял к исполнению «___» ___________ 2013 г.

Студент ___________ (О.А Кудрина)

АННОТАЦИЯ

Кудрина О.А. Эффективность организации и финансирования инвестиций на предприятии. – Челябинск: ЧелГУ, 2013. – 93 с. Илл. – 9. Табл. – 14. Ф. – 4. Прил. – 1. Библ. – 52 наимен.

В дипломной работе рассмотрена организация и реализация инвестиций на предприятии с учетом отраслевой специфики предприятия, поскольку в настоящее время в большинстве случаев для отечественных хозяйствующих субъектов используются типовые структуры, этапы и проекты, не отвечающие требованиям конкретной организации и имеющие значительно меньшую эффективность.

Охарактеризовано действующее предприятие, выявлены основные проблемы и предложены направления их решения для обеспечения максимальной результативности функционирования на основе реализации инвестиционного проекта.

В качестве инструментального средства разработки использованы офисные прикладные программы Microsoft Word и Excel.

Адаптирована методика оценки результативности реализации предложенных направлений решения существующих проблем, а также рассчитана их прогнозная эффективность.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время развитие экономики является нестабильным и противоречивым – с одной стороны наблюдается явная нехватка инвестиций в силу неплатежеспособности большей части предприятий и невозможности их финансирования со стороны внешних кредитных институтов, а с другой – повышенная ликвидность, особенно банковского сектора, предопределяет необходимость вложения средств в высокорентабельные и низкорискованные инвестиционные проекты.

Таким образом, поиск путей решения проблем повышения результативности деятельности хозяйствующего субъекта на основе реализации инвестиционных проектов является актуальной и практически значимой темой.

Целью дипломной работы является – разработка направлений повышения эффективности организации и финансирования инвестиций на предприятии.

Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

1) сформулировать определение «инвестиции»;

2) охарактеризовать основные виды, разделы, а также порядок организации и осуществления инвестиционного проекта;

3) осуществить прединвестиционный анализ предприятия, в рамках которого осуществляется организация и финансирование инвестиций (на примере ООО «Нерудинвест»);

4) определить сущность инвестиционного проекта по организации спорт-кафе в рамках действующего предприятия (на примере ООО «Нерудинвест»);

5) оценить эффективность реализации инвестиционного проекта по организации спорт-кафе (на примере ООО «Нерудинвест»).

Объектом исследования в данной дипломной работе являются экономические отношения, возникающие в процесс организации и финансирования инвестиций на предприятии.

Предметом дипломной работы являются основные разделы, инструменты и характеристики, предопределяющие эффективность и целесообразность реализации инвестиционных проектов.

Цель, задачи, объект и предмет дипломной работы обусловили ее структуру.

Дипломная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы и приложений.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы, ставятся цель и задачи для её достижения, определяются объект, предмет и методы исследования.

В первой главе рассматриваются ключевые понятия – «инвестиции» и «инвестиционный проект», а также анализируется нормативная база инвестирования в Российской Федерации, характеризуется состав и содержание его основных разделов и этапов.

Во второй главе рассматриваются практические аспекты, то есть выявляются организационно-экономические аспекты функционирования предприятия, в рамках которого планируется осуществить инвестирование, а также сущность инвестиционного проекта по организации спорт-кафе (на примере ООО «Нерудинвест»).

В третьей главе характеризуется прогнозная результативность осуществления инвестиционного проекта по организации спорт-кафе (на примере ООО «Нерудинвест»).

В заключении работы приводятся основные теоретические выводы и практические рекомендации по оценке эффективности и целесообразности финансирования инвестиций в основные фонды предприятия.

Достоверность наиболее существенных результатов исследования обеспечивается использованием методической базы, соответствующей поставленной цели – применением методов анализа, синтеза, индукции, дедукции, сравнения, обобщения, аналогии, экономического и функционально-стоимостного анализа.

Информационную базу образуют нормативные документы (в основном кодексы, Федеральные и региональные законы, предопределяющие основы инвестирования, а также труды отечественных и зарубежных экономистов: Шеремета А.Д., Ефимова О.В., Бланка И.А., Окушко А.В., Ченга Ф. Ли, Поукока А.Х. и других, а также методики, разработанные как в России, так и за рубежом, материалы периодической печати.

1 Теоретические основы организации и финансирования инвестиций на предприятии

1.1 Экономическое содержание, классификация и виды инвестиций

Термин «инвестиции» появился в отечественной экономике сравнительно недавно. Изначально использовалось понятие «валовые капитальные вложения», означающее единовременные совокупные затраты на воспроизводство основных фондов.

Позднее термин «инвестиции» получил более широкое распространение в научном обороте, стал использоваться в правительственных и нормативных документах.

Инвестиции рассматривались в двух аспектах [29, с.19]:

1) как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов,

2) как экономическая категория — система экономических отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их возмещения.

Более широкая трактовка инвестиций в рассматриваемый период была представлена позицией, согласно которой инвестиции выступают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост оборотных средств, нашедшая отражение в Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений 1981 г. и других методических рекомендациях [9, с.31].

В основе данного подхода лежало положение о том, что основные фонды не функционируют в отрыве от оборотных средств и, следовательно, прирост прибыли (дохода) является результатом их совместного использования.

Включение в состав капитальных затрат расходов на формирование прироста оборотных средств положило начало исследованию оборота инвестиций и его отдельных стадий. Вместе с тем инвестиции, как правило, рассматривались в связи с расширенным воспроизводством основных фондов, поскольку завершение инвестиционного цикла связывалось с вводом в действие основных фондов и производственных мощностей. Исследование отдельных фаз движения инвестиций привело к формированию двух подходов к определению их экономической сущности — затратного и ресурсного.

В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Данный подход являлся доминирующим в теоретических воззрениях и в практической деятельности, поскольку он отражал специфику функционировавшего в условиях административно-командной экономики хозяйственного механизма. Его характерной особенностью являлось то, что основное значение придавалось производительной стадии движения средств как исходному пункту инвестиционной деятельности, преуменьшалась роль денежной формы оборота основного капитала, движение которой ограничивалось рамками только строительного комплекса. Таким образом, оборот инвестиций рассматривался вне связи с конечными народно-хозяйственными результатами. Акцент на затратной стороне инвестиций, игнорирование стадии преобразования ресурсов в затраты, которая должна предшествовать производительной стадии движения средств, искажали действительную логику и последовательность инвестиционного процесса, сужали общее пространство движения инвестиций [39, с.50].

Обострение проблемы товарно-денежной сбалансированности общественного воспроизводства, общее снижение эффективности функционирования административно-командной системы управления привели к признанию недостаточности затратного подхода и обращения к ресурсному подходу.

В основе последнего лежало выделение другого составляющего элемента инвестиций — ресурсов. При этом инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов.

Восстанавливая роль денежной формы движения средств как начального пункта их оборота, ресурсный подход вместе с тем игнорировал дальнейшее движение ресурсов, их последовательное превращение под воздействием целевых установок инвесторов в продукт инвестиционной деятельности.

Таким образом, существенный недостаток обоих подходов заключался в статичной характеристике объекта анализа, базирующейся на выделении какого-либо одного элемента инвестиций, затрат или ресурсов, обосновании приоритета отдельных стадий оборота средств — производительной или денежной, что ограничивало возможности исследования инвестиций как целостного процесса, в ходе которого происходит последовательная смена различных форм стоимости, реализуется динамическая связь элементов инвестиционной деятельности: ресурсы — затраты — доход [39, с.52].

Начало рыночных преобразований в России повлекло за собой реформирование подходов к анализу экономических процессов, в том числе и инвестиционной деятельности, усилило интерес к результатам научных исследований в странах развитой рыночной экономики.

К инвестициям в условиях рынка стали относить [16, с.1]:

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;

2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;

4) права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом или имущественные права.

Следовательно, в настоящее время инвестиции в широком понимании, представляют собой вложения средств и ресурсов с целью последующего их увеличения и получения экономического эффекта либо иного запланированного результата (социального, экологического и других эффектов). Поэтому такие вложения должны осуществляться на условиях платности, срочности и возвратности.

Инвестиции являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро- так и на микроуровне в системе товарно-денежных отношений.

В микроэкономическом масштабе, исследуемом в данной дипломной работе, инвестиции необходимы в первую очередь для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем [14, с. 91]:

- расширения производства;

- предотвращения морального и физического износа основных фондов и повышения технического уровня производства;

- повышения качества продукции предприятия;

- осуществления мероприятий по охране окружающей среды;

- достижения других целей предприятия.

Инвестиционная деятельность представляет собой процесс, который охватывает [12, с. 34]:

- вложение инвестиций или инвестирование;

- совокупность практических действий юридических лиц, граждан и государства по реализации инвестиций.

Понятие «инвестирование» находится в тесном взаимодействии с понятием «финансирование», так как использование средств предполагает их предварительное образование. Под финансированием понимается предоставление капитала для формирования имущества, формирования финансовых средств, а под инвестированием – их использование.

Объектами инвестиционной деятельности могут быть вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционного процесса являются [2, с.43]:

- инвесторы;

- заказчики;

- исполнители работ (подрядчики, субподрядчики);

- пользователи объектов инвестиционной деятельности;

- поставщики.

К субъектам инвестиционной деятельности относятся также банки, страховые, посреднические и другие организации.

Субъекты инвестиционной деятельности могут действовать в сфере практической реализации инвестиций. В состав этой инвестиционной сферы входят [7, с.9]:

- сфера капитального строительства, в которой происходит вложение инвестиций в основные фонды;

- инновационная сфера, где реализуется научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

- сфера обращения финансового капитала;

- сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности.

Инвесторы – это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать: органы, управляющие государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами, граждане, предприятия и другие юридические лица, иностранные граждане и юридические лица, государства и международные организации [11, с.72].

Субъекты инвестиционной деятельности могут совмещать функции двух и более участников инвестиционного процесса. Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Каждый инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры, экономическую эффективность инвестиций и подбирает юридических и физических лиц (как правило, на конкурсной основе), необходимых ему для реализации инвестиций. Инвестор может выступать в роли заказчика, вкладчика, кредитора, покупателя, а также выполнять другие функции участников инвестиционного процесса.

Заказчики – юридические или физические лица, осуществляющие финансирование проекта, контроль за реализацией и управление работами, начиная от разработки технико-экономического обоснования и заканчивая сдачей выполненного проекта. Если заказчик не является инвестором, то он выполняет функции владельца, пользователя и распорядителя инвестициями на период и на условиях, определяемых договором между участниками инвестиционного процесса [11, с.79].

Исполнители работ принимают на себя функции организаторов работ и сдают выполненные проекты заказчикам.

Пользователями инвестиционных объектов могут быть юридические и физические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации. Если пользователь не является инвестором, то отношения между ними регулируются договором об инвестировании. Инвестор, не являющийся пользователем, вправе владеть, пользоваться, контролировать целевое использование и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование. Инвестор вправе передать свои права по инвестициям юридическим и физическим лицам, государственным и муниципальным органам (по договору).

Принципиальная схема инвестиционного процесса и распределение функций между его участниками представлены на рисунке 1.1.

Рисунок 1.1 – Схема инвестиционного процесса

Как показало проведенное исследование, в коммерческой практике в России и за рубежом применяются различные классификации инвестиций [1; 23; 24; 44; 49].

При этом, основным признаком классификации является направление вложения средств, в зависимости от которого различают:

- инвестиции в материальные активы (земельные участки, средства производства, запасы, покупные комплектующие, другое имущество);

- финансовые инвестиции (ценные бумаги, долевое участие, приобретение долговых прав);

- инвестиции в нематериальные активы (исследования и разработки, ноу-хау, приобретение лицензий, обучение персонала, реклама, фирменный имидж, социальная сфера и пр.).

Инвестиции в материальные активы принято называть инвестициями в реальные активы, а инвестиции в ценные бумаги – портфельными инвестициями.

Эти инвестиции имеют наибольшее значение в экономике.
Инвестиции в реальные активы по направлениям использования подразделяют на:

- инвестиции в повышение эффективности;

- инвестиции в расширение производства;

- инвестиции в новое производство;

- инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления.

По соотношению к росту прибыльности инвестиции подразделяют на:

- пассивные инвестиции (поддержание производства);

- активные инвестиции (расширение производства).

В зависимости от места в инвестиционном процессе различают:

- начальные (нетто) инвестиции;

- брутто-инвестиции (складываются из нетто-инвестиций и реинвестиций).

По характеру инноваций (нововведений) принято различать:

- экстенсивные инвестиции (расширение на прежней технической основе);

- интенсивные инвестиции (расширение на новой технической основе).

В зависимости от характера участия инвестиции бывают прямыми или непрямыми (осуществляемыми через финансовых посредников), а в зависимости от периода инвестирования – краткосрочными и долгосрочными.

Форма собственности инвесторов разделяет инвестиции на:

- государственные инвестиции;

- частные инвестиции российских резидентов;

- иностранные инвестиции;

- совместные инвестиции (субъектов Российской Федерации и иностранных государств).

Реальные средства, предназначенные и фактически используемые в инвестиционной деятельности, формируют инвестиционные ресурсы, классификация которых представлена на рисунке 1.2.

		Региональные программы социально-экономического развития

Рисунок 1.2 – Классификация инвестиционных ресурсов

Таким образом, инвестиции прошли длительный путь эволюции в понимании отечественных и зарубежный авторов – от исторического рассмотрения как единовременных совокупных затрат на воспроизводство основных фондов, до современного их трактования как совокупности затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений частного или государственного капитала в различные объекты и отрасли с целью получения прибыли.

Существуют различные классификации инвестиций, однако, ключевыми признаками являются:

- направление вложения средств;

- соотношение к росту прибыльности;

- место в инвестиционном процессе;

- характер инноваций;

- характер участия;

- форма собственности инвесторов.

Сущность инвестиций проявляется в тесной взаимосвязи данного понятия с термином «финансирование», так как использование средств предполагает их предварительное образование.

Соответственно, под финансированием понимается предоставление капитала для формирования имущества, формирования финансовых средств, а под инвестированием – их использование. Подробнее о способах финансирования инвестиционных проектов в следующем пункте.

1.2 Методы финансирования инвестиций на предприятии

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры [23, с.87].

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов по могут рассматриваться представленные на рисунке 1.3.

Рисунок 1.3 – Методы финансирования инвестиций на предприятии

В экономической литературе существуют различные взгляды по вопросу о составе методов финансирования инвестиций. Одно из основных разногласий связано с пониманием термина «проектное финансирование», которое рассматривается как способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов; как финансирование, имеющее строго целевой характер использования средств для нужд реализации инвестиционного проекта.

При всем многообразии толкований данного термина можно выделить его широкую и узкую трактовки:

¾ в широком определении под проектным финансированием понимается совокупность форм и методов финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта [24, с.56];

¾ в узком определении проектное финансирование выступает как метод финансирования инвестиционных проектов, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации [25, с.98].

В дальнейшем изложении мы будем исходить из узкой трактовки проектного финансирования как одного из методов финансирования инвестиционных проектов.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на [26, с.56]:

-внутренние (собственный капитал);

-внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.

При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников. Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия.

Оно осуществляется путем

-мобилизации привлеченных (долевое финансирование)

-использования заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками (табл.1.1).

Таблица 1.1 – Характеристика источников финансирования инвестпроектов

Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить [27, с.27]:

- достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;

- оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;

- снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.

К основным источникам привлеченных средств относятся [28, с.87]:

– ссуды банков;

– заемные средства;

– средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;

– кредиторская задолженность.

Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине – в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах [29, с.54]:

- проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

- привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;

- создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта.

Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций.

В соответствии с российским законодательством номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25% уставного капитала акционерного общества. Считается, что эмиссия привилегированных акций как форма акционерного финансирования является более дорогим источником финансирования инвестиционных проектов, чем эмиссия обыкновенных акций, так как по привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна. В то же время, обыкновенные акции в отличие от привилегированных дают их владельцам больше прав на участие в управлении, в том числе возможность контроля за строго целевым использованием средств на нужды финансирования инвестиционного проекта.

К основным преимуществам акционирования как метода финансирования инвестиционных проектов относят следующие [30, с.19]:

- выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества;

- использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам;

- эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсов в начале реализации инвестиционного проекта, а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда инвестиционный проект начнет генерировать доходы;

- владельцы акций могут осуществлять контроль над целевым использованием средств на нужды реализации инвестиционного проекта.

Вместе с тем данный метод финансирования инвестиционных проектов имеет ряд существенных ограничений. Так, инвестиционные ресурсы акционерное общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует времени, дополнительных расходов, доказательств финансовой устойчивости предприятия, информационной прозрачности и др.

Процедура дополнительной эмиссии акций сопряжена с регистрацией, прохождением листинга, значительными операционными издержками. При прохождении процедуры эмиссии компании-эмитенты несут затраты на оплату услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют функции андеррайтера и инвестиционного консультанта, а также на регистрацию выпуска. В соответствии с российским законодательством с эмитента взимается пошлина за государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, - 0, 2% номинальной суммы выпуска, но не более 100 000 тыс. руб.

Следует также учитывать, что выпуск акций не всегда может быть размещен в полном объеме. Кроме того, после эмиссии акций компания должна проводить выплату дивидендов, периодически рассылать отчеты своим акционерам и т.п.

Дополнительная эмиссия акций ведет к увеличению акционерного капитала компании. Принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению их доходов, хотя в соответствии с российским законодательством прежние акционеры обладают преимущественным правом на покупку вновь размещаемых акций.

Акционерное общество, которое собирается финансировать инвестиционный проект путем дополнительной эмиссии акций, должно выработать эффективную стратегию повышения ликвидности и стоимости акций, предполагающую повышение степени финансовой прозрачности и информационной открытости эмитента, расширение и развитие деятельности, рост капитализации, улучшение финансового состояния и улучшение имиджа.

Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.

Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Финансовое обеспечение инвестиционного проекта в этих случаях осуществляется путем взносов сторонних соучредителей в формирование уставного капитала нового предприятия, выделения или учреждения материнской компанией специализированных проектных компаний — дочерних фирм, создания новых предприятий путем передачи им части активов действующих предприятий. Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture — риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурное финансирование позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов. В этом отношении венчурное инвестирование отличается от финансирования (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев и проч.) существующих предприятий, доли которых могут приобретаться в целях дальнейшей перепродажи [31, с.190]. Привлекательность вложений капитала в венчурные предприятия обусловлена следующими обстоятельствами [32, с.29]:

- приобретение пакета акций компании с высокой рентабельностью;

- обеспечение значительного прироста капитала (от 15 до 80% годовых);

- наличие налоговых льгот.

Таким образом, источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние и внешние (привлеченный и заемный капитал).

1.3 Правовая и информационная основа инвестирования

В Российской Федерации достаточно давно осознали необходимость создания надлежащей правовой базы инвестирования в нашей стране, в связи с этим предлагается весь процесс эволюции соответствующего законодательства условно разделить на три этапа:

1. Процесс исторического становления инвестиционного законодательства (1699 – 1917 гг.).

Начало развития инвестиционного законодательства исторически связано с принятием в 1699 г. первого нормативного акта, регламентирующего деятельность акционерных (паевых) обществ, поскольку участие в хозяйственном обществе следует рассматривать как первую использованную на практике форму инвестирования.

Модель хозяйственного общества позволяет решать одновременно несколько задач, имеющих как экономическое, так и юридическое содержание [32, с.32]:

Во-первых, появляется возможность передачи имущества в управление юридическому лицу, обладающему как организационными, так и иными условиями для использования такого имущества в предпринимательской деятельности.

Во-вторых, участие в такого рода организациях освобождает участника от выполнения трудовых обязанностей перед обществом, что не всегда возможно в иных организационных формах юридических лиц.

В-третьих, именно хозяйственное общество как юридическое лицо выступает в качестве связующего звена между теми, кто получает прибыль от его деятельности, - акционерами-участниками и теми, кто является кредиторами общества.

В-четвертых, возможность передачи прав участия в обществе другим лицам позволила участникам общества получать прибыль, в том числе от продажи своих прав участия: акций, долей и т.д.

После 1807 г. процесс инвестирования регулировался манифестом «О дарованных купечеству выгодах, отличиях, преимуществах и новых способах к распространению и усилению торговых предприятий» в добавление к которому 6 декабря 1836 г. утверждается Положение о компаниях на акциях [3, с.64].

В период с 1858 по 1897 г. было разработано несколько проектов новых положений об акционерных обществах, однако до 1917 г. акционерное законодательство так и не было реформировано.

Причина такого положения видится, прежде всего, в том, что реальные экономические отношения быстро прогрессировали, в то время как властные структуры не успевали адекватно реагировать на такие изменения.

Параллельно с акционерной шло развитие и иных форм инвестирования, а значит, и соответствующего законодательства. Получил свое развитие рынок заимствований – это было вызвано тем, что перед Правительством издавна стояла проблема сбалансированности бюджета.

Таким образом, первый этап развития инвестиционного законодательства характеризуется постоянным поиском на законодательном уровне адекватных решений, которые позволили бы создать правовую базу инвестиционных процессов, протекающих в экономике.

При этом правомерно отметить, что качественные параметры законодательства вызывали определенную тревогу, поскольку несовершенство законодательства создавало проблему нарушения прав участников общества.

2. Советский этап развития инвестиционного законодательства (1917 – 1985 гг.).

Активное развитие инвестиционного законодательства было прервано октябрьской революцией 1917 г. [36, С. 23]:

- 14 декабря 1917 г. ВЦИК внес на рассмотрение Высшего совета народного хозяйства (ВСНХ) документ, предусматривающий национализацию всех акционерных предприятий России;

- 3 февраля 1918 г. советским правительством было издано Постановление «Об аннулировании государственных займов».

В дальнейшем инвестиционное законодательство практически было сведено к нулю, что в целом соответствовало принципам социалистической экономики.

3. Переходный этап развития инвестиционного законодательства (1985-1998 гг.).

Акционерные общества, акции, облигации вновь начинают появляться в период перестройки, что позволяет говорить о начале нового этапа в развитии инвестиционного законодательства. Возвращение к акционерной организационно-правовой форме было обусловлено рядом объективных причин, в частности переводом государственных предприятий на условия самофинансирования. Уже 15 октября 1988 г. Советом Министров СССР было принято Постановление №195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг», в соответствии с которым акции распространялись среди работников трудового коллектива, предусматривался также выпуск акций предприятий.

Отсутствие должного понимания экономической и правовой природы инвестирования на данном этапе, сделало возможной в тот период деятельность так называемых «финансовых пирамид».

При этом, при отсутствии юридически закрепленного определения понятия привлечения инвестиций попытки государственных органов как-либо повлиять на ситуацию нельзя признать успешными.

4. Этап развития современного инвестиционного законодательства наступил в середине 90-х гг. XX в., и был связан с появлением таких Законов, как «О рынке ценных бумаг», «О защите прав инвесторов», «Об акционерных обществах», приватизационного законодательства.

Анализируя особенности становления инвестиционного законодательства того периода, нельзя не отметить такой особенности, как влияние на этот процесс иностранного права.

Иными словами, отечественный рынок инвестирования строится преимущественно по американской модели. Так, в частности, схожи законодательные требования обеих стран в части обязательной государственной регистрации выпуска ценных бумаг, регистрации участников рынка ценных бумаг, создания саморегулируемых организаций участников рынка ценных бумаг и другие.

Определенным шагом в развитии нормативной базы привлечения инвестиций стало принятие Закона о защите прав инвесторов, однако и он не лишен определенных недостатков. Так, указанным нормативным актом введен запрет на публичное размещение, предложение и рекламу для неограниченного круга лиц, а также документы, удостоверяющие денежные и иные обязательства, но при этом не являющиеся ценными бумагами.

5. Новейший этап развития инвестиционного законодательства (с 2000 года по настоящее время) охарактеризовался появлением специализированных нормативных актов в ранге законов, посвященных отдельным моделям инвестирования, таким как: долевое участие в строительстве, инвестирование в деятельность инвестиционных фондов, участие в жилищных накопительных кооперативах, негосударственных пенсионных фондах.

На данном этапе, основную роль играют два основополагающих документа, регулирующих инвестиционную деятельность:

- закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»;

- закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;

Прежде всего, необходимо отметить, что данные нормативные акты полностью предопределяют понятийный аппарат инвестирования, трактуя основные термины следующим образом [1; 2; 3]:

- инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

- инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

- капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

- инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Республики Казахстан и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план);

- срок окупаемости инвестиционного проекта – срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение;

- иностранный инвестор – иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

- иностранная инвестиция – вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации;

- реинвестирование – осуществление капитальных вложений в объекты предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации за счет доходов или прибыли иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями, которые получены ими от иностранных инвестиций;

Соответственно, основной характеристикой новейшего этапа развития нормативного обеспечения инвестиционного процесса является его детализация.

В частности, проведенный нами анализ показал, что основными признаками инвестиционной деятельности являются:

1) необратимость, связанная с временной потерей потребительной ценности капитала;

2) ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;

3) неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Таким образом, в ходе анализа развития отечественного нормативного обеспечения инвестирования, было предложено выделять пять основных этапов, каждый из которых характеризуется собственными особенностями трактования и развития рассматриваемого в данной работе процесса:

- на первом историческом этапе развития инвестирования были заложены основы данного процесса, при этом движущей силой выступала западная практика организации и функционирования хозяйственных обществ, предопределявших как сопутствующие вложению активов риски, так и ожидаемый от них дополнительный доход;

- на втором этапе произошло сокращение как законодательных актов, так и непосредственно инвестиций, что было связано с национализацией и отменой негосударственного хозяйствования;

- переходный этап развития инвестиционного законодательства характеризовался принятием основных актов, возобновляющих инвестиционную деятельность как на уровне государства, так и отдельных предприятий (Закон РСФСР «Об иностранных инвестициях в РСФСР», Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» и др.);

- этап развития современного инвестиционного законодательства был связан с появлением Законов «О рынке ценных бумаг», «О защите прав инвесторов», «Об акционерных обществах», приватизационного законодательства и др.;

- новейший этап был связан с детализацией инвестиционного процесса и осуществлением его теоретического и методического обоснования как на микро, так и на макроуровне.

Практические аспекты вышеозначенных компонент инвестирования отражены во второй и третьей главе дипломной работы.

2 Прединвестиционный анализ и организация инвестирования в рамках действующего предприятия (на примере ООО «Нерудинвест»)

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия-инвестора (на примере ООО «Нерудинвест»)

Проектом предусматривается организация предприятия общественного питания по типу спорт-кафе в г.Челябинске. Услуги кафе будут ориентированы на категорию потребителей с уровнем дохода чуть выше среднего.

Предприятию на условиях долгосрочной аренды принадлежит площадь, на которой планируется открыть кафе общей площадью 220 кв.м, оборудованный с учетом современных дизайнерских разработок и снабженный всеми системами коммуникаций.

Общая стоимость проекта оценивается в 7 700 000 рублей. При этом заемные ресурсы должны составить 4 200 000 рублей, собственные средства – 3 500 000 рублей. Эти средства планируется израсходовать следующим образом:

- произвести ремонт помещения направленный на улучшение интерьера;

- приобретение оборудования;

- приобретение инвентаря,

- получение всех необходимых согласований и разрешений.

Заемные ресурсы планируется получить под 21% годовых сроком на 24 месяца.

Основные требования к персоналу - наличие профессиональной квалификации. Общее количество создаваемых рабочих мест, включая руководителя - владельца свидетельства на частную предпринимательскую деятельность - 26 человек.

Цели проекта:

- создание современного спорт-кафе;

- извлечение прибыли;

- завоевание прочного места на рынке услуг общественного питания и досуговых услуг у населения;

- решение проблемы занятости населения путем создания новых рабочих мест.

Привлекательные стороны проекта:

- заключение договора долгосрочной аренды;

- наличие собственных средств в размере 3 500 000 рублей;

- наличие высококвалифицированного персонала, имеющего опыт работы в области общепита и организации досуга;

- практически отсутствие конкурентов;

- расположение в центре города.

При условии вложения 7 700 000 рублей рассчитаны следующие показатели эффективности инвестиций (таблица), период расчета – 2 года:

Таблица 1

Показатели эффективности проекта

При этом в течение 2 лет будут в полном объеме возвращены кредитные ресурсы и проценты за пользование.

В результате реализации проекта заработная плата всего персонала составит 9 648 000 рублей. В бюджеты всех уровней будут уплачены налоги в размере 3 816 392 рублей. Поступления от продаж составят 77 540 626 рублей, планируемая прибыль должна составить 18 183 330 рублей. Коэффициент рентабельности чистой прибыли находится на уровне 30%.